邁入新紀元 資本市場改革創新譜寫新篇章

　　證券時報記者 肖漁

　　2011年，中國資本市場攜全球股票總市值第二的成就邁入一個全新的發展階段。經過20年的奮鬥，中國資本市場不僅在規模和廣度上躋身世界前列，在市場的發展深度上也初見成效，具備了在更高層面服務經濟社會發展全局的條件和能力。揮別上一個20年的榮耀，今年中國資本市場在機制和體制創新上將更上層樓，債券市場、場外市場、國際板等資本市場重點領域和關鍵環節的改革創新會大步前行，我們有理由期待今年的資本市場將更加精彩。

　　回望2010年資本市場的發展軌跡，去年全國證券期貨監管工作會議部署的幾大任務件件得到落實。從中也可以清晰地看到，去年資本市場建設所取得的成就正是得益於監管部門年初的高瞻遠矚。

　　比如，在處理好“遠”和“近”的關繫上，始終把加強基礎性制度建設與解決當前問題結合起來。加強市場基礎制度建設，是市場長遠發展的根本大計。推出新股發行體制第二階段改革，從近處著眼，是解決當時新股發行市場存在的實際問題，從長遠看，則是完善市場價格發現機制，推進市場化改革。而改革措施的循序推出，及時將行之有效的方法以制度的形式確定下來，也有益於形成長期穩定的體制和機制。

　　在處理好“虛”和“實”的關繫上，堅持把深化創新與服務經濟發展結合起來。深化市場創新，必須反映經濟發展的真實需求。去年推出的融資融券、股指期貨等市場創新舉措，就在規則制定、配套安排、風險控制等環節中，體現出滿足和服務市場主體需求、促進經濟平穩較快發展的內在之需。

　　在處理好“管”和“放”的關繫上，堅持厘清監管邊界，把加強監管與發揮市場機製作用結合起來。為有效維護市場“三公”秩序，去年監管部門進一步加大了對內幕交易、操縱市場等違法違規行為的高壓態勢，提高監管的有效性。與此同時，注重發揮市場機制的作用，如完善並購重組的相關規則等，把市場能夠辦的事，交還給市場，努力建設充滿生機活力又規範有序的資本市場。

　　展望2011年，資本市場的各項改革發展措施將會繼續秉承上述經驗和原則，在重點領域和關鍵環節把改革逐步推向深入。

　　債券市場發展滯後一直是制約我國直接融資發展的掣肘。近期證監會主席尚福林在《求是》雜誌撰文指出，已將發展債券市場列為今年促進經濟結構戰略性調整的首要任務。相信債市發展必將明顯提速。目前，證監會已經簡化了公司債的發行審核程序，並正在大力推進債券市場的互聯互通。隨著管理層對債券市場的日益重視，以及相關部門對於公司債市場監管理念和措施的協調一致，公司債將迎來難得的發展良機。

　　在完善多層次資本市場建設方面，今年“新三板”擴容將沒有懸念，統一監管下的全國性場外市場建設將著手建立。同時，監管部門將會繼續大力發展主板、中小板市場，鼓勵優質資源向上市公司集中；進一步完善創業板發行審核與持續監管機制，研究建立創業板再融資制度。探索建立交易所市場各板塊之間的轉板機制，積極推進主板、中小板退市制度改革，逐步建立完善創業板公司退出機制，促進市場優勝劣汰。

　　融資融券業務今年將從試點走入常規發展階段，目前證監會融資融券工作小組已在內部對常規發展階段的有關工作做出安排。而隨著該業務在各家券商的推開，轉融通等制度安排很可能也會在今年浮出水面，屆時可供融資的資金和可供融券的股票數量都將是現在的幾倍甚至幾十倍，其對市場運行的影響不可小覷。

　　從創新市場體制機制的其他方面看，繼推出新股發行第二階段改革措施後，預計監管部門還會不斷根據實際中出現的新問題，從申購、詢價、配售等環節繼續完善新股發行體制，強化市場約束。　（下轉A2版）

　　（上接A1版）此外，管理層還會繼續完善並購重組市場化制度安排，提高並購重組的審核效率、透明度和規範度。推動部分改制公司通過並購重組、定向增發等方式整體上市，減少關聯交易，解決同業競爭，促進行業整合與産業升級。

　　2011年，資本市場國際化的步伐也將值得期待。預計國際板的相關發行、上市、交易結算、持續監管等配套制度和規則今年會適時推出，相應的跨境監管安排等各項準備工作也會先行推進。作為全新課題，國際板能否成功是對我國證券市場成熟度的一次大考。因此，監管層的態度會格外審慎。而與國際板相比，跨境 ETF等創新産品推出的難度和影響範圍相對較小，因此短期內推出的可能性更大。近期，深交所高層已明確表示，要儘快推出跨市場ETF、跨境ETF等創新産品，爭取在短期內形成一個涵蓋境內外多個主要指數、具有一定規模和流動性的指數基金板塊。