機構、大佬悄然佈局 六大定向增發股後市可期

　　當普通投資者沉浸在新年喜悅的氛圍中時，眾機構及資本市場大佬已借定向增發悄然完成了2011年第一波投資佈局。《每日經濟新聞》發現，這期間參與定增的投資者來頭不小，其

　　中不乏基金新晉“一哥”孫建波管理的華商基金、被喻為市場風向標的社保基金等眾多實力機構；而自然人中也出現了資本市場大佬周明華、溫州神秘散戶章小格以及增發達人“沈漢標”等人的身影。

　　機構、大佬出手闊綽豪賭定增股，其背後究竟意欲何為？《每日經濟新聞》本週證券週刊特為投資者整理出2010年末至2011年初完成定向增發的6家上市公司，以上述機構、大佬歲末年初借定增佈局為線索，向投資者揭示這6家定增股後市的想象玄機。

　　機構攜大佬4.5億元參與豐樂種業後期想象空間無限

　　豐樂種業 （000713，收盤價19.20元）這只機構的寵兒，在日前完成的定向增發中表現近乎完美。前三大申購機構動用資金高達近3億元。此外，華海藥業二股東周明華亦豪擲8100余萬元，同時“增發達人”沈漢標動用的資金也達7800余萬元。難道這兩位資本市場大佬也是感情用事？想必不會這麼簡單吧。從邏輯上推斷，正是因為這些機構及資本大佬的鉅資介入，無疑註定了豐樂種業無限的想象空間。

　　周明華豪擲8000余萬

　　2010年12月28日，豐樂種業公告了定增股份上市公告書。本次豐樂種業向特定對象增發不超過5040萬股新股，發行價格最終確定為15.48元/股。相對於基準日前20個交易日公司股價均價的90%並經調整後的價格，即9.28元/股溢價66.81%。

　　除了上述增發價格大幅溢價外，《每日經濟新聞》記者發現本次豐樂種業定增還存在三大特點：一是機構申報價格高；二是參與申購的資金規模巨大；三是兩個資本市場大佬花“血本”申購。這3點想必對每一個投資者而言都充滿了誘惑。

　　本次豐樂種業定增最終確定的認購對象有6個：3家機構、兩個自然人及一個化粧品公司。《每日經濟新聞》記者發現，除化粧品公司外，上述5家認購對象申購報價均高出本次最終確定的15.48元/股增發底價。其中在三大認購機構中，信達澳銀的申購價格高達16.88元，獲售數量為504萬股，動用資金高達8507.52萬元；中國人保資産管理申購價格為16.85元，獲售數量高達804萬股，動用資金高達1.33億元；此外中信證券也以16.18元參與申購，最終獲售數量504萬股，動用的資金8154.72萬元。上述3家機構投資者在本次豐樂種業定向增發中總共動用的資金達到近3億元。

　　除了3家機構鉅資參與外，有兩個自然人股東同樣引起了記者的注意：一位是周明華，另一位是資本市場“增發達人”沈漢標。經過求證後記者獲悉，此“周明華”正是華海藥業的二股東周明華，在本次參與豐樂種業定增中，周明華申購價格達到16.08元，較增發底價溢價3.87%，最終獲售數量達到504萬股，動用的資金高達8104.32萬元。

　　沈漢標雖僅獲售57.59萬股，但他在申購中動用的資金也高達7801.92萬元。資料顯示，沈漢標此前曾參與過長征電器、達意隆、川潤股份、正邦科技等上市公司定向增發，被資本市場喻為“增發達人”。

　　鉅資申購背後的秘密

　　上述6家申購對象股票的鎖定期均為一年，有投資者或許會問：豐樂種業到底有何驚人秘密，能讓這些申購對象以定增的方式完成其佈局？

　　某大型券商行業研究員告訴《每日經濟新聞》記者，原因有三：首先，從種子行業運行大週期看，種業總量過剩的局面不斷改善，優良品種在替代老品種過程中表現出供不應求的現象。在行業基本面支持下，我國種業景氣有望持續2~3年。

　　其次，種業行業政策發佈進入窗口期，種業龍頭企業受益最大，種子行業將面臨新一輪行業洗牌，龍頭公司有望從行業並購中實現其市場份額的擴張。

　　再次，從豐樂種業具體的情況看，企業主要通過橫向並購其他種子企業實現擴張，這一點在前期荃銀高科身上已經得到體現。“豐樂種業與荃銀高科 （300087，收盤價64.10元）類似，行業整合加劇都將為公司提供橫向並購的機會，而一旦實施無疑將成為股價飆升的契機。”上述研究員認為。

　　此外，豐樂種業董秘辦人士也向《每日經濟新聞》記者表示了公司有橫向擴張計劃，不過該人士稱，要找到合適的對象及合適的時機才會去實施。

　　某業內人士告訴記者，參與定增的投資者動用鉅額資金，其要求的期間資本回報率至少也得在50%以上，因此從邏輯上推斷，豐樂種業後期肯定會有一系列利好，比如年報高送轉、橫向並購等利好出臺，這樣二級市場股價才能迅速脫離成本區間。

　　江中藥業增發價接近市價華商策略1.44億殺入

　　本可以通過二級市場直接買入，且價格還遠低於36元/股的發行價，但包括去年基金業大佬孫建波掌管的華商策略精選、社保基金和五礦集團等機構卻通過定向增發進駐了江中藥業 （600750，收盤價36.55元）。

　　令市場人士感嘆的是，即使華商策略精選投入1.44億元，獲得400萬股股份，佔該基金資産凈值比例為1.17%，但仍難以進入江中藥業的前十大股東行列。各大機構在看好公司未來業務的同時，對募投項目打開産能瓶頸也有不小的期待。

　　華商基金高位佈局

　　江中藥業早在去年4月份就發佈了增發預案，當時發行價為26.36元/股，相比此次增發結果36元/股的價格來説，有著不小的差距。

　　近期，孫建波掌管的華商策略斥資1.44億元認購了江中藥業400萬股增發股，另外華商收益和華商産業升級都各認購了30萬股；易方達管理的社保502組合認購了200萬股；投研能力較強的中信證券認購了220萬股；五礦集團財務有限公司和五礦投資發展有限公司分別認購了220萬股和360萬股。

　　本次非公開發行完成後，公司新增1527萬股，限售期一年，發行價格36元/股，對應2011年增發後30.8倍預測市盈率，發行募集資金凈額5.3億元。江中集團持有發行後上市公司41.49%股份，仍為公司第一大股東。

　　江中藥業1月7日收盤時股價為36.55元，與36元的增發價相差並不大，有一定的安全邊際。

　　2010年，公司主打産品健胃消食片的原材料——太子參價格從年初的30元/千克上漲到280元/千克，這對公司的成本帶來了很大壓力，公司2010年前三季度毛利率水平同比下降9.55個百分點至53.03%。

　　但興業證券分析師王晞認為，考慮到太子參屬於一年生植物，一般在1月種植，7~8月收穫，不具有稀缺性。受漲價刺激，2011年的種植可能會明顯增加。另一方面，公司對太子參的需求量佔全行業的40%，實際上對原材料具有較強的議價能力。預計明年太子參供應量將會迎來較大反彈，價格有望相應回落；公司近期通過小幅上調消食片出廠價，對衝成本上升負面影響，未來消食片最高零售價仍有提升空間。

　　增發將解決産能瓶頸

　　江中藥業本次增發募資主要投向兩大項目，第一是OTC製劑生産線改造，包括新增80億片固體片劑産能，緩解産能瓶頸，主要産品包括健胃消食片、草珊瑚含片和腸道保健用藥乳酸菌素片 （未來的新品）；第二是液體製劑生産線，將新增産能8400萬瓶初元口服液和2100萬瓶參靈草口服液（新品）。公司未來還將有更多新品陸續上市，募投産能達産後將有力解決産能瓶頸，為公司快速發展做好準備。

　　而目前股價離增發價較近，且上述增發股份都有一年的解禁期，業內人士認為，一般來説，定增進駐的機構都不會“空手而歸”，公司也會在適當的時機推出利好政策，刺激股價，才能幫助公司發展的機構賺錢出局。

　　申萬研報指出，維持2010~2012年最新股本攤薄後每股收益0.87元、1.17元、1.52元的預期，同比增長35%、35%、30%，對應市盈率分別為41倍、30倍、23倍。健胃消食片價格未來仍有提升空間，新品參靈草等未來市場空間巨大。公司2011年經營將穩步上升，當前盈利能力被低估，管理層持股帶來機制巨變，未來業績仍有望超預期增長，維持12個月目標價54元以及買入評級。

　　洪城水業拓展産業鏈 富豪章小格1.74億元認購

　　繼前期險資泰康人壽瘋狂增持

　　洪城水業（600461，收盤價17.88元）後，公司日前公告的定增股份上市公告再引市場聚焦，包括社保基金在內多家機構均踴躍申購。除了機構“瘋狂”外，參與申購的兩名自然人也豪擲上億資金，其中溫州富豪章小格獲配數量最高1200萬股，動用的資金達到了驚人的1.74億元。

　　神秘富豪豪擲1.74億元

　　本次洪城水業定向增發8000萬股新股，最終確定的發行價格為14.50元/股，為發行底價的103.35%和發行日前20個交易日均價的81.55%，募集資金凈額11.14億元，最終有9名投資者獲得配售。

　　其中百年化粧護理品有限公司分3檔價格共計申購數量高達2900萬股，最終獲配數量為900萬股，新華基金、新華人壽均獲賠1000萬股，是本次定增獲配數量最多的機構；嘉實基金管理社保504組合以較高申購價格獲配800萬股，此外華安證券、東方資産管理公司、中信證券分別獲配800萬股、800萬股、700萬股。

　　除了上述各大機構投資者踴躍申購外，《每日經濟新聞》記者發現，溫州神秘富豪章小格赫然出現在詢價機構名單中。章小格本人近年來多次參與上市公司增發，本次獲配的數量達到最高的1200萬股，最終甩下資金量高達1.74億元，為所有申購對象之最。

　　除了章小格外，另一自然人尤飛煌也引起了記者的注意，此“尤飛煌”與華峰氨綸 （002064，收盤價11.33元）實際控制人尤小平的兒子同名，都來自浙江省瑞安市。上述尤飛煌本次獲配數量為800萬股，動用資金也高達1.16億元。

　　公司前景廣受看好

　　上述投資者究竟看好洪城水業哪些地方呢？從本次定增募投項目看，定增完成後，洪城水業污水處理能力由20萬噸/日增加至127.8萬噸/日，為原有體量的6倍，業務領域由九江、萍鄉拓展至江西全省。

　　招商證券認為，洪城水業廠網一體化後，自來水業務可直接受益於水價的上調，且上調空間較大。同時公司積極嘗試收購省內其他地區優質自來水資産，實現規模快速擴張。而洪城水業的污水業務將明顯受益於鄱陽湖生態規劃，在新增的500萬噸/日處理項目中收穫頗豐。

　　另一方面，在集團努力提升資産證券化率的背景下，洪城水業作為集團唯一的控股上市公司，市政投資未來對公司的支持將逐步加大，上市公司也將逐步成為集團的公用事業平臺。屆時，集團的燃氣、公交出租、市政工程三大塊業務均有望成為潛在的融資標的，為洪城水業外延式發展打開想象空間。

　　業內人士指出，十二五規劃中國家對環保産業的大力支持，以及洪城水業良好的成長性，預示著公司業績超預期的概率較大，這或許是前期險資高調舉牌及眾機構及神秘富豪申購定增股的原因。

　　增發加快高鐵車軸國産化 太原重工填補國內空白

　　前後歷時8個多月的太原重工定向增發于去年12月30日完美收官，機構熱情高漲，以超過發行底價34%的價格積極認購。公司此次增發的高鐵輪軸項目原定最低價13.51元，最高發行量13000萬股，最終發行價格18.10元，發行量9314.912萬股，得到了市場的高度認可，大大降低了公司業績的攤薄水平。

　　增發填補國內空白

　　按照此前的融資預案，太原重工本次募集的16.57億元將全部投入新建高速列車軸國産化項目，建設內容為配套年産30萬片高速列車車輪生産線及配套年産1萬根高速車軸精加工生産線。

　　目前，我國高速鐵路軸承與車輪基本依賴進口，原因在於國內的高鐵車輪沒有過往運行歷史，國家相關部委尚未制定相應的行業標準，因此還沒有對國內企業發放生産許可。而以太原重工、晉西車軸為代表的國內企業，主要是以歐洲高鐵的相關標準為基礎進行研究開發，從技術面上已能夠滿足相關要求，如果這一市場得以開放，相關公司將很快實現進口替代，進而迎來快速發展的機會。

　　公司董秘辦人士表示，公司已掌握200公里/小時以上的高速列車輪軸相關技術，預計最多在未來兩年內，公司將拿到鐵道部頒發的相關資格證照，屆時公司將是國內唯一同時做高速車輪和車軸的公司。

　　行業前景明朗

　　在去年底召開的世界高鐵大會上，我國已經把發展高速鐵路定位為 “優先發展的戰略性新興産業”，剛剛結束的鐵路工作會議制訂了“十二五”高鐵發展藍圖，預計到2015年建成5萬公里快網 （時速200公里及以上），1.6萬公里以上客運專線，運營總里程達到12萬公里以上。

　　東方證券分析師周鳳武認為，這不但大幅高於市場預期，也高於東方證券之前的預期。在此拉動下，包括基建、裝備、零部件等在內的整個鐵路産業鏈步入了前所未有的超高景氣週期。

　　太原重工目前時速200~250公里的輪軸已經研製成功，正在鐵道部網上運行測試，時速300公里及以上的輪軸正在研發之中。此次增發項目就是高鐵輪軸的國産化研製與擴産項目，預計銷售規模達到20億元，根據中國高鐵的最新“十二五”發展規劃，預計該項目最終達到的銷售規模將大大超過20億元。

　　周鳳武認為，整個高鐵産業鏈2011年預測估值平均水平已超過30倍市盈率，而A股平均值為14.52倍，可見市場給予高鐵産業鏈很高的溢價。目前太原重工的2011年預測PE水平低於25倍，其估值提升潛力較大。

　　增發溢價近八成 紫鑫藥業人參項目火上“澆油”

　　近期紫鑫藥業（002118，收盤價33.45元）的定增項目再次引起市場關注。在本次定向增發中，公司砸下10億元鉅資淘金人參項目，形成了中成藥和人參精加工及深加工兩條業務主線，開闢了全新的增長領域。在日前紫鑫藥業公告的定增股份上市公告書中，眾機構申購報價竟將最初增發底價抬高近八成，踴躍申購的熱情已反映出對該項目的強烈看好，以及二級市場紫鑫藥業所隱藏的投資機會。

　　增發底價抬高近八成

　　日前紫鑫藥業公告了定增股份上市公告書。本次定增總共發行了4987.5311萬股，募集資金凈額9.86億元，最終確定的發行價為20.05元/股，較前期增發底價11.29元/股溢價高達77.59%。

　　根據上市公告書顯示，紫鑫藥業本次定向增發收到9張申購單，最終有6名投資者獲得配售，配售數量總計4987.5311萬股。其中太平洋資産管理有限公司給出的申購價格最高達到24.4元/股，較本次確定的定增價格溢價21.69%，動用資金高達1.95億元，最終獲配數量為800萬股。

　　而百年化粧護理品有限公司本次申購價格也達到23.31元/股，較定增價溢價16.26%，最終獲配數量也是800萬股；此外，國內私募股權基金天津矽谷天堂鯤鵬股權投資基金合夥企業、興業全球基金管理有限公司、長白山股權管理有限公司及自然人楊錄軍最終也成功獲配。

　　從上述成功獲配的6家投資者來看，除了申購價格大幅抬高外，其申購動用的資金規模也不容小覷，其中長白山股權投資管理有限公司動用資金高達2.6億元，另外4家機構動用資金在1.6億元~1.8億元之間，而自然人楊錄軍本次申購也甩下近8000萬元鉅資。

　　定增價格大幅溢價以及各大投資者鉅資申購，折射出上述戰略投資者借定增佈局紫鑫藥業，對一年後取得不錯投資收益的堅定信心。

　　項目本身是最大看點

　　本次定向增發紫鑫藥業募集資金凈額達到9.86億元，募集資金將投資于4個人參産品系列化項目，在吉林省人參主産區延吉市、敦化市、通化市、磐石市分別建設4個人參生産加工基地，從事人參的深加工和精加工，將進一步增強公司競爭能力，提升公司綜合實力。

　　上海某券商行業分析師認為，機構對紫鑫藥業定增踴躍認購，主要是看中其募投人參項目廣闊的市場前景。對於紫鑫藥業而言，現有的中成藥業務已為公司提供了較高的安全邊際，而增發完成後，公司將具備800噸人參深加工能力，形成中成藥、人參深加工及精加工兩條業務主線，並將有效驅動業績快速增長。

　　另據吉林省農委主任介紹，吉林省提出了人參産業振興工程的發展目標，預計到2012年，參業産值實現200億元，2015年，參業産值實現400億元，到2020年，參業産值實現1000億元。該券商分析師認為，吉林省政府的強力推動，對於進軍人參産業的紫鑫藥業來説無疑構成重大利好。憑藉政策推動行業振興的東風，具有地緣優勢的紫鑫藥業將迎來新一輪高增長。

　　深圳惠程新材料募資到位

　　深圳惠程 （002168，收盤價37.91元）股價在2010年漲幅接近200%，主要因歸功於其投資的新項目聚酰亞胺新材料項目上，近日公司為該項目的募資已經到位，並受到市場高度追捧。

　　此次公司增發最終發行價格為30.11元/股，較經調整後發行底價12.20元/股溢價146.80%，此次共發行1502.16萬股，募集資金凈額為4.36億元，募集資金將用於新建高性能耐熱聚酰亞胺纖維産業化項目、新型高性能高分材料屬複合管母線及結構件項目及真空絕緣氣控制設備項目等。

　　基金一哥3倍于底價捧場

　　從整個發行流程來看，深圳惠程此次募投項目的前景頗被資金看好，公司及保薦機構共收到17份申購報價單。其中，華商基金管理有限公司報出了36.00元/股的最高價，較12.20元/股的發行底價高出近2倍。

　　最後獲配的對象包括公司第一大股東呂曉義、華商基金管理有限公司、天津矽谷天堂鯤鵬股權投資基金合夥企業、信達澳銀基金管理有限公司及天平汽車保險股份有限公司，獲配數量分別為166.05萬股、400萬股、400萬股、400萬股及136.11萬股。

　　有意思的是，在深圳惠程增發前的前十大股東行列中，已經有了華商基金的身影，並且“基金一哥”孫建波掌管的兩隻基金華商盛世和華商策略赫然在列。此次增發完成後，華商盛世、華商策略精選持股數量分別上升至716.19萬股及540.61萬股。其中，華商策略精選增加了220萬股限售股份，應該來自此次增發；華商盛世沒有限售股份，多出的75萬股應為二級市場增倉所致；華商基金管理有限公司還有另外的基金獲配180萬股。

　　而在孫建波進駐深圳惠程的第四季度裏，公司股價漲幅超過100%，成為當季的明星股，華商旗下兩大基金無疑出力不少，而此時仍參與增發，顯示對公司的極度看好。

　　新材料工業化值得期待

　　聚酰亞胺是一種特種工程材料，已廣泛應用在航空、航天、微電子、納米、液晶、分離膜、激光等領域。近來，各國都將聚酰亞胺的研究、開發及利用列入21世紀最有希望的工程塑料之一。

　　去年10月19日，深圳惠程公告稱，控股子公司長春高琦與吉林省科技廳簽署吉林省重大科技成果轉化項目合同書，根據該合同，吉林省科技廳委託長春高琦承擔吉林省重大科技成果轉化項目中的“年産5000噸高性能聚酰亞胺纖維産業化開發”項目的科研任務，並提供部分研究經費，此後1000萬元的經費如約投入，顯示出該項目受到科技部的重視。

　　去年11月，公司又公告稱，與北京航空航天大學簽訂技術轉讓合同，受讓“聚酰亞胺泡沫專有技術”，合同有效期限為10年，進一步拓展新材料在高附加值領域的應用。

　　華泰證券行業分析師李輝認為，公司目前有10噸的聚酰亞胺中試線，從2008年開始已經有産品外售，毛利率約50%左右。由於中試裝置産能有限，目前聚酰亞胺收入貢獻佔比不到1%。公司目前正在推進聚酰亞胺300噸工業化裝置的建設，一旦突破，聚酰亞胺的産能將迅速放大。

　　華泰預計，深圳惠程2010年至2012年聚酰亞胺纖維分別銷售10噸、200噸和1800噸，産品售價25萬元/噸，電力設備業務保持20%的穩定增長，預計公司2010年至2012年業績分別為0.25元、0.39元和1.06元，目前股價對應PE分別為118.8倍、76.15倍和28.02倍，PB16.6倍。由於聚酰亞胺未來具有廣闊的應用前景，公司業績對聚酰亞胺銷量和價格高度敏感。

　　業內人士指出，後期投資者可重點關注深圳惠程聚酰亞胺中試線項目進展情況，以及未來産品線投産以及達産的過程，這都有可能是公司股價的催化劑。