上證綜指：從油印表到上海名片

　　1990年，我剛到上海證券交易所上班時，做夢也想不到，短短20年，我們證券市場的“體量”可以比肩紐交所；1991年，上證綜合指數剛推出時，也沒有人可以想到，這一隻有8個樣本股的指數，20年後能發展到近1000家樣本股，成了中國證券市場的晴雨錶。上證綜指以及它背後映射的中國經濟與證券市場的改革和發展，改變了無數人的生活。

　　1990年10月，我從人民銀行調到上海證券交易所，參與交易所的籌備。作為一名金融專業的畢業生，我感到很興奮。當時，已經有8個股票在上交所上市，俗稱“老八股”。儘管沒有人可以知道，第九個股票的上市會在什麼時候，但在交易所開業半年後，編制一隻指數反映股票市場的綜合交易情況，便提上了議事日程。這就是後來的上證綜合指數。

　　編制上證綜指時，我們比較了道瓊斯和標普指數經驗，直接採用國際通行的派許綜合價格計算法編制，大約經過一個月的準備，上證綜指在1991年7月15日正式對外發佈。它以1990年12月19日上海證券交易所成立為基日，以100點為基數，以滬市掛牌的全部股票為樣本股，以股票發行量為權數加權平均。

　　為保持指數的平滑連續，經常需要修正除數。記得上證綜指剛推出後的相當長的一段時間，遇到比如送、配股等權重變化、匯率調整以及新股上市因素，都是手工檢查、調整各類參數，因此我是很早擁有PC機的人員。後來我們逐步發展了一套完整的指數管理的計算機系統，一直使用到今天。

　　當時，每天收市後，我們還要自己動手，將上證綜指的走勢與個股行情一起，油印到行情表上，發往報刊電臺。當時上交所在外白渡橋下有一個自設報亭，對外發售印有上證綜指和個股行情的油印小報，公開售價是1元，賣得還很不錯。有些心急的媒體編輯、記者，還會守在上交所，等待收市數據和其他市場信息，第一時間編發。

　　作為中國改革開放和上海證券市場的象徵，上證綜合指數發佈之後沒有多久，路透集團便找到了上海交易所，希望購買指數的數據發佈權。經過近半年多的商務談判與技術準備，1992年2月21日，上海證券交易所實現了通過路透系統發佈上證綜指實時行情，新中國資本市場第一次向海外發出了自己的聲音。後來，德勵財經、道瓊斯公司也相繼與上交所展開闔作。有趣的是，當時上海傳輸到海外的數據線路緊缺，為了搶時間，有一家海外公司直接用我的直線電話傳送實時行情，我還要經常幫助它檢查線路情況，維持了相當長的一段時間，直到電信機構為其開通專線。

　　利用PC機、油印小報、直線電話，我們就是在這些不太完備的條件下，開始了上證綜合指數的編制、修正、發佈和全球傳播。

　　20年彈指一揮間，“油印小報”早已走出人們的記憶，取而代之的是，衛星廣播、3000多個證券營業點、100多家信息轉發服務商，利用點對點的精準傳輸，把股票行情和價格指數投送到需要它的人那裏去。無數海外投資人，通過上證綜指的行情播報，認識、觀察並了解了中國證券市場。可以説，最廣泛的傳播奠定了這個指數的影響力。

　　隨著這一經典指數的出現，證券市場其後出現漲跌停放開、三大救市政策、股權分置改革等一系列重大歷史事件，都在上證綜指的軌跡裏，留下了鮮明的印跡。如今，老百姓已經習慣用上證綜指來衡量股市走勢。不論是老股民，還是對證券市場並不熟悉的人，很少有不知道上證綜指。它既是中國改革開放的象徵，又反映了中國市場化改革的曲折歷程，必將繼續見證中國證券市場的不斷成熟。對上海而言，它也已是一張耀眼的名片。

　　如今，上海證券市場已形成以上證綜指為旗艦，上證50，上證180、上證380為代表的核心指數，建立了反映上海大、中、小盤多層次藍籌股市場的指標體系。而從1990年的100點到目前的2800多點，20年來，上證綜指幾乎是同期全世界漲幅最高的證券市場指數，年化收益率近20%，體現了我國經濟高速發展的過程。

　　在中國證券市場誕辰20週年之際，我很高興得知，上海證券交易所與富國基金管理公司合作推出上證綜指ETF。如今，全世界都在關注中國的經濟奇跡，我相信，ETF這一全球風行的投資模式，必將為上證綜指注入新的活力。作為參與這一指數編制的工作人員，我對上證綜指ETF充滿了期待與信心。(CIS)

　　上海證券交易所信息中心 薛鈞