央行借道正回購回籠880億 3月期央票利率走高

　　為保證春節前市場流動性狀況總體平衡有序，面對逐周遞增的資金釋放總量，央行在提升央票利率及發行數量的同時，也開始頻繁使用超短期限的正回購操作。本週之內，央行分別重啟了7天、14天及91天3個期限的正回購，數量總計已達880億元。

　　機構獲跨節資金難度加大

　　與上周相比，目前銀行間市場資金面氾濫狀況已受到一定遏制。某國有銀行上海資金運營中心人士表示，驟增數倍的釋放量並未帶來凈投放量的相應增長，央行本週連續進行的3期正回購，一舉回籠近900億元資金。再加上長假迫近，機構獲得跨節資金的難度已有所加大。

　　同時，昨日銀行間票據市場的轉貼利率也止跌企穩，銀行收票的衝動明顯偏于謹慎。某直轄市農商行票據業務交易員告訴證券時報記者，2011年首周的新增信貸額就已接近5000億元，未來幾週如果不再壓一壓，恐怕監管層會有出臺差別準備金政策的可能。“臨近週末，政策面可能的變化還是讓人擔憂。”該交易員表示。

　　公告顯示，昨日央行在公開市場除了發行30億元3個月央票，還同時進行了時隔逾1年的兩期正回購，期限分別為7天和91天，數量分別為200億元和80億元。實際上，本週釋放資金量合計1110億，發行央票共計40億元，加上週二的600億元14天正回購，本週總對衝量已陡增至920億元，最終凈投放190億元，也與上周規模十分接近。在一年前的2009年12月31日，央行曾同時進行過28天和91天的兩期正回購操作。

　　3月期央票利率繼續走高

　　值得注意的是，昨日的3個月期限央票數量為最近4周以來首度上行，與之相關的利率昨日則再升8個基點至2.2588%，3周連續上行幅度約44.57基點。同時，昨日的7天正回購利率1.90%及91天正回購利率2.26%，兩者均低於同期限Shibor。數據顯示，昨日的上海銀行間同業拆放利率（Shibor）7天價格報于2.3075%，91天價格報于4.1720%。

　　對此，某國有銀行北京交易員指出，儘管正回購利率偏低，但由於一次供給的數量足夠大，其中也包含銀行一定的主動性需求。據悉，與央票招標後可以在二級市場進行交易不同，央行利用正回購從商業銀行收回流動性後，商業銀行獲得的僅是央行用於質押的國債，其流動性被鎖定程度也優於央票。

　　“兩個期限正回購數量存在差異，超短期限的7天品種多達200億元，而稍長的91天品種僅有80億元，可見央行更多是對春節前的過剩流動性加以管理，並不會影響銀行的節日備付需求。”上述交易員向記者表示。而實際上，這從週二14天品種多達600億元的數量也可見一斑。