匯豐：2011將是通脹之年

　　楊斯媛

　　匯豐大中華區首席經濟師屈宏斌昨日表示，2011年將是通脹之年。上半年通脹將重新反彈至高點，應儘早採取緊縮政策。今年上半年至少應把平均存款準備金率上調200個基點以上，同時在春節後將有至少兩次加息。

　　屈宏斌説，2010年12月通脹率可能由於基數的原因會回落到5%以下，但2011年上半年通脹會重新反彈到5%，甚至達到6%的水平。中國的通脹不僅僅是食品價格因素，更多反映了由於刺激政策所帶來的後遺症，即過多的流動性。

　　屈宏斌認為，中國應儘早採取緊縮政策。預計2011年上半年政策的主要任務是反通脹。雖然2011年還沒有公佈全年新增貸款的目標，但為了下半年將高達5%~6%的通脹率壓制到4%左右，監管部門將通過縮緊貨幣政策，把貸款增長率或者M2的增長率壓到16%以下。

　　“貸款增長從目前的20%降低到16%乃至以下，不會影響到實體經濟的需求。”屈宏斌説，它所能影響的恰恰是在滿足實體經濟之後所産生新增過剩、多餘的流動性。

　　屈宏斌認為，緊縮政策對“鐵公基”項目不會産生負面影響，15%、16%的信貸增長足以支撐9%左右的經濟增長速度。但他認為，儘管中國現在面臨最大的風險是通脹，貨幣政策方面需要加大力度抑制通脹，但他並不認為升值是有效的控制通脹的工具。

　　“中國是一個大宗商品消費大國，通過升值來抑制通脹效果要遠遠低於大部分人的想象。”他預計，人民幣將會持續、緩慢地對美元升值，預計2011年全年人民幣對美元將升值3%~5%，但升值速度會非常緩慢。

　　昨日，匯豐中國區證券策略主管孫瑜談到A股市場時表示，高通脹以及經濟增長、利潤指數下降和企業大量融資的擔憂可能會交替困擾市場，造成市況的波動，因此對今年上半年股市持謹慎態度。在經濟軟著陸的情況下，下半年市場表現或好于上半年。

　　孫瑜認為，如果M2從去年的20%下降至16%左右，那麼對企業盈利增長不能過於樂觀。緊縮的貨幣政策和收入分配製度改革將對企業盈利産生不利影響。

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