央行3年來首啟14天正回購

　　郭茹

　　由於央票發行量難以增加，央行在昨天動用了14天正回購工具來對衝本週巨大的到期資金量。這是央行在近3年裏首次啟用這一工具。這使得本週公開市場回籠力度有所加大。

　　昨天，央行在銀行間市場發行了10億元1年期央票，發行量與上周持平，發行利率則較上周上行10.54個基點至2.7221%。央行同時還進行了600億元14天正回購操作，利率為2.05%。這是央行公開市場操作時隔近3年後再度啟用這一操作工具。上一次央行運用14天正回購操作是在2008年2月14日。

　　分析人士指出，由於1月份到期的央票和正回購資金巨大，在央票發行難以放量的情況下，央行只有啟用短期的正回購操作來加大回籠力度。

　　招商銀行分析師劉俊鬱表示，目前央票一二級市場利率倒挂空間仍很大，央票發行量難以增加，央行要想加大回籠力度，或者需要提高央票發行利率，或者採用其他辦法，譬如正回購來進行。

　　財匯資訊統計顯示，本週到期資金達到1110億元，較上周大幅增加了930億元，而接下來的兩週到期資金量分別達到2290億元和1700億元，這使得本月度央行公開市場操作面臨較大的回籠壓力。而目前1年期央票二級市場利率水平在3.17%左右，仍高於一級市場40個基點左右，這樣機構參與一級市場認購的積極性難以提高，央行無法通過增加央票發行來回籠資金。

　　不過，隨著央票發行利率的逐漸提高，央票一二級市場利率倒挂幅度有所縮小，中金公司認為，這使得央行增加正回購回籠量的可操作性增強。利用正回購可以將部分到期的流動性延後，減輕短期的回籠壓力，也有利於平衡全年到期量的月度分佈。

　　本週進行的14天正回購將在兩周後到期，對此，劉俊鬱指出，這樣本週回籠的資金可以在節前一週投放市場，恰可以滿足商業銀行為春節增加備付資金的需求，這顯示出央行公開市場操作更加靈活。

　　目前市場普遍認為，公開市場操作力度的加大主要針對到期資金的投放，而並不是央行緊縮貨幣的主要工具。如果本月信貸投放顯示出放量的跡象，央行更可能運用差別存款準備金率來更有針對性的回籠貨幣。

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