A股中堅：大行股息率追趕CPI

　　陳晶澤

　　在歐美成熟資本市場，上市公司股息率是判斷其投資價值的標準之一。不過，根據前一年度即2009年度A股上市公司現金分紅比例，以及2010年預計業績增長比例，以昨日收盤價計算，絕大多數上市公司的股息率仍難以跑贏1年期存款利率，而只有極少數大型銀行的股息率才能趕上CPI指數。

　　“工、中、建”股息率或達5%

　　“底部區域已經形成。”在中金公司昨天發佈的銀行業 2011年投資策略報告中，中金公司以如此鮮明的態度表達了他們對於銀行股的看法。

　　根據中金公司的判斷，未來銀行股有望同步大市，具備20%~30%的上漲空間。

　　至於股息率，根據預測凈利潤以及2009年的分紅比例，2010年預計銀行股的股息率介於2%~5%之間。

　　Wind資訊統計數據顯示，在可比的14家A股銀行股中，除深發展A（000001.SZ）外，其他13家上市銀行在2009年都有不同比例的現金分紅。按照2009年凈利潤計算，在這13家銀行中，分紅比例最高的是中國銀行（601988.SH）、工商銀行（601398.SH）和建設銀行（601939.SH），現金分配比例高達45%；分紅比例最低的是浦發銀行（600000.SH），現金分配比例只有9%。

　　不過在機構眼中，儘管浦發銀行分紅比例偏低，但業績增長前景較好，對其股價也給予了厚望。類似股票還包括興業銀行（601166.SH），其去年現金分配比例為20%。

　　如果以昨天收盤價買入中國銀行、工商銀行或建設銀行，那麼預計股息率可能高達5%。而如果買入交通銀行（601328.SH），也可獲得4%的預計股息率。而根據國家統計局公佈的數據，2010年11月CPI同比上漲5.1%。有分析人士指出，受股價持續低迷及收益增長兩方面因素影響，2010年“工、中、建”三大行年度分配的股息收益率有望趕上CPI。

　　“大消費”吸引力下滑？

　　在A股市場，傳統意義的“現金奶牛”除“盤大、價低”的銀行股外，食品、飲料、零售等消費類股票更受投資者青睞，那麼從現金分紅的角度考慮，這類個股的潛力會有多大？

　　Wind資訊統計數據顯示，71隻零售股票中，共有42隻進行了現金分紅。分紅比例最高的是華聯綜超（600361.SH），比例高達77%。另有美邦服飾（002269.SZ）等10隻個股分紅比例在40%以上。

　　不過，經過市場的持續熱捧，多數消費類個股的股價已處於高位，相對這些股票過高的市盈率，儘管它們的分紅比例較A股市場整體水平要高，但股息率卻並不突出。按照昨天收盤價計算，預計股息率也只有1%~2%。

　　鋼鐵股的期待

　　值得注意的是，儘管2010年來國內鋼鐵企業受鐵礦石價格上漲壓力很大，企業利潤受到嚴重擠壓，但由於其良好的現金分紅傳統，從股息率角度來説，鋼鐵股的利潤分配率卻超過其他行業的股票。

　　Wind資訊統計數據顯示，在33隻鋼鐵股中，2009年度業績進行現金分紅的股票高達18隻，分配比例在40%以上的公司達15家。

　　如果以昨日收盤價買入鋼鐵股，那麼預計股息率最高可達23，平均也可以獲得3%左右的股息率。

　　不過影響鋼鐵企業盈利的利空因素依然存在，華泰證券認為，2011年二季度鋼鐵板塊將具有結構性的交易機會。但從長遠看，“十二五”期間高能耗、高污染的鋼鐵行業可能面臨增長的極限，給予行業“中性”評級。

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