股權激勵“魅力”不再 六成概念股走弱

　　賀輝紅

　　去年年底至今，共有27家上市公司公佈了股權激勵方案。按照以往的慣例，股權激勵往往是股價的保護神，只要有股權激勵的公司往往會受到投資者青睞，但目前這個保護神似乎也不再靈驗。上述27隻股票自去年12月份以來，共有17隻出現下跌，而且跌幅都要大於大盤，跌幅最大的股票超過20%。

　　2010年12月至今，共有27隻股票宣佈股權激勵方案，而這段時間也是大盤最“亂”的一段時間，上證指數跌幅在1%左右。但這27隻股票中有17隻出現下跌，路翔股份、潮宏基、梅花傘、七匹狼和網宿科技跌幅都超過了10%，其中光迅科技、久其軟體、鑫龍電器和長園集團目前的股價都已經在行權價以下。

　　上述四隻股票的股權激勵方案都處於董事會預案當中，然而從這四隻股票的行權條件來看均不容易。顯然，這四家公司對於自身未來發展都非常有信心。如鑫龍電器的行權條件為，自首次授權日起滿12個月後，激勵對象在未來48個月內可選擇3期行權，依次按40%、30%、30%的比例分期行權。行權門檻是，以2010年凈利潤為基數，2011年-2013年凈利潤增幅分別不低於20%、40%和60%；2011年-2013年加權平均凈資産收益率分別不低於8%、8.5%和9%。再如久其軟體，如要成功行權，公司業績指標需達到三個條件：一是在股票期權等待期內，經審計的公司合併財務報告中各年度凈利潤及扣除非經常性損益的凈利潤，均不得低於授予日前最近三個會計年度的平均水平且不得為負；二是各行權期首個交易日的上一年度，經審計的加權平均凈資産收益率不低於7%；三是以2010年凈利潤為基數，2011年-2015年的凈利潤增長率較之2010年凈利潤增長率分別不低於30%、60%、90%、120%和150%。從這些行權條件來看，都是相當高的，以久其軟體目前的估值算，明年就只有22倍PE，後年則只有13倍，這對一家中小板企業來説是相當低的。

　　如果説上述四家公司的股權激勵只是董事會議案的話，那麼已經實施股權激勵的公司的股價表現就難如人意了。去年12月份以來，共有9隻股票已經實施了股權激勵，但路翔股份大跌超過20%，七匹狼、北緯通信、探路者等大部分股票跌幅依然居前，只有精工鋼構表現較好。

　　分析人士認為，股權激勵板塊如此表現，有兩個啟示意義：一是行權價過低、行權條件過於寬鬆的公司，股價往往難有較好表現；二是該板塊幾乎集體下挫，在一定程度上説明大市趨弱。因為，在一個強勢市場，對股權激勵板塊的追逐是較為熱烈的，但如果市場信心不足，任何一個強勢板塊，都會被拋棄。