供需緊張 關注玉米買入機會

　　作者：丁 紅

　　自元旦以來，隨著美國一系列利好數據的公佈，市場對美國經濟前景重拾信心。隨著風險偏好的升溫，美元也一洗節前頹勢開始大幅反彈。美元的走強，對於一度瘋漲的商品期貨無疑是一腳急剎車，加之目前炒作熱點的缺乏和資金面的趨緊，大宗商品近期出現了一定幅度的回調。然而，對於基本面較好的玉米而言，我們認為在目前格局下，買入並且長期持有，將會是很好的選擇。

　　國內外的大宗商品都處於歷史高位，在美元強勢背景下面臨調整壓力，但農産品整體基本面仍然較好，下跌空間將會十分有限，特別是供需較為緊張的玉米非常具有長期投資價值。

　　從政策面來看，國家調控直接抑制了農産品的漲勢，但從商品本質屬性上説，最終決定商品價格的仍是供需關係。雖然2010年玉米生長期天氣狀況良好，2010/2011年度中國玉米産量出現恢復性增長，但2010年剛性消費的快速增長也導致庫存大量消耗，國儲存在很大的補庫需求。我國玉米供需處於相對偏緊的狀態。

　　另一方面，隨著國內消費需求的增長，我國玉米進口政策有逐步放寬趨勢，進口量有望擴大，將直接加大CBOT市場的定價能力並且助推玉米價格走高，從而帶動國內市場的上漲。據美國農業部報告顯示，美國玉米期末庫存消費比降至15年以來低點。而美國國會剛通過的“玉米燃料乙醇補貼延期議案”，將進一步提升燃料乙醇玉米用量。更為重要的是，美國燃料乙醇的摻混比例仍有調高的空間。目前美國生物燃料組織以及農業組織積極建議政府將目前10%的摻混比例提高至15%，按目前的技術水平，摻混比例每提高1%，對玉米的需求就至少提高1000萬噸。這意味著，玉米的需求量仍然有很大的上調空間。再加上拉尼娜天氣可能造成的影響，全球玉米供應情況不容樂觀。

　　中國養殖業繼續平穩發展，肉、蛋類産量自2007到2008年出現劇烈波動以來一直穩步增加。數據顯示，2010年中國豬肉産量增加110萬噸至5000萬噸，2011年將達到5150萬噸；2010年中國雞肉産量增加45萬噸至1255萬噸，2011年將達到1300萬噸。隨著中國工業化進程的不斷進行，中國的肉、蛋類消費繼續穩步增加。深加工企業玉米需求也是有增無減，均對玉米價格形成強有力的支撐。

　　由於美國農業部將於12日公佈2011年第一份月度供需報告，導致目前農産品市場觀望情緒濃厚。但基於國際國內玉米供需狀況在2011年仍將維持偏緊狀態，在高位盤整時並無較大下跌空間，玉米存在很大的買入價值。建議投資者逢低買入玉米，並長期持有。　（作者係平安期貨研究所分析師）