內地股權再融資渠道堵死_房企境外發債為擴張

　　上市—融資—擴張—邁入百億軍團

　　內地股權再融資渠道堵死_房企境外發債為擴張

　　馬可佳

　　房産稅箭在弦上，調控政策尚不明朗，面對中國內地市場融資不暢、銀根持續緊縮的局面，多家房企在去年年底時選擇了發行離岸人民幣債券的融資方式。

　　繼2010年12月底，瑞安房地産境外發行30億元三年期債券後，2011年1月上半月，已經連續有4家房地産企業公佈了境外發債計劃。

　　1月4日，華南城控股（01668.HK）宣佈，擬在境外發行優先票據。1月7日，福建房企中駿置業控股有限公司（01966.HK）在國際資本市場上發售20億元五年期“人民幣計價美元結算”的合成債券，成為2011年首家成功發售人民幣合成債券的內地房企。

　　1月10日，恒大地産(03333.HK) 和合生創展（00754.HK）同時亮出擬發債計劃。合生創展擬發售一次性還款的擔保優先票據39億元，並於1月13日起向亞洲、歐洲及美國機構投資者進行路演。

　　“內地融資渠道不暢是境外發債的主要原因之一。”中駿置業常務副總裁李維接受《第一財經日報》專訪時坦言，“目前國家對房地産的宏觀調控已經常態化，對公司來講合理儲備一些資金，也是未雨綢繆。”

　　“內地的股權再融資渠道可以説已經堵死了。”對於境外發債，李維無奈表示，“上市，融資，擴張，邁入百億軍團。”這已經成為多數房地産企業的戰略目標。

　　收緊的貨幣政策，並不能阻擋境內眾多房地産公司對“拿地”的渴望。

　　“本次發債的主要用途還是拿地。”李維告訴記者。作為一家福建省的房地産企業，中駿置業的戰略佈局聚焦于海峽西岸經濟區和環渤海經濟區。該公司于2010年2月5日在香港聯交所上市後動作頻頻，先是于去年5月份成功獲取遼寧鞍山總建築面積達180萬平方米的大型城市綜合體項目，又于6月份成功收購中石油旗下的北京都市聖景房地産項目，成為首家接手央企退地的民營企業。

　　李維粗略估算，“2009年，中駿置業的簽約銷售合同大約30億元人民幣；2010年，大約40億元人民幣；2011年，保守估計可以銷售60億元，複合增長率70%”。

　　與中駿置業目的相同，恒大地産1月10日公佈，計劃將票據所得款項用於償還若干現有的境內銀行貸款、為現有和新地産項目融資，以及一般企業用途。

　　不過，境外發債並不是企業唯一的“解渴”之路。李維透露，未來將考慮和人民幣基金或信託基金繼續合作。

　　“中國經濟快速回暖，全球房地産基金觸底反彈，在當前背景下，過去一年中國內地出現了近30隻大大小小的信託基金，基金總規模達到500多億元人民幣。主要以私募股權投資基金的方式出現。”戴德梁行華北區投資部主管王宇濤告訴本報，“在銀行對地産收緊的貨幣政策下，多只基金正在尋找機會。”

　　他表示，伴隨著銀行信貸的逐漸緊縮，房企的融資渠道急劇變窄，多樣化的融資手段成為房企在2011年最迫切的需求。根據麥肯錫的研究，預計到2015年，中國房地産金融市場管理的總資産將在9100億元人民幣左右。