尋找“突變”因素 等待方向確認

　　⊙西部證券 黃錚 編輯 楊曉坤

　　兩市以中陽線所開啟的新年“開門紅”行情，在新年第一個交易周裏，並沒有走出更為強勁反彈，從漸次萎縮的日均成交量來看，資金面緊張局面尚無明顯改善，並繼續成為壓制市場表現的主要因素。元旦前後市場延續的弱勢反彈儘管力度偏弱，但對於前期走壞的技術形態進行了緩步修復。在當前市場走勢頗為猶豫的調整形態之中，熱點不失活躍而又輪番切換。我們認為，在上證指數沒有放量突破2900點的短期壓力位置之前，市場仍會以反復震蕩的調整態勢進行橫向整理。操作上，投資者應不斷提升短線操作的靈活性要求，半倉之下的持倉品種以年報業績增長較為明確的低估值成長品種為主。

　　抑制市場表現的資金面情況雖有望舒緩，但持續的通脹壓力不斷成為倒逼宏觀政策調控收緊的重要因素。此時的市場對於一季度銀行放貸高峰的出現充滿期待，上周有消息稱1月新增貸款量或將保持寬鬆，突破萬億。從截至上周央行連續8周向銀行間市場凈投放資金觀察，在臨近春節前的一段時間內，央行凈投放資金的態勢有望延續，這對於短期A股市場的資金供給情況的變化無疑形成利好預期。不過，之前國家統計局公佈的數據顯示，12月下旬國內50個城市29種主要食品平均價格同上旬相比，超過7成價格上漲，南方凍雨災害以及因節假因素短期食品價格較難回落，市場全面通脹的信號依然較為明顯。當前國內經濟面臨轉型的重要時期，溫家寶總理2011年1月2日在錫林郭勒盟考察時也指出，中央還將把穩定物價擺在更為重要的位置來看，穩定物價作為當前政府工作的首要任務，這會促使流動性管理成為年內管理層的工作重點，貨幣政策收緊趨勢使短期內A股市場出現大幅趨勢性上漲的可能性降低。而本週即將公佈的12月宏觀數據，或會成為短線市場變盤的重要因素。

　　另一方面，節後市場走勢儘管較多時期處於弱勢整理中，個股活躍度加大的同時，板塊之間潛藏“暗流涌動”的突變。首先是週期性為主的藍籌股近期震蕩加劇，從房地産板塊5.61%以及銀行類指數2.63%的周漲幅，明顯強于同期上證指數1.09%周漲幅。如果將上周房地産板塊的反彈，歸結于“房産稅”塵埃落定所能帶來的利空出盡，那麼地産指數振幅加劇以及量能受抑、周線受阻的反彈形態，還不具備穩定建倉的基本要求。另據消息面，上周農行和民生銀行宣佈以不同方式補充資本金，為彌補資本充足率偏低實施再融資方案，使資金止步于低估值優勢明顯的銀行，加之近日美元指數的走強，資源股為主的有色及煤炭類個股的短線反彈難以維繫，整個藍籌品種的結構分化已經愈演愈烈。在失去權重持續回穩支持的主驅動力時，市場就會以頻繁熱點切換來維持盤面的熱度。

　　在主板指數反復震蕩的過程中，中小板綜指卻微跌0.45%，創業板指數微跌0.98%，市場正面臨低估值藍籌品種的修復和小盤股高風險釋放的交替階段。從市場走勢觀察，上證指數5日均線的盤中支撐作用明顯，説明股指進一步向下調整的意願並不強烈，畢竟經歷前期底部反復夯實的市場，短期內系統性風險的釋放要求有所降低，只是市場反彈還需後續熱點的輪番推動，才能有效完成反復震蕩的調整週期。在上證指數圍繞年線支撐所展開的反彈，能否有效收復2900點的前期阻力還是個未知數。在市場短期方向不明之時，投資者加大短線操作的靈活程度的同時，持倉品種的精簡要求也應提高。