投資分紅預期傳統封基正當時

　　基金研究室 黃曉霞

　　每年的年底到第二年的一季度，傳統封閉式基金由於分紅預期，往往能夠走出一波獨立行情，讓投資者獲得豐厚的回報。我們通常稱之為封閉式基金的年度分紅行情。當前，可重點關注基金通乾、基金景福、基金景宏、基金豐和等分紅預期較高的績優傳統封閉式基金。

　　分紅行情收益超越大盤

　　根據大眾證券數據中心的統計，2005至2010年期間的封閉式基金分紅行情階段，傳統封基二級市場價格表現均遠遠好于大盤。如表1所示，每階段的平均漲幅分別是26.57%、76.59%、-5.5%、35.85%和17.87%，超越上證綜指分別達到8.47%、24.92%、23.22%、9.02%和15.17%，為投資者帶來明顯收益。

　　分析每年封閉式基金的二級市場表現，我們發現，2005至2006年分紅行情階段表現最好的五隻基金分別是基金同益、基金景宏、基金安順、基金久嘉和基金金泰；2006至2007年分紅行情階段表現最好的五隻基金分別是基金開元、基金裕隆、基金豐和、基金裕陽和基金泰和；2007至2008年分紅行情階段表現最好的五隻基金分別是基金安順、基金漢盛、基金安信、基金豐和和基金同益；2008至2009年分紅行情階段表現最好的五隻基金分別是基金通乾、基金景宏、基金科瑞、基金安順和基金漢興；2009至2010年分紅行情階段表現最好的五隻基金分別是基金景福、基金通乾、基金興華、基金安信和基金漢興。

　　基金安順三次進入表現前五名，基金同益、基金景宏、基金豐和、基金安信、基金通乾、基金漢興等六隻基金均有兩次進入前五名。

　　分紅預期下折價率走低

　　2010年12月3日的傳統封閉式基金折價率顯示，26隻基金的平均折價率為12.73%，而在10月29日的平均折價率則為13.74%，在封閉式基金年度分紅預期下，折價率明顯縮小。

　　在這些封基中，折價率縮小最為明顯的是基金安信，一個月時間，折價率從10.87%縮小至4.18%，縮小了6.69%；基金安順的折價率縮小5.09%，至4.33%；此外，基金豐和、基金裕陽和基金漢盛的折價率縮小幅度都在4%以上。與此形成鮮明對比的是，基金裕隆的折價率呈現上升趨勢，從10月底的13.42%上升至16.26%，擴大2.84%；基金開元的折價率也擴大了2.04%。

　　與往年相比，當前的封閉式基金折價率維持在較低的水平，在分紅預期下，折價率反彈走高的可能性不大；但若進一步縮小，則很難提供有效的安全邊際。所以，關注市場走勢帶來的封閉式基金凈值變化、以及折價率的變化將能有效的篩選到績優品種。

　　關注較強分紅能力基金

　　封閉式基金的凈值漲跌決定了其二級市場價格走勢，折價率則提供安全邊際。根據表3，我們考察封閉式基金前三季度可供分配利潤後發現，僅有基金鴻陽在前三季度的可供分配利潤為負值，根據基金分紅需滿足的兩個條件(一是基金的單位凈值在1元以上，二是基金“可供分配收益”為正)，基金鴻陽如在四季度不能“扭虧為盈”，就不能進行分紅。

　　除基金鴻陽外的其餘25隻封閉式基金，均有進行分紅的可能性。根據《證券投資基金管理暫行辦法》的規定，在符合以上分紅條件的前提下，基金管理人必須以現金形式分配至少90%的基金凈收益，並且每年至少分配一次。

　　根據前2010年三季度可供分配份額收益來看，基金通乾的可分配份額收益達到0.43元，基金漢盛、基金景福的可分配份額收益也在0.4元之上，基金安順、基金金泰、基金景宏、基金安信等可分配份額收益在0.25-0.3元之間。而這幾隻基金根據往年的業績表現來看，均是漲幅居前的績優基金。