食品飲料尋找白酒股的“錯殺”機會

　　上半年食品飲料行業投資策略的核心是努力尋找基本面有望超預期的品種，對這種品種，在市場極度恐慌被錯殺時應該“主動出擊”。

　　經過去年12月份和今年1月上旬的調整後，部分食品飲料公司的估值已回落至較低水平。比如，2010年洋河股份的PE波動區間為25.7倍～56.4 倍，而目前2011年PE僅25.4倍；2010年貴州茅臺的PE波動區間為22.1倍～40.6倍，目前2011年PE為22.9倍；2010年五糧液的PE波動區間為19.6倍～34.0倍，目前2011年PE為21.3倍。

　　因而，我們認為洋河股份、貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等個股繼續下跌的空間不會大，投資者沒有必要繼續恐慌性拋售，部分基本面有望不斷超預期的個股趁下跌時就需要重點關注。我們認為，成長比估值更重要，一個行業或一個公司年度超額收益的獲得通常來自兩個因素：利潤超額增幅為正，即未來一年盈利增長超過市場平均水平；相對於市場整體的估值溢價的提升。（申銀萬國）