2010年新私募成績顯山露水

　　——2010年陽光私募基金年度榜單點評

　　《紅週刊》特約作者 張師丞

　　2010年第一財經中國陽光私募排行榜年度榜單出爐了。這份記錄中國陽光證券私募基金的榜單，是伴隨著這個行業的成長而成長，至今已經推出了第三份年度榜單了。

　　近一年：新私募成績冒尖

　　榜單統計的近一年的時間裏(2009年12月20日至2010年12月20日)，A股經歷了多年來最嚴重的大小盤股分化，代表小盤股指數的深圳中小盤指數從不到3000點上升到6000多點，已經衝破了2009年的歷史新高，而代表大盤股指數的上證綜指從去年的3113.89點跌到2852.92點，跌幅為8.38%。

　　運行滿一年的286個私募産品近一年來的平均回報率為10.61%。和大盤比較看，遠遠跑贏大盤，如果和中小盤股指數比較，則是遠遠跑輸大盤了。就算是排名第一位的世通一號産品，回報率為92.66%，也輸于中小盤指數。

　　除了世通外，2010年排名靠前的還有混沌基金、銘遠基金、雲程泰基金、華寶基金和理成基金。從這些私募基金看，都不是前幾年業績較好的基金産品。而前幾年排名第一第二的尚雅基金也只有一個産品業績不錯，但是已經排在十名開外了。從這點看，私募基金城頭變幻大王旗的現象還是十分嚴重，小型私募短期衝擊榜單前列還是相對比較容易。

　　今年榜單的第二個特點是極端優異或者績差的基金數量大幅減少，一般業績回報都落在正20%左右到負10%左右的區間，最佳回報也小于100%，這説明私募基金經過三四年的洗禮，運用的投資方式漸趨統一，業績爆冷的概率越來越少了。

　　相比較同期的股票型公募基金，184個産品的平均回報率為8.64%，私募勝於公募近200個基點。公募成績最好的是華商盛世，回報率為43.41%，成績不及私募最佳的世通基金92.66%的一半，私募的優勢得以顯現。

　　近兩年：規模越大業績越平

　　2009年以來，一共有150隻私募基金産品運行滿兩年，平均業績回報為68.9%。而同期上證指數從2018.46點上漲到2852.92點，漲幅為41.34%。私募基金整體是較大幅度跑贏大盤的。

　　兩年期的産品業績靠前的還是一些著名私募産品，如新價值的兩個産品分別以259.05%和206.29%取得了令人咋舌的成績，緊跟其後的尚雅、世通。雲程泰、理成等私募基金公司産品也在近兩年獲得了三倍同期股指漲幅的回報率，有近一百隻産品跑贏大盤，虧損産品只有三隻。

　　分析兩年期産品優異成績和一年期産品的平淡成績，我們可以清晰地發現，規模和業績的匹配度在陽光私募中也顯示得非常清晰：投資界的鐵律即規模和業績回報成反比在中國的投資界同樣適用。一些在2009年中規模迅速膨脹的陽光私募投資公司，在2010年業績迅速平庸化，拉低了其兩年度的排名，如武當系列、博頤精選系列、金中和系列等。

　　兩年中，同期138隻股票型公募基金的平均回報率為48.08%，私募大勝公募基金2000個基點，其中，公募成績最佳的是華商盛世基金為158.45%，這個成績也大遜於私募冠軍。

　　近三年：私募業績遠超指數

　　一共有79個産品，運行滿三年，進入了我們的榜單統計序列，在這個時期，上證指數從5043.52點跌到了2852.92點，跌幅為43.43%。而同期的私募基金平均回報率為正10.42%，從這點看，近三年來，投資私募基金産品應該是非常明智的選擇。

　　從西方投資界的歷史看，一般基金産品長期以來很少有跑贏指數産品的，但是這點在處於經濟快速增長的中國投資界好像不能被證實，私募基金顯示其平均成績一次次超越了指數，從這份榜單三年來每個月的統計看，基本是在下跌過程中私募産品跌幅小于指數，在指數上升過程中，私募平均回報略低於指數，而在橫盤世道中，可以略跑贏指數，這樣累計起來，就形成了三年回報遠遠勝於指數的局面。

　　但是，榜單同樣顯示，從長期看，私募基金平均回報率趨於平淡化的特點。以這次三年期平均回報率為43.43%為例，年化單利回報率只是略高於14%，其中三年回報最高的三個産品，成績為淡水泉的86.67%、朱雀二期的74.75%和朱雀一期的72.17%，也並沒有取得很神奇的成績。這和前一兩年私募産品動輒年收益率100%多的成績比，已經趨於平均化了。

　　同期公募最佳成績是華夏復興基金為59.07%，與私募差距並不大，104家公募基金的平均回報率為-8.88%，公募私募誰優誰劣便一目了然了。