時富金融：供需決定基本金屬走勢 看好銅價表現

　　時富金融

　　在即將過去的2010年裏，有色金屬行業在外圍市場緩慢復蘇、中國強勁復蘇以及市場流動性充足的背景下，整體表現強于大市。展望2011年，各國將應對各自不同的經濟狀況，在抑制通脹和控制通縮的不同背景下，未來市場的整體流動性或將微量收縮，但不會有大幅變動；同時，內外市場的繼續復蘇亦為基本金屬的需求面提供了強有力的支持。如果説2010年有色金屬行業的強勢是資金面推動的，那麼在即將迎來的2011年，有色金屬的供需面將決定其價格走勢。

　　全球貨幣流動性仍將充足，為有色行業發展提供基礎。自金融危機以來，全球各國一致行動向市場注入流動性，以此刺激經濟增長。我們認為，2011年市場的流動性仍將充足。主要基於，一是歐美經濟雖有復蘇，但這兩大經濟體的失業率一直居高不下，未來歐美低利率仍將是這些國家的主旋律；二是中國經濟雖然基本恢復，但通脹壓力以及經濟結構的調整仍將是中國2011年面臨的難題，料中國明年將繼續保持穩健的貨幣政策和積極的財政政策。

　　中國需求仍將延續強勢但增速放緩。在過去的2010年裏，中國經濟的強勁復蘇，是帶動有色行業發展的重要動力。我們認為，2011年中國需求仍將是支持有色行業發展的強有力引擎。主要基於，一是在新的“十二五”規劃開始的第一年，固定資産投資增速料將維持在25%左右；二是在城鎮化建設加快，居民收入逐年提高的背景下，汽車和家電等有色下游行業在2011年依舊強勢；三是加大保障性住房的建設將彌補商品房建設的減速，使得房地産投資基本保持平穩發展。

　　　供需面決定銅價表現強于鋁。我們認為，在全球經濟進一步復蘇、弱勢美元以及全球銅供給繼續偏緊的前提下，銅價表現將延續2010年的強勢。對於鋁，我們認為，鋁價表現或將成為基本金屬中的墊底，主要是由於全球鋁行業産能嚴重過剩，供大於求的局面很難在短期內得到緩解。