紐銀基金：複雜市場需複合型策略

　　證券時報記者 張哲

　　新年以來，股市頻繁震蕩，從盤面表現來看，大盤藍籌似有估值修復引領行情向上的趨勢。

　　對此，紐銀基金公司投資副總監閆旭認為，從估值來看，金融、地産、包括鋼鐵等週期類個股確實存在估值修復上漲的空間。預計反彈持續時間和高度存在不確定性，因為2011年內外經濟依舊是充滿不確定因素的一年，美國經濟微弱回升，但基本動力依然不足，失業率在短期回落後仍可能有反復，消費力依舊疲軟；國內貨幣政策力度取決於通脹控製成效，通脹預期高企，則政策調控壓力將始終貫穿全年。

　　閆旭表示，2011年經濟形勢複雜，“一松”（美國量化寬鬆）“一緊”（國內宏觀緊縮）的博弈、通脹與經濟發展的糾結，市場情緒和政策解讀將始終處於多變和分歧之中，導致股票市場震蕩。未來關注來自經濟領域深層次的調結構過程中出現的消費與新興産業，同時也關注傳統行業技術升級以及估值修復的機會。市場持續走強需要經濟轉型的逐漸明朗，尋找到驅動經濟增長新的中堅力量，但目前市場中少數公司真正能夠在高估值狀態下能夠持續超預期盈利，新興産業培育必然會經歷從泡沫到大浪淘沙的過程。政府對房産、金融的調控是 “牽一髮而動全身”的緊縮政策，加之通脹壓力的持續，各種錯綜複雜的因素交織在一起，2011年的股市將更加變幻莫測。

　　閆旭認為，在如此複雜的市場條件下，單一的投資策略往往會陷入被動，投資者要對經濟形勢、發展有全局的思考，在全年行業配置上提前做好合理的佈局。同時應密切關注風格變換，在倉位調整上需要比以往更加靈活。此外，要捕捉真正高成長個股，構建動態投資策略需要運用全新的投資思維和借助先進的投資工具。紐銀1號採用“四大引擎”複合型投資策略（公司事件精選個股，股指期貨套期保值，定量分析引導資産配置，專業模型估測行業輪動），其中公司事件和股指期貨（條件成熟的時候用於套期保值），對於精選個股和回避市場系統性風險、提高配置效率將發揮重要作用，在“四大引擎”驅動下，複合型投資策略能更好地應對複雜的市場。