大盤難改震蕩 基金瞄準確定主線

　　《紅週刊》記者 任洪劍

　　在經歷了新年首日的開門紅後，市場便急轉直下，小盤股連續補跌，週期股萎靡不振，讓市場本來樂觀的情緒轉為恐慌，基金經理也坦言迎來了難上難下的牛皮市。

　　難上難下 不改震蕩

　　莫尼塔公司近期對公募基金經理的調研顯示，有47.4%的受訪公募基金經理認為短期為震蕩走勢，與上月相比基本一致；而在對上半年大盤走勢的看法上，45%的公募基金經理持樂觀態度，與上月相比大幅下降。可見基金經理對市場的信心依然較弱。由於臨近春節假期，基金普遍認同市場沒有太多的方向性選擇，天治基金宏觀策略分析師寇文紅向本刊記者表示，未來1～2個月大盤將繼續維持近期的窄幅調整態勢，他認為難以上漲的原因是：（1）2011年上半年各月CPI都會在4.5%以上徘徊，單月甚至可能超過5%，這可能會招致央行更大力度的緊縮，提高存準的預期較強；（2）2010年四季度以來的緊縮性貨幣政策可能會損害經濟增速，這使投資者擔心週期性行業的盈利狀況；（3）雖然重慶和上海試點房産稅的力度較小，但市場擔憂國務院會啟動第三輪房市調控措施，可能在二季度展開；（4）新一輪銀行再融資風潮初露端倪，這對A股市場的情緒是個打擊；（5）投資者尤其是機構投資者預計，在資金面偏緊的情況下，權重股不可能有太大的上漲空間，因此即使減倉中小盤股，可能也不願意增持權重股。

　　日前參加“和訊基金研討會”的明星投資總監們也不敢對市場有很高的期望，華商基金投資管理部總經理孫建波表示，“總體來説，市場將保持弱市震蕩，當上半年經濟增長信號不明確時，由於對基本面的顧忌，政府調控措施也會較為含蓄與溫和，股市存在一定機會；但我不抱有特別高的期望值，我認為可以見好就收。”而與會的天弘基金、中郵創業等公司總監們也認可弱市震蕩行情，A股機會更多地是出現在下半年經濟復蘇確立之後。

　　地産股僅有修復機會

　　對公募基金經理的調研顯示，基金經理看好的行業是金融、資源、房地産，不看好的行業是估值貴的中小盤、醫藥、消費和新興産業。對於週期和非週期行業的偏好上，本月調研結果顯示79%的受訪對象看好週期性行業，與上月比大幅上升。交易席位也顯示11日金地集團買入榜的前5位中4家為機構席位，而深振業Ａ的買入第一位也為機構，買入金額達到了0.36億元。

　　近期傳出重慶出臺房産稅方案的消息，儘管房地産利空不斷，但卻是1月以來表現最強的板塊，行業指數漲幅6.07%。對於房産稅，景順長城基金認為其對市場的影響主要有兩個方面：第一，預計對房地産行業成交量的影響比較有限。一方面是因為此次徵收範圍較小，另一方面房産稅對投資需求的影響大於自住需求，而前期收緊信貸等調控手段已經明顯地抑制了投資需求；第二，對高檔住宅房價會有影響，但幅度取決於最終的稅率及市場本身預期的房價升幅。房産稅方案在預期之內，但力度較輕，短期行業有估值修復的機會，但中期機會要待房價真正開始下降之後才能出現。

　　關注確定性投資機會

　　而在投資策略上，寇文紅認為這次牛皮市與2010年2～4月、2010年8～9月的牛皮市都不相同。當時雖然大盤橫盤，但中小盤股氣勢如虹，機會很多。但這次大盤橫盤的同時，中小盤股深幅調整。如果機構投資者頻繁調倉，則顧此失彼，損失慘重。但是如果按兵不動，又會喪失時機，陷入被動。他認為最好的辦法是：精選業績確定、增速高的個股。對於後市仍保持謹慎態度，繼續看好高鐵設備等行業確定性較高的個股，同時對於調整幅度較大的消費品行業未來發展維持較為樂觀的判斷。

　　在投資機會上，博時行業輪動基金經理劉建偉建議關注確定性的兩條投資主線，其一是貨幣政策利好的産業，包括通脹和匯改。通脹方面，議價能力最強的應該是上遊原材料，最終環節裏面，品牌消費品也可以關注，中間環節受到的擠壓比較多。匯率改革方面，航空行業受益於人民幣升值比較明顯，一方面以美元計價的負債減少，另一方面行業景氣度進入了持續發展的階段。另一條確定性主線是“十二五”規劃。未來的經濟發展必須從中國製造到中國創造進行過渡，在新興産業裏，中國跟國外差別最小，同時有國內市場和資本作保障。如新能源、新能源汽車、醫藥生物、新材料等行業都有很多標的值得梳理。