國際糖市供需格局仍緊張

　　國際糖業組織(ISO)2010年8月份發佈的報告，估計2010/11年度全球食糖産量較2009/10年度將增加1150萬噸至1.7038億噸，食糖消費量將增至1.672億噸，全球食糖市場供給將過剩320萬噸。國際食糖供給過剩預期不變。但前期預計過剩700萬噸~750萬噸被明顯調低。2010/11年度全球食糖産量提高的主要因素來自印度的增長，預計2010/11年度印度食糖産量有望達到2550萬噸左右，國內消費量預計為2300萬噸左右，印度食糖産量年比增産了700萬噸。

　　英國糖業貿易公司Czarnikow貿易行在2010年11月中旬的倫敦糖會上表示，因受反常天氣影響，2010/11年全球糖市可能會實現供求平衡，而非此前預計的供應過剩。Czarnikow表示這種平衡可能還比較脆弱。新榨季印度等少數國家增産，但不足以讓全球出現大量過剩。部分國家如俄羅斯和巴基斯坦因惡劣天氣影響而增産無望。而巴西在下一榨季的産量也有可能下降，這對全球供應局面十分關健。此前，Czarnikow估計2010/11制糖年全球食糖供給將過剩250萬噸左右。

　　國際糖業諮詢機構Kingsman表示，因考慮2010年反常天氣，估計2010/11榨季全球食糖過剩量將低於此前的預期。Kingsman稱，從目前的情況看來，全球食糖産量難有當初預期那樣大的提升，而且連續兩年的缺口使得全球庫存水平仍處低位。因乾旱影響，2010年巴西提前收榨的可能性越來越大，而且乾旱將對2011年的甘蔗帶來負面影響。而過多的降雨亦損及巴基斯坦和澳大利亞的産量，俄羅斯的異常乾旱也使甜菜糖産量明顯不如預期。目前印度的産量預期比較樂觀，但是未來天氣仍是個不確定因素。

　　綜合各大預測機構的觀點來看，非常清晰的特徵即為對前期供應寬鬆，供大於求的樂觀預期作出向下修正。

　　目前對國際糖價産生最重要影響的因素是印度食糖出口數量。由於印度食糖在2010/11年度獲得增産，印度將從連續兩年的食糖凈進口大國再次轉變為食糖出口大國。市場的普遍預期是印度將在本年度向國際市場出口250萬噸食糖，若超過400萬噸，則對國際糖價有巨大壓力，而若低於200萬噸，則對國際糖價有繼續推高的作用。

　　從技術面分析，即從當前美國原糖期價走勢看，月線上，美國原糖在2009年12月實現了歷史圖表高點66美分~低點2.95美分的0.318黃金分割位27.3美分。此位的意義是重大的，原糖期價觸及後即出現連續4個月的調整，回吐50%的漲幅。2010年10月，原糖再次切入27.3美分以上，並觸及了30美分大關。突破了長達28年的底部箱體5美分~20美分/磅，向上運行。從演化的走勢看，美國原糖走勢有望將高點進一步向34.44美分拓展，這是歷史高低價區的0.5分位。而支撐則從13.2美分提高到20美分，即為月線布林通道的中軌。這一波動區間寬度為15美分，也和前期長達28年的底部箱體5~20的寬度一致。同時原有的箱體上沿成為支撐，符合箱體突破的技術原則。

　　在經過2010年的V形走勢以後，糖價新的價格區間(20~35)形成的可能性已經明顯增加。對比2010年的技術走勢，2011年原糖價格波動將較2010年溫和，同時價格重心將有效抬高。同時在量能分析上，提醒注意2010年9月，原糖成交量的峰值。注意其間是再次站回20美分以上，量價配合優於2009年8月的首次穿越，這也使20美分的支撐力度增強。技術上的總體判斷是美國原糖有望走出重心繼續提高，但波動幅度縮減的走勢。同時需要注意市場出現惡性通貨膨脹的跡象和原油補漲的拉動效應。