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流動性壓力內外夾擊 存款準備金率可能再上調

發佈時間:2011年01月12日 09:37 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報

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  新聞摘要: 央行金融數據報告顯示,2010年末,信貸和外匯佔款持續快速增長。在2011年初信貸狂飆和人民幣升值預期之下,貨幣投放的兩大渠道將繼續演繹“跨年行情”,在流動性壓力之下,存款準備金率本月內或將再度上調。

  央行金融數據報告顯示,2010年末,信貸和外匯佔款持續快速增長。在2011年初信貸狂飆和人民幣升值預期之下,貨幣投放的兩大渠道將繼續演繹“跨年行情”,在流動性壓力之下,存款準備金率本月內或將再度上調。

  信貸擴張難抑

  數據顯示,受貸款增速回升、外匯佔款增加較多和銀行年末加大存款吸收力度等因素的綜合影響,2010年12月末M2增速略有回升,同比增長19.7%。

  信貸方面,2010年12月人民幣貸款增長4807億元,使得全年新增貸款達到7.95萬億元。交通銀行金融研究中心研究員鄂永健認為,由於實體經濟信貸需求旺盛,加之預期2011年信貸管控進一步趨嚴,導致很多企業提前借貸,2010年末貸款增長相對較高。

  從結構上看,2010年非金融公司中長期貸款餘額4.2萬億元,較2009年全年的5.0萬億元略有下降,但中長期貸款佔企業全部貸款的比重卻大幅上升,由2009年末的70%,提高到了2010年末的82%。興業銀行資深經濟學家魯政委表示,中長期貸款佔比上升表明,相對於2009年,2010年信貸擴張的剛性顯著增強了。這意味著,2011年的信貸可能會具有較大慣性。

  外匯佔款持續高增

  數據顯示,2010年四季度外匯儲備出現較快增長。

  2010年四季度共新增外匯儲備1990億美元,較三季度多增50億美元,其中10、11、12月份分別增加1126、69和795億美元。

  鄂永健認為,FDI保持穩定、貿易順差恢復較快是外匯儲備多增的主要原因。三季度歐元對美元小幅貶值2%,對外匯儲備名義值變化的影響不大。從新增外匯佔款扣除FDI和貿易順差的差額來看,四季度境外資本流入明顯增多,也是外匯儲備多增的重要原因。

  境外資本流入增多,在數據上表現為外匯佔款的持續高增長。2010年10月,新增外匯佔款創30個月來新高至5301.8億元。11月外匯佔款較10月回落有所回落,但仍增長3196元,12月外匯佔款大幅增加4033億元,較11月進一步多增837億元。魯政委表示,在人民幣升值預期下,外匯佔款短期內很難下降。

  準備金率仍將繼續上調

  信貸與外匯佔款“雙輪驅動”,使得流動性管理的壓力難以緩解。鄂永健表示,儘管目前大型銀行的法定存款準備金率已經達到18.5%的歷史高點,但在國內流動性偏多和物價上漲壓力依然較大,利率調整受到一定制約的情況下,準備金率仍將繼續上調。總體來看,2011年存款準備金率統一上調和差別上調將會同時進行,預計其合併影響程度至少相當於準備金率統一上調4次、每次0.5個百分點左右。

  農行戰略管理部報告預計,2011年法定存款準備金率上調3-5次,共計150-250個基點。

  此外,多位專家表示,2011年通脹壓力依然較大,利率有繼續上調的必要。但在美國再次啟功量化寬鬆政策、全球流動性過剩狀況加劇的情況下,中外利差擴大將會進一步導致資本流入增多,這會對加息形成制約。而且,預計2011年人民幣繼續保持小幅升值態勢,升值的緊縮效應也會對加息形成一定替代。因此,在穩健的貨幣政策下,存貸款基準利率會小幅上調。