四大行業或存超額收益

　　■機構解讀

　　銀泰證券：

　　四大行業或存超額收益

　　2010年“主題概念”投資策略獲得較好的回報，但隨著産業政策的逐步明朗，貨幣政策回歸穩健常態，加之相關板塊個股累積漲幅和估值水平大幅攀升，2011年純粹的“主題概念”性投資機會將漸行漸遠。自下而上精選個股的投資策略更可能獲得超額收益。投資重點應回到尋找那些在行業中擁有較強核心競爭能力、公司治理透明、業績成長性超出市場預期的公司。

　　在行業配置方面，首先，建議重點關注“十二五”規劃與2011年經濟政策重點支持的行業及公司，週期性行業中結合新興技術升級轉型的企業將獲得更多機會，建議對高端裝備製造、海洋工程、節能減排、信息技術等産業中的龍頭公司給予重點關注。其次，消費增長加速帶來的消費升級和生物醫藥産業的加速發展，也將使相關個股獲得市場資金的追捧。再次，因為未來文化産業定位於國家支柱産業，所以更多的新文化傳媒類公司將橫空出世，成為市場新熱點。最後，隨著資本市場直接融資功能的進一步強化，金融類公司的作用更加重要，至少會有估值修復行情。

　　中郵證券：

　　佈局成長確定的新興産業

　　預計2011年政府投資項目安排將主要以“十二五”規劃為依託，有關方面已確定，到“十二五”規劃末期，節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備製造、新能源、新材料和新能源汽車七個戰略性新興産業的增加值，將佔GDP的比重達8%。為實現這個目標，必須將大量相關的投資建設項目在“十二五”期間投産，其中很多項目在2011年就要開始投資建設。發展新興産業，投資大、見效慢、未來收益預期不穩定，因此，要選擇相對具有業績保證的子行業。相對而言，我們重點看好高端裝備製造、節能減排、新能源三大子行業。

　　在2011年産業升級的背景下，機械行業的投資策略優先選擇符合産業政策，並且具有確定成長性的高端裝備製造行業：首先，選擇已經具備一定實力和規模，業內企業具備與國際企業抗衡的實力，並且已經初步顯現衝擊進口産品的潛力的行業。其次，選擇國內市場需求巨大，且內資企業具有技術及成本領先優勢的行業。再次，選擇對整個裝備製造業具有重大影響的基礎性行業。工程機械、海洋工程裝備與軌道交通裝備及可作為佈局機械行業的首選。

　　廣發證券：

　　提高週期性行業配置比例

　　市場此前已經反映了經濟增速的下滑，調控通脹的政策也不會以犧牲增長為代價，因此市場不會重陷絕望。增長階段還沒有到來，盈利增速基本與經濟增速同步，還會繼續下滑。未來兩個季度，經濟增速仍然低於潛在水平，産出缺口還會下降，因此在2011年上半年，市場還不會進入增長階段。隨著政策明朗或通脹壓力下降，希望階段將會重啟並延續至2011年二季度。

　　我們認為，在2011年應適當提高週期性行業配置比例。根據我們對2011年股市週期的判斷，在2011年市場的三個階段中，行業配置側重點應有所不同。首先，在政策壓力階段，投資者應跟隨政策導向，此時應強調攻守平衡，而不是一味防守，繼續配置估值合理的消費類和“十二五”相關産業。重點配置行業是食品飲料、醫藥生物、通信設備和服務，可以適當配置些週期性行業如家電、交運設備、建築建材等，注意回避有色、煤炭和農林牧漁行業。其次，在估值提升的希望階段，投資者應加強進攻，提高週期類的配置。重點是銀行、家電、交運設備、建築建材、交通運輸。最後，在盈利推動的增長階段，重點配置預期成長性較高的行業，如電子、信息服務、餐飲旅遊行業，以及上遊的有色和農林牧漁行業。（曹陽）