余豐慧：放貸“領頭羊”在哪差別化存準率候著呢

　　央行這一週可謂罕見地回籠流動性，12日通過央票回籠600億元，13日回籠80億元，14日就提高準備金率0.5個百分點 （可凍結資金3500億元左右）。看來是商業銀行“惹惱”了央行，因為據説上周商業銀行放貸就達到5000億元。

　　這次上調準備金率，可以看出央行把控好流動性的決心。進入2011年後，央行貨幣政策組合拳密集打出：先是時隔兩年罕見地提高再貸款利率和再貼現利率；接著時隔3年重新啟動14天期限正回購工具，數量多達600億元；14日又突然提高存準率，可謂5天一調控，刀刀見紅。

　　此前，央行會議沒有下達信貸計劃指標，各界猜測可能今年不會再下達。在這種情況下，會出現兩種可能：一是商業銀行大肆增加貸款，造成新年首月信貸失控（第一週已經有苗頭）；二是央行擔心新調控失靈，一開始就給商業銀行一個緊箍咒，把商業銀行信貸擴張念頭打下去。現在看來，後一種可能已成現實。目前，在18.5%的準備金率情況下，商業銀行包括一貫不缺資金的大型商業銀行資金已經出現緊缺情況，一些銀行正在面臨支付壓力，放貸資金已經相當匱乏，再提高0.5個百分點，這可謂要了銀行的“命”。可以説，央行的調控正好擊中了商業銀行的軟肋。

　　提高存準率，對股市、樓市將帶來很大的影響。目前滬綜指已經在2800點左右徘徊近3個月了，正在面臨方向性轉換，央行突然上調存準率可能使得股市向下轉換方向明確。可以説，2011年資本市場將在流動性不斷被抽走情況下運轉，風險可想而知。樓市與股市情況基本相同，都是投機催生的高房價，原因在於流動性氾濫。貨幣政策如此大力度抽走市場流動性，對樓市投機將是重棒一擊，也將有利於高房價回歸理性價位。

　　央行下一步的調控措施將是加息和實行差別化準備金率手段。日前，央行貨幣委員會委員李稻葵已經表示“不排除近期加息的可能性”，市場預測春節前將有一次加息。下一步，如果哪家銀行成為信貸投放領頭羊，那麼，央行的差別化存準率正在那裏等候著呢。因此，提醒廣大投資者一定要認清貨幣政策方向和形勢，謹慎投資，以防範風險為第一要旨。