ThinkEquity建議買入AMD

　　美東時間1月17日，美國投資銀行ThinkEquity LLC發佈了一份針對AMD(AMD)的研究報告，分析師克裏斯納-沙卡爾(Krishna Shankar)建議買入這只股票，以下為研究報告的摘要。

　　研究總論：

　　雖然AMD CEO梅德克(Dirk Meyer)出人意料地離職(原因可能是在增長戰略上與董事會存在分歧)，但我們仍舊維持對AMD股票的“買入”(Buy)評級不變；基於AMD1.5倍的企業價值與2011財年營收比率(這一比率與當前的行業平均值相一致)，我們將AMD的目標價從9美元上調至14美元。我們預計，AMD2011財年每股收益為0.60美元，高於華爾街分析師平均預期的0.47美元，主要由於合併後的Fusion CPU/顯卡平臺擁有100多種“設計取勝”要素、AMD推出了新的服務器和獨立顯卡平臺、以及AMD擁有靈活的運營模式且正集中致力於提高利潤率和現金流。

　　分析要點：

　　* CEO意外離職：我們認為，梅德克和AMD董事會在戰略發展方向和優先發展項目等方面可能存在分歧；

　　* 我們認為，用戶在消費電子展上對Fusion PC平臺的回應非常良好；

　　* 我們維持對AMD股票的“買入”評級不變，並將其目標價從9美元上調至14美元。AMD重申了第四季度業績預期，即營收環比增長2%，毛利率為45%。我們認為，AMD還可能與高通(QCOM)、博通(BRCM)、三星(005930.KS)等戰略合作夥伴尋求進行並購交易；

　　* 分析師會議帶來正面動量：AMD管理層在分析師會議上強調稱，2010財年業績表現良好，且2011財年前景有所改善，主要由於推出了新的Fusion PC平臺和新的PC顯卡平臺，以及集中致力於提高利潤率和現金流。有基於此，我們維持AMD的“買入”評級以及2010財年每股收益0.47美元和2011財年每股收益0.60美元的預期不變；

　　* 在我們看來，AMD新的服務器平臺和合併後的CPU/顯卡Fusion平臺是正面的推動力；

　　* 在我們看來，AMD對全球鑄造廠進行重組和拆分的活動可帶來正面動量。

　　* 改善中的全球經濟正在刺激PC/服務器的更新週期；

　　* 我們預計，AMD2011年將在臺式機和筆記本平臺領域獲得動量。

　　估值：

　　基於AMD1.5倍的企業價值與2011財年營收比率(這一比率與當前的行業平均值相一致)，我們將AMD的目標價定為14美元。相對於我們對AMD將可實現15%的季度盈利增長的預期，我們認為這一目標價是合適的。在我們看來，新的Fusion PC平臺、更具競爭力的服務器平臺、在高端獨立顯卡領域的領導地位、靈活的製造戰略以及集中致力於可預見的現金流將給AMD帶來持續增長的潛力。

　　投資風險：

　　AMD的未來成功受到集成半導體公司相關特定風險的制約，這些風險包括不可預料的全球經濟狀況、PC市場的整體增長、客戶訂單的季節性變動、來自其他芯片廠商的競爭、價格壓力、處理器和圖形平臺的及時執行、研發工作的繼續成功、吸引和留住優秀工程師的能力、成功拆分公司旗下全球鑄造業務部門、轉向無晶圓廠製造策略、以及在利潤率更高的企業PC和服務器市場上取得份額的能力等。(金良)