內憂外患亞洲股市短期或“多雲”為主

　　近期亞洲新興市場股市出現波動，自去年12月下旬以來的一波單邊上漲行情戛然而止。展望後市，業內人士認為，在內外風險因素的影響下，近期股市可能繼續承壓：內部主要是新興經濟體通脹壓力加大，增大緊縮壓力；外部則是歐元區新一輪發債高潮令主權債危機擔憂重燃，拖累外需和市場總體風險偏好。

　　外有債務危機

　　在消停了數周之後，歐債危機本週再度進入全球投資人的視野中心。而誘發擔憂的直接導火索，就是本週即將到來的歐元區發債高峰，據稱單周的融資需求可能達到430億美元。

　　對很多負債纍纍的歐元區國家來説，今年都是一個債務再融資的高峰期，而本週則是第一個集中的發債時間窗，由此可以測試市場對於這些國家信用度的認可。

　　按計劃，希臘將在本週二發債15億歐元，葡萄牙週三將發債12.5億歐元，西班牙、意大利則定在週四發行今年的首批國債。現在的問題是，很多人都擔心這些國家的債券可能很難找到買家，即便有人買也需要支付高額利息。

　　債市已提前對風險作出反應。過去幾天，葡萄牙、西班牙等國國債收益率持續飆升，西歐15國國債的信用違約掉期成本也升至歷史新高。歐元兌美元則持續下跌，觸及四個月低點。

　　儘管多方出面澄清，但有關葡萄牙可能很快尋求援助的消息仍不斷在市場上發酵，西班牙則被認為是下一個問題戶。

　　而歐洲央行的介入，也從一個側面反映出形勢的惡化。交易員稱，歐洲央行週一進場買入了葡萄牙、希臘和愛爾蘭等歐元區外圍國家發行的國債，以期在週三的集中發債前儘量穩定市場。

　　內有通脹之憂

　　惹上債務麻煩的不只是歐洲，還有美國。同樣在本週，美國也要發行多達660億美元的新債，規模創下單周發行歷史新高，儘管相比歐債，美債現在似乎還不愁沒有買家，但美國繼續惡化的財政狀況也開始引起國際投資人的關注。前美聯儲主席格林斯潘近日再度警告説，如果政界不迅速採取行動削減美國的債務，美國可能會面臨債券市場危機。

　　對廣大新興經濟體而言，美歐的債務困境絕對不是好事，因為這會直接影響到對新興經濟體産品的需求。諾獎得主斯蒂格利茨近日指出，歐洲國家在市場壓力下實行的財政收緊政策，有可能拖累這一地區經濟復蘇，延緩走出危機的過程。

　　這兩天的亞太市場，出口股成為重災區，日本的佳能、日産汽車，韓國的三星電子、現代汽車，以及香港的思捷環球都連續大跌。

　　除了外來的“逆風”，市場人士也注意到，新興經濟體自身也面臨一些大問題，首當其衝的就是通脹。日益增大的物價上漲壓力，正在迫使越來越多央行收緊貨幣政策，進而對股市帶來負面影響。

　　分析師表示，當前有多重因素都在推高新興市場的通脹。一方面，美國的量化寬鬆給全球帶來過量流動性，同時，大宗商品價格特別是糧食價格的快速上漲也加劇了通脹壓力。

　　熱錢是走是留

　　業內普遍預計，迫於通脹壓力，泰國可能在12日加息。另外，IMF週二發佈報告敦促印尼央行上調利率以遏制通脹。受通脹擔憂拖累，這些國家的股市近日連續調整。

　　對於在去年備受全球推崇的亞洲新興市場來説，另一個不得不説的因素就是國際資本的動向。有市場人士注意到，隨著近期美國經濟數據指向復蘇提速、但同時歐債危機又負面發展，流往亞洲市場的外資似乎有部分回撤跡象。以韓國為例，截至11日，外資已連續三天超賣該國股市，超賣的規模和持續時間都為至少一個月來罕見。

　　分析師表示，促使外資出逃的可能有幾方面因素。首先是因為美元連續反彈，迫使之前借道美元套利交易的資金緊急平倉。另外，圍繞歐債的不確定性，也給投資人提供了獲利回吐高風險資産的藉口。

　　不過，也有機構認為，外資只是在選擇性撤離亞洲。投行花旗本週的報告稱，儘管印尼等東南亞國家的股票基金近期持續“失血”，但外資對於中國股市卻開始轉為凈流入。