央行上調存款準備金率對股市影響全面解讀

　　央行週五宣佈，從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是央行2011年首度上調存款準備金率。

　　今日稍早時候，央行委員夏斌就表示，2011年可能升息，因為實際利率為負。他還指出，央行若進一步上調存款準備金率“一點都不奇怪”，公眾不應感到驚訝。似乎對今天的調整早有預判。

　　考慮到通脹率居高不下，以及年初的流動性氾濫，儘管央行再度上調存款準備金率，但市場加息預期未改，分析師稱仍不能排除春節前後加息的可能。

　　2010年，中國央行共上調了6次存款準備金率，最近一次上調存款準備金率是在2010年12月20日。此次上調存款準備金率後，大型金融機構存款準備金率達到19.0%，為歷史最高水平，中小型金融機構升至15.5%。而在2010年10月19日和12月25日，央行則連續兩次加息0.25個百分點。

　　此次上調存款準備金率對銀行地産股及下周大盤有何影響？搜狐證券為投資者呈現權威人士的即時評論：

　　渤海證券宏觀分析師杜徵徵：上調準備金對大銀行影響較大

　　本次上調存款準備金率主要有幾個原因：一月首周信貸投放接近5000億是本次上調存款準備金率的主要和直接原因，此外，2011年流動性回收與控通脹的壓力增大，也使得央行在年初就有所作為，14天正回購時隔3年重啟便是先兆。2011年全年，票據到期量較大，而央票由於一二級市場利率倒挂對金融機構吸引力不大，從而公開市場操作回收流動性的效果不佳，因此，上調存款準備金率成為較常用的回收流動性的工具。本次上調存款準備金率共吸走商業銀行3500億資金，考慮到大型商業銀行超儲基本為零，中小股份制商業銀行仍有少量超儲，對前者的實質影響逐漸加大。

　　財經評論員葉檀：打壓房地産市場 股市將持續惡化

　　央行目的是打壓銀行放貸能力，收緊流動性以抑制通脹預期的惡化，同時也有打壓房地産市場的目的。

　　1月銀行放貸量仍然比較大，央行此時上調存款準備金率，是為了把銀行的放貸能力壓下去。而目前房地産市場仍然火爆，央行也有打壓房地産市場的目的。此外，近日全球普遍採取了貨幣緊縮政策，韓國央行更是選擇加息，這也給了中國央行提供了貨幣緊縮政策的空間。

　　只要繼續融資，再加上不斷收緊的貨幣政策，股市的情況將持續惡化。

　　原社科院金融研究所金融發展室主任易憲容：將改變房地産預期

　　這是一個明顯的收緊貨幣流動性的信號，這次提高存款準備金率也是上幾次的繼續，而對於房地産的影響，則還要看累計效應，不過此次提高存款準備金率或將改變房地産市場預期。

　　瑞銀證券首席經濟學家汪濤：意在抑制流動性

　　此次央行上調存款準備金率意在調節充裕的流動性。此前瑞銀已經預測央行今年會多次上調存款準備金率，目前市場流動性還很充裕。

　　根據央行公佈的數據，12月底中國外匯儲備總額達到2.85萬億美元。分析認為人民幣升值(相對美元)的預期導致了“熱錢”加速流入，中國經濟的高速增長以及日美在四季度實行數量寬鬆政策也推動了資本流入中國。

　　此次上調存款準備金率與即將公佈的經濟數據沒有太多關係。預計央行為了讓信貸平穩增長，接下來會採取差別存款準備金率，春節以後2月份央行將可能加息。

　　安信證券首席經濟學家高善文：不排除春節前加息的可能

　　準備金上調將是個持續的過程，因1月貸款規模目前已很高，與央行九千到一萬的目標相比任重道遠，全月貸款能控制在1.2萬億就不錯了。仍不排除春節前加息的可能。

　　民生證券副總裁兼首席經濟學家滕泰：回收流動性

　　此舉主要為對衝外匯佔款、回收流動性。

　　截至2010年年底我國的外匯儲備餘額為2.8473萬億美元。央行11日公佈數據顯示，2010年全年，我國外匯儲備增加4481億美元，其中第四季度，新增外匯儲備1990億美元，創單季外匯儲備增加最高紀錄。由此判斷，央行採取再次上調存款準備金率以應對購買外匯的基礎貨幣即人民幣增長過快，為了對衝外匯佔款、回收流動性。

　　申萬首席經濟學家李慧勇：通貨膨脹壓力很大 控制信貸失控風險

　　央行此舉原因是通貨膨脹壓力很大以及控制信貸失控風險。

　　央行再次上調存款準備金率，原因有二：其一，為控制信貸失控風險；其二，受大宗商品價格上漲以及前期流動性滯後影響，通貨膨脹壓力仍然很大。預計通脹在今年一季度會達到5%-6%，同時央行會2011年加息75個基點，存款準備金率上調20%以上，美元兌人民幣匯率升至5%。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委：意在遏制通脹 對股市影響穩中偏緊 對地産影響有限

　　本次上調存款準備金率意在加強流動性管理，抑制通脹。對於股市穩中偏緊，將會誘發市場對於流動性偏緊的預期。

　　早在2010年12月底，就曾預測央行將在2011年第一季度每個月都上調存款準備金率，其中1月最有可能在中旬上調。本次上調存款準備金率的目的是加強流動性管理，抑制通脹。

　　對於股市而言，本次上調存款準備金率影響穩中偏緊，或有可能誘發市場對於流動性收緊的預期。而最近因人民幣升值導致熱錢流入的壓力加劇，本次上調存款準備金率也有打壓熱錢流入的目的。但對房地産市場影響有限，真正對房地産市場産生作用的是加息，但預計央行並不會在在農曆春節之前加息。

　　中銀國際資深經濟學家程漫江：對當前中國通脹壓力作用不大

　　央行宣佈上調準備金率和此前市場預期比較一致，這説明現在市場的流動性確實比較多，可能是源於人民幣升值預期熱錢流入比較多，對市場也會有一定的影響。

　　最近銀行放貸動力較強，本次準備金率上調也在於緩解商業銀行富餘資金的使用壓力。但準備金率的上調對當前中國通脹壓力作用不大，央行還是有必要採取加息來抑制通脹和通脹預期。

　　國盛證券研究所副所長周明劍：存款準備金率未來應用空間已不大

　　再次上調存款準備金率，這也是市場預期之內的，料1月的CPI仍居高位，央行控制通脹壓力加大，用這一工具來收緊銀行的流動性，控制信貸。但以後再用這項工具的空間已不大，後續可能還有1-2次，料今年會加息2-3次。

　　愛建證券研發部副總經理張欣：春節前加息概率大幅降低

　　央行宣佈上調存款準備金率0.5個百分點，目前存款準備金率已達19%再創歷史新高，預計凍結資金3500億元。本次上調存款準備金率顯示央行對加息比較謹慎，優先考慮上調存款準備金率和差別化存款準備金率等數量型工具，短期對股市有所影響，但影響有限，畢竟春節前再度加息概率大幅降低。

　　東吳證券研究所所長助理寇建勳：符合預期 大盤或低開高走

　　此次上調存款準備金率是為了抑制通脹，基本在市場預期之中，畢竟大盤前期的調整已經有了一定幅度的消化，投資者對此無須過分恐慌，預計週一市場或低開高走，投資者可以適當關注消費板塊。

　　西南證券首席策略分析師張剛：上調準備金對股市影響有限

　　本次上調存款準備金率是為了控制通脹，市場對此已經有了一定的預期，上調存款準備金率對銀行股有一定的負面影響，但影響不會很大。他表示，上調準備金對股市整體影響有限，下周初大盤將低開後維持震蕩，後半周市場有望迎來一波反彈，投資者可重點關注消費板塊。

　　渣打銀行宏觀經濟分析師李煒：對市場影響較小 警示銀行信貸增長過快

　　再度上調是意料之中的事，但時間點似乎來得有些早。估計有三方面的原因：首先是年初新增貸款還是蠻大的，某些銀行似沒有剎車的意思；第二是在人民幣升值速度加快後，外匯佔款又再度回升；此外，則是公開市場的到期量比較大。

　　這次上調，市場也能容忍。近期市場的流動性充裕相對寬裕，回購利率整體下調，對市場的影響較小，但對銀行信貸增長過快的警示信號明顯。

　　另外就是此次上調于20日生效，當天正好是宏觀經濟數據發佈日，是不是GDP加速上揚？通脹也沒有回落的這麼明顯？至少從這個月的情況看，價格又有回升的勢頭。

　　銀河證券銀行業分析師伍永剛：或下拉銀行整體業績0.3%

　　新年第一次提高存款準備金率，對銀行整體業績的影響估計下拉在0.3%左右，但考慮到銀行因貸款額度減少而提高議價能力，因此可能實際的影響會縮小。

　　此次調整後，存款準備金率提高到19%，預計存款準備金率將提高到22%，還有6次提高空間。

　　央行目的在於收縮流動性，以及回收外匯佔款，預計將回收3700億元人民幣。

　　長江證券策略分析師徐傳豹：利空需要消化 保持觀望

　　央行此次上調準備金反映了今年穩健的貨幣政策的實施，短期看市場雖然已經有了一定的預期，但是利空仍然需要進一步消化，預計下周大盤將維持震蕩，投資者應保持觀望。

　　東方證券分析師胡世捷：符合預期 大盤將企穩回升

　　調存款準備金率預期之中，短期對於大盤可以看做是利好消息，大盤將在春節前夕企穩回升。目前市場流動性還很充裕，因此，上調存款準備金率成為較常用的回收流動性的工具。