華南陽光私募冠軍周水江：今年大盤要以陽線報收

　　如果從地域角度來盤點2010年陽光私募的表現，無疑是江浙私募獨領風騷。排名第一的世通資産來自南京，亞軍澤熙來自上海，前五名中，隆聖投資、聚益投資也都來自上海。

　　而前幾年風光無限的華南私募，特別深圳私募，去年的表現幾乎可以稱得上是完敗。在去年前五名中，華南私募只佔據了一席，就是來自廣州的西域投資。據朝陽永續統計，2010年西域光華59號的收益率為50.92%，在所有陽光私募排名中位居第三。

　　本週《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）就採訪到了西域投資的董事長周水江，這位當過語文老師、做過記者，同時還是PE新銳的陽光私募領軍人認為2011年的A股市場將扭轉去年的頹勢，年線會以陽線報收，而大盤藍籌股在下半年也將迎來機會。

　　下半年大盤藍籌股有機會

　　NBD：西域兩期産品，都是去年8月份才成立的，僅僅3個月時間就取得50%的收益，成績非常好，從時間點來看，是否是抓住了9月、10月那波有色、煤炭的機會？

　　周水江：完全沒有，這類股票一點也沒參與。産品是8月底成立的，其實之前已經把要建倉的標的準備好了，我們判斷下半年資金面往往會相對較緊，還有一些重要經濟會議即將召開，而前期做得好的資金也會在年底前有兌現的需求，出於這樣的考慮，我們從防禦性入手，9月初先建了半倉，這樣市場跌了我們還有資金，漲起來也不會踏空。建倉完畢後，正好又來了一波行情，但這波行情與我們無關，都是煤炭、有色、銀行、券商在漲，但這些我們都沒買，我選擇的是我們自己一直在跟蹤的股票，具體個股我就不説了，主要配了一些我們前期深入調研過的新興行業的個股，我們叫它特質股票，這些股票當時遭到拋售，就給了我們一個逢低買入的好時機。

　　NBD：2011年市場整體的走勢，西域如何判斷？

　　周水江：一季度可能會反彈，年報有高增長、高送配，一季度有年報行情。二季度我們判斷會調整，而且幅度會比較大。“兩會”期間可能會有一些新的措施出臺，特別是對房價的抑制，比如最近我就聽説房地産稅可能會正式出臺，直接對樓市投資客“點穴”，中國股市説到底還是政策市，所以“兩會”期間如果有什麼重大舉措出來，勢必會影響到二級市場。但三季度A股可能就要漲起來，到了三季度，大家能基本看清楚政策的情況，這包括收緊流動性的力度，對地産的政策等等，這些不確定性因素到時候都明朗了。

　　NBD：那今年A股市場能否有機會上3500點？

　　周水江：今年年線我判斷是一根陽線，估計下半年大盤藍籌股會有機會，這就意味著指數會上漲。另外我預計2012年行情會不錯，相當於牛市的開始，今年年底會有一個全面建倉的機會。

　　小市值個股跑得更快

　　NBD：2011年哪些因素可能會左右大盤？

　　周水江：政策、房價、通脹。據我的經驗，政府對一件事的容忍程度一般是半年，半年後還未達到預期目標，一定會有猛藥，比如針對房價、通脹。

　　NBD：通脹全年態勢會一直維持高位，或者還是普遍認為的前高後低？

　　周水江：上半年會是高位，下半年會降下來。物價上漲很重要的一個原因是資金流動性造成的，特別是一些投機資金的炒作，比如炒大豆、炒棉花，這些資金未來肯定是要撤出的，物價就自然會下來，通脹也就降下來了。

　　NBD：貨幣政策收緊力度如何判斷？

　　周水江：應該還會加息，但時點不好判斷，央行現在非常靈活。

　　NBD：進入2011年後，大盤立即陷入調整走勢，這種格局春節前有無打破的可能？

　　周水江：有時候你想踩對每一個節奏，那麼你往往會踩錯。你挖掘的股票，不論大盤怎麼走，只要你確定有50%的收益，就不需要理會暫時的調整。

　　NBD：最近市場有一個特徵，中小市值題材股全面回落，但地産、銀行為首的藍籌似乎已經企穩。加上題材股估值普遍偏高，而藍籌股的估值又處於歷史底部，在這個背景下2011年到底買藍籌股，還是小盤股的天下？

　　周水江：絕對收益還是中小市值的股票更好；藍籌股裏面市值相對小的也好于大市值的，如果下半年銀行股上漲，那小市值銀行股一定比五大銀行漲得更好，我還是堅持在市場流動性不出問題的情況下，無論哪個行業，還是傾向於中小市值的股票。不過目前藍籌股的估值的確便宜，今年可能會有波段性機會，但現在還看不到有系統性大行情，經濟基本面也不支撐。預計未來GDP不是往上，而是一個往下的過程，而政府已經調低了GDP目標，沒有什麼“保8”等説法了。

　　2011年有很多不確定因素，利好、利空參半的情況下，還是要深度挖掘成長性確定的公司。從海外市場的經驗看，大市值永遠只能是相對平衡收益率。

　　新興産業個股的確估值偏高，但伴隨著藍籌股波段反彈，或者中小市值個股回調，比如中小市值股票下跌了30%，那藍籌股和中小市值股票的估值“裂口”就將縮小。一旦中小市值個股調整到位，反彈力度將非常強勁，中小市值股票會讓市場興奮，而大盤藍籌股未來三年業績你可以測算，沒有什麼想象空間。

　　繼續看好大消費、新材料

　　NBD：以金地為首的地産股，近來表現搶眼，有人認為地産股可能會有大行情，包括一些賣方分析師；但也有人認為，地産股只是脈衝行情，周總對此怎麼看？

　　周水江：調控以後，會有行情，風險也小，但現在還看不到機會，對於最近的走勢，我認為是一些大資金為長遠做配置，再加上地産公司的業績較好。但年報結束後，沒有這些炒作的題材，再加上政策打壓，地産股還是會跌下去的。短期內，房地産板塊沒有機會。

　　NBD：那周總有沒有特別看好的板塊？

　　周水江：我看好大消費和七大新興行業中的新材料。擴大內需的重要性無需多説，中國一定會誕生總市值超過1000億元的內需類公司，其中我們看好生物醫藥，比如開發出一種新藥，公司業績就可能是爆髮式增長；還有醫療保健，未來的市場前景也非常大。由於我們也做PE，跟大量的企業交流過，發現我國的材料跟國外，比如德國的差距非常大，而材料是裝備製造業的基礎，未來這塊的前景也是非常巨大的。

　　NBD：我們知道西域投資進行了不少股權投資，從一個一級市場者的角度，如何來理解二級市場？

　　周水江：二級市場是整個資本市場的末端，是風險最大聚集地，PE、VC都要拋給二級市場，所以我們會以投行的眼光來買賣股票。

　　巴菲特是獨立投資

　　NBD：前面你提到買特質股票，什麼叫特質股票？西域的投資理念是什麼？

　　周水江：在A股市場做這件事情的，就只有我們一家，沒有參照物，我們的理念就是獨立投資。做了20多年股票我有一個體會，如果巴菲特不從華爾街搬到奧馬哈小鎮不會成功，假如在華爾街，咖啡廳一坐身邊都是一幫“高手”給其出謀劃策，提供建議，你就會對自己的眼光産生懷疑，甚至否定自己；但在小鎮的話，可能就沒人跟你交流，只有獨立思考。儘管大家都説巴菲特是價值投資，但我不這樣看，他完全是獨立投資。中國陽光私募第一人趙丹陽，不也是如此嗎，從來不參加什麼排名，不參加什麼論壇。

　　NBD：獨立投資應該如何來完成？

　　周水江：其實我有一個切身體會。之前我個人看好香港市場的比亞迪，當時股價就只有6港元、7港元。儘管大學我是學中文，但我感覺這是家好公司，電動汽車讓城市的污染減少，這是未來發展趨勢，於是我開始買入，但我另外一位同事，他是學理科的，跟我説比亞迪不好，它的汽車持續100多公里都達不到。我一想自己學文科的也的確不懂，於是對自己産生了懷疑，就撤了出來，錯過了這只10倍大牛股，這樣的案例還有很多，本來特別看好的，結果被這個行業的專家一口否定，於是就改變了主意，所以我覺得一定要獨立投資。有了獨立，然後才是深度挖掘，這兩個是一脈相承的。

　　NBD：西域會參與短線嗎，對於市場的熱點板塊會主動參與嗎？

　　周水江：人舍我取，我們不喜歡追熱點。如果所選的股票一個月內就漲了50%以上，那肯定就會止盈。短期內50%的盈利我們就很滿意了，40%的利潤我們就會想著撤。我們不想魚頭、魚身和魚尾全吃到，吃魚身就夠了。之前我還是小股民的時候就坐過無數次的電梯，經常是上到30樓又跌到1樓，甚至跌到地下室。

　　■今年年線我判斷是一根陽線，估計下半年大盤藍籌股會有機會。

　　■預計2012年行情會不錯，相當於牛市的開始，今年年底會有一個全面建倉的機會。

　　■年報結束後，沒有這些炒作的題材，再加上政策打壓，地産股還是會跌下去的。短期內，房地産板塊沒有機會。

　　■我看好大消費和七大新興行業中的新材料。