年報披露展開 藍籌股或將出現估值修復性行情

　　核心提要：2010年報披露將會陸續展開，業績超預期將會引至大部份藍籌股出現估值修復性行情……

　　[資金流監測與市場情緒]

　　根據最新監測輿情指數顯示，中小散戶本期情緒為46，與前期持平，顯示在震蕩回調行情中，中小散戶割肉出逃的做空動能已經基本釋放完成，悲觀情緒開始有所站穩。

　　同時，監測結果還顯示，機構（基金、QFII、私募等）輿情指數今天繼續錄得微幅小跌（58.4微跌至58），同時，結合資金監測數據分析，顯示機構主力殺跌意向較弱，這意味著機構有意進一步積極逢低吸籌的可能性非常大。

　　根據資金監測結果顯示，今天市場資金小幅凈流出22.6億元；其中，中小散戶資金錄得小幅凈流出10.52億元，顯示中小散戶恐慌情緒已經開始有所緩解，做空動能開始減弱；同時監測結果顯示，超級機構、機構分別錄得8.28億凈流入和7.71億的資金流出，表明機構依然執行逢低佈局的策略較為明顯。

　　[格局與情緒偏差分析]

　　前期，一方面：市場投資者總體上在房地産調控、通漲調控的預期下而普遍開始做空大盤藍籌個股；另一方面：在經濟轉型而預期可能帶來的投資機會下，投資者開始積極做多中小板、創業板、區域性板塊中的新興産業、醫藥、大消費及中西部等板塊。因此，導致2010年出現週期性板塊估值一直走低，而新興産業、受益勞動力人口減少以及勞工成本上漲推動的板塊估值持續走高。

　　我們萬隆研究中心認為，經濟轉型是一個需要比較中長期的過程。中短期的角度看，傳統性的週期性大盤藍籌個股依然是拉動經濟增長的主要動力。因此，相關個股的業績並不會短期內出現大幅度下滑。相反的角度分析新興産業、高端製造類企業。雖然這些産業的長期發展潛力是非常值得我們關注的，但在短期內完全成為拉動我國經濟的主要動力的可能性比較低，因此，其在中短期內取得令人意外的業績突破的可能性也是非常之小。

　　隨著2010年已經過去，2010年的年報也將陸續公佈，或者中小板、創業板的業績符合預期，但畢竟期估值過高，因此其業績更多的只是用於消化其高估值狀態。而週期性藍籌個股由於目前普遍估值較低，預期業績普遍向好的情況下，帶動大盤整體估值出現系統性修復的行情是非常值得期待的。

　　總的來看，我們認為，5月份前（公佈2010年年報時間集中在1月底到5月前）大盤在低估值優質藍籌股的帶動下將會出現系統性估值修復或是大概率事件。也就是説創業板估值與主板藍籌股估值重新取得均衡，而不是分化擴大。但，中期角度看，依然看好産業升級、産業轉移等受益個股。