凱雷清倉太保近半 5年獲利近5.5倍

　　經過兩次大手筆減持，中國太保(601601.SH，2601.HK)大股東美國凱雷集團(Carlyle Group)正上演“勝利大逃亡”。

　　按1月10日H股收盤價計，凱雷最終可套現約369.45億人民幣(約合55.66億美元)，較其賬面出資額56.88億元增加了5.5倍。

　　市場消息稱，接盤者之一為安聯集團，安聯上週末宣佈斥資8.55億美元增持太保股份，增持後，安聯共持有2.4億股(或10.4%)太保H股。

　　“零”折讓套現

　　1月7日，凱雷再次出手，以每股33.28至33.45港元配售4.152億股太保H股，較當日太保H股價折讓0-0.5%，約合18億美元。2010年12月30日，凱雷已以每股31.15港元的價格減持2.16億太保H股，套現約67億港元(約合8.6億美元)。

　　經過兩次減持，凱雷已經套現26.6億美元，所持太保股份由最初13.23億股降至約6.92億股，佔已發行股本由最初的15.39%降至8.12%(佔H股降至29.92%)，減持了47%的股份。

　　以1月10日太保H股收盤價32.65港元計算，凱雷剩餘持有的6.92億股還可套現29.06億美元，加之已落袋的26.6億美元，總計高達55.66億美元。

　　建銀國際分析師余君峻認為，股權解禁之後短短半個月，凱雷已拋出了約一半股權，未來一至兩個月內仍有可能將部分或全部股權釋放。

　　余認為，凱雷拋售太保H股的方式較有策略，其價格較當日太保H股價折讓非常有限，這給予了市場消化空間，股價不至於受到太大影響。此外，他認為太保H股未來目標價在40港元左右。

　　另有市場消息稱，美國著名共同基金公司、AIG最大私人股東費爾霍姆資本管理公司已宣佈斥資6億美元投資中國太保H股，不過其並未透露何處購得股份。

　　安聯接盤

　　2006年1月，凱雷斥資4.1億美元入股太平洋人壽獲保監會批准。對於正處於壽險公司償付能力告急、A股上市受阻的太保集團來説，凱雷可謂出手于危難。

　　凱雷和美國保德信保險公司設立的Carlyle Holdings Mauritius Limited和Parallel Investors Holdings Limited共出資4.1億美元(按當時匯率約32億港元)買入4.99億股太保壽險股份。2007年，凱雷將所持4.99億股壽險股份轉讓給太保集團後，又參與集團增資，以4.27元/股認購13.32億股，佔集團總股本的19.9%，賬面出資為56.88億元。

　　終於在2009年底借太保H股上市將所持股份全部置換為太保集團H股，為退出鋪平道路。

　　凱雷的退出，使參與太保公司治理的凱雷方人員去留成疑。2007年6月至今，凱雷投資集團董事總經理兼凱雷亞洲基金聯席主管楊向東任太保集團非執行董事、太保壽險副董事長；凱雷董事總經理馮軍元任太保集團非執行董事及其旗下子公司壽險、財險公司董事。

　　一位太保壽險內部人士説，凱雷引入了保德信，對於太保壽險的治理結構産生了良好的作用。入股壽險後派出了3至4名人員擔任太保壽險高管，曾帶來了先進的理念，但隨著太保的發展，外來高管的影響力變得非常有限。去年6月太保年度股東大會上，凱雷方面的董事僅派出代表參與表決。

　　去年5月，一位太保權威人士便曾對記者表示，禁售期滿後，凱雷作為財務投資者，繼續留下的可能性不大。

　　接盤者中，安聯保險的出現讓市場頗覺意外。已在內地擁有中德安聯和安聯財險兩家保險公司的安聯保險，會否面臨多牌照的同業競爭問題？一位分析師分析，安聯所持太保股本不足5%，不存在控制關係，問題並不大。