中國企業在美並未遭“冷眼”

　　高健

　　中國企業赴美上市熱潮近日“遇冷”，一方面是部分企業尋求通過私募基金的支持將公司私有化，即事實上實施退市；另一方面，美國證交會（SEC）和負責上市審計監管的美國公眾公司會計監察委員會決意對中國企業借殼上市利益鏈核心環節進行嚴格審查。

　　對此，納斯達克OMX集團負責新上市公司和資本市場的高級副總裁鮑勃麥柯奕（Bob McCooey）1月7日在接受中國證券報記者採訪時表示，中國赴美上市企業目前遇到的狀況與美國本土企業並無二致，投資者仍應對有價值的中國概念股抱有信心。

　　此外，他還強調，作為海外上市平臺的納斯達克與中國大陸及香港交易所不存在競爭關係，“海外市場是中國本土資本市場的有益補充”。

　　2010年表現最佳股來自中國

　　在麥柯奕看來，上市企業退市是金融市場成熟、健康運營狀態的一種表現形式，在美國上市企業中，這種情況其實十分常見，“並非中國赴美上市企業遭遇的特殊狀況”。納斯達克出具的數據顯示，在2005年至2007年期間，共有99家美國本土上市企業從紐約證券交易所和納斯達克交易所退市，而其所牽涉的金額規模巨大。

　　麥柯奕指出，此前退市的美國企業中，有價值的那部分事實上會被私募基金等新的投資方看中並實施投資，進行兩三年的培養和包裝後，重新上市並獲得市場更高認可度，並由此獲得更高水平估值。他認為，同樣的事情也可以發生在中國赴美上市企業身上。

　　對於部分中國赴美上市企業面臨的估值低於預期的情況，麥柯奕強調，從投資者角度考慮，估值是一個與時點聯絡緊密的問題，除非進行買賣，否則不存在絕對確定的數值。

　　而從上市企業方面來看，任何市場上的任何一家上市企業都有可能出現首次公開募股（IPO）首日股價大漲，隨後卻並未受市場追捧的情況；但事實是，2010 年全美資本市場表現最好的一家企業便是來自中國、IPO首日表現平平卻在半年時間裏股價漲約200%的海輝軟體。因此，我們應該對美國市場上有價值的中國概念股有信心。

　　海外市場是“有益補充”

　　除估值較低外，中國赴美上市企業遭遇的“冷空氣”還包括SEC的調查。對此，麥柯奕解釋稱，在本輪全球金融危機之後，SEC的確加強了對上市企業的治理。不過，SEC更多的是通過制定規則和準則強化監管框架；而就中國赴美上市企業遭遇審查的情況來講，審查對象並非單純針對作為上市主體的中國企業，還包含審計行、律師行和財務顧問等上市流程所要涉及的各方面，“這會讓上市主體更加清楚監管方的要求和期望”。

　　麥柯奕透露，儘管上市企業遭遇審查與其選擇的交易平臺並沒有太多聯絡，但納斯達克與業務部門完全分離的法律監管團隊，還是會一視同仁地配合SEC的強化監督要求；當然，“這對上市企業本身也是大有裨益的”。

　　此外，麥柯奕並不否認從美國市場退市的中國企業回流香港甚至中國大陸市場的可能性，“什麼事情都是可能的”。不過他強調，企業在本地資本市場上市是再正常不過的選擇，“因為本地上市對於企業來説有時候會更有意義”；但作為美國市場交易平臺之一的納斯達克也不會因此降低對中國市場及企業的重視程度。

　　“像納斯達克這樣的交易所，不是要把中國企業搶到美國去上市，而是為中國的數百乃至上千個有海外融資需求的企業提供走入國際資本市場的可能性，”麥柯奕強調。“對於中國國內資本市場來説，海外市場是一種很有必要存在的補充”。