中國上市公司市值管理研究中心主任施光耀：三類上市公司會特別幸福

　　《中國經濟週刊》記者 張璐晶|北京報道

　　對於2011年的中國證券市場，中國上市公司市值管理研究中心主任施光耀的判斷是，“穩字當頭、穩中有升的總體格局”。

　　“具體來説，所謂穩，就是急劇膨脹的概率不大，但巨跌的可能也很小，除非發生不可逆料的重大事件。”施光耀表示，經歷了2008年國際金融危機衝擊後，A股市場經過2009、2010年兩年的修復，總市值規模已經恢復到27萬億元的水平，“2011年有望再次挑戰30萬億元大關”。

　　據施光耀分析，從2010年A股市場的市值數據來看，2011年有望延續2010年的勢頭，以大於市場平均水平的增幅進一步壯大：2010年深市在A股市值總額中所佔的比重從21%提高到了29%，非主板市場——2010年中小板和創業板的市值總和在A股市值中所佔比重從6.48%提高到了14.31%，“這些數據都是證據。”施光耀説。

　　施光耀表示，2011年，應該有很多上市公司會感到幸福，而其中有三類上市公司會“感到特別幸福。”

　　第一類是2010年新發行上市的公司、特別是創業板公司，它們趕上了一個舉世無雙的高發行市盈率浪潮，不久前首發上市的新研股份（300159）發行市盈率竟高達150.82倍。畸低的融資成本和畸高的融資效率讓它們“幸福得合不上嘴”。施光耀説。

　　第二類是民營控股上市公司。比起國有控股上市公司，民營控股上市公司“少一個婆婆，多一分自由”，可以根據實現股東價值最大化的基本宗旨和客觀要求，採取各種管理措施，其中包括實施股權激勵計劃，完善考核激勵機制。施光耀介紹，2010年，有86家上市公司先後推出了股權激勵計劃，密切了股東與管理團隊之間的利益關係，分享了股權激勵計劃的溢價效應，它們當中絕大多數是民營控股上市公司。

　　第三類是用市值支付完成收購兼併的公司。例如，創業板的立思辰（300010），它上市不到一年，就在市盈率70多倍的高估值水平下，用近3個億的市值收購了友網科技100%股權,實現了外延式擴張。2010年9月15日，收購預案一齣臺，立思辰股價連續三天漲停。

　　2011年是“十二五”的開局之年，對於2011年的宏觀經濟形勢預測，施光耀坦言“有難度”。“看點不在數量，而在質量。”就數量而言，中國經濟仍將保持較快增長，但增速可能會有所放緩，“因為一個國家的經濟不可能永遠保持兩位數的高速增長；這也是經濟政策所決定的，因為貨幣政策已經從積極調整為穩健。”

　　但施光耀肯定地説：“中國經濟不可能轉入滯脹。”目前雖然遇到了通脹的壓力，但增長決不會停滯，9％～10%的增速依然值得期待，而這一增速足以讓中國鞏固其世界第二大經濟體的地位。

　　與此同時，施光耀認為，“十二五”期間中國經濟的産業結構升級大戰、七大新興産業地位的確立，都將使一批新興和傳統的上市公司面臨前所未有的挑戰和機遇。

　　屬於“三個新興”的上市公司可望獲得難得的發展機遇，即一批新興産業（如國家重點扶植的新能源、新材料等行業）、新興業態和新興商業模式。施光耀表示，這些企業相對而言具有資産較輕、規模較小、效率較高等特點，天然地存在著發展壯大的內在衝動和比較優勢。

　　相反，屬於“三個傳統”的上市公司面臨的挑戰不可避免地會越來越大，即傳統行業、傳統業態和傳統商業模式。這些企業相對而言存在資産較重、規模較大、效率較低等通病，它們的發展會受到制約，特別是那些資（能）源消耗大、環境破壞性強的企業。

　　“這是政策導向使然，經濟規律使然，也是市場競爭使然。”施光耀連用了三個“使然”。