核電資質申報難於IPO 門檻內企業分享5000億蛋糕

　　《國家核電中長期發展規劃（2005~2020年）》正在進行調整，最新消息稱,到2020年，我國核電裝機的發展目標將定在8600萬千瓦。分析師預計，未來

　　10年，我國核電設備投資將達5000億元。然而由於核電的特殊性，對於這誘人的5000億元大蛋糕，眾多企業被高門檻擋在門外，有參與申請核電資質的人士表示，“要取得核電資質，比IPO都要費神費力！”《每日經濟新聞》選出6家上市公司，看看它們將在這場核電盛宴收益幾何。

　　“沒有金剛鑽，別攬瓷器活！”對於核電領域的設備商來説，這句俗語顯得尤為貼切。一方面，我國核電業正處於快速發展的階段，核電設備國産化的趨勢令國內相關設備商摩拳擦掌，躍躍欲試；另一方面，我國對核安全設備製造資格的授予有著嚴格要求。如果沒有達到準入標準，即使蛋糕近在咫尺，也只能站在旁邊幹瞪眼。而核電資質由於門檻高、程序繁複，其申報難度甚至超過IPO。由此可以看出，核電設備先行者和即將進入者無疑將搶得我國核電大發展的先機，利用自身佔據的壟斷優勢，享受高壁壘帶來的高收益。

　　5000億元設備市場開啟

　　有關部門正在對 《國家核電中長期發展規劃（2005~2020年）》進行調整。最近的消息顯示，2020年，我國核電裝機的發展目標將定在8600萬千瓦，這比2007年規劃中設定的4000萬千瓦的目標提高一倍以上。這意味著我國核電建設即將步入新的建設高潮。

　　申銀萬國分析師李曉光認為，核電是未來新能源發展的首選，按照到2020年核電裝機容量達到8600萬千瓦、目前裝機容量970萬千瓦計算，未來20年我國將新增裝機容量超過7500萬千瓦，幾乎是目前裝機容量8倍，核電主設備供應商和關鍵零部件商將顯著受益。因此未來核電産業發展空間巨大。預計未來10年核電投資將超過1萬億元，其中設備投資達5000億元，

　　業內人士還表示，由於2010年是招標低谷年，為了按時完成2020年規劃，2011年很可能再次出現類似于2008年招標12台機組的需求高峰，而且核電建設高景氣度至少還將持續20年。

　　資質申報難度超IPO

　　面臨如此景氣的行業和誘人的蛋糕，誰能不心動？

　　不過，核電的特殊性使其成為一個高門檻領域，只有具備資質的企業才能在核安全設備上分得一杯羹。我國對核電項目運營單位實施嚴格的許可證制度，核工程施工和核設備製造也須具備相應的資質。從事核設備設計、製造和安裝的單位都要按照法規向核安全局提出申請，提交申報材料並接受評審，最後才能得到為期5年的許可證，期滿後還須重新申請。

　　“由於核電行業的特殊性，核島設備的每個環節都需要經過特別許可。”方正證券分析師彭民向《每日經濟新聞》記者表示，核電設備一般指核電站涉及的所有設備，主要包括核島設備、常規島設備及電站輔助設備，分別佔設備投資的48%、30%和22%。如果按照5000億元的設備投資額計算，未來10年，核島設備的市場規模接近2500億元，在核電設備中所佔比例最高。總體來講，相對於常規島設備以及電站輔助設備而言，核島設備進入門檻最高，行業毛利率也最高。因此，從這一點來説，核島設備商將在5000億元蛋糕的分配中佔有最大優勢。

　　核島設備及其輔助設備統稱為民用核安全機械設備，根據《民用核安全設備監督管理條例》（以下簡稱《條例》）規定，從事民用核安全設備設計、製造、安裝和無損檢驗必須取得國家核安全局頒發的許可證（以下簡稱核電資質），並由國家核安全監管部對申請不同設備類別和核安全級別的單位作出具體的技術要求。

　　“要取得核電資質，比我們IPO都要費神費力！”正在申請核2、3級設備製造資格許可證的科新機電（300092，收盤價32.30元）相關負責人向《每日經濟新聞》記者表示，公司早在2006年就確定要進入核安全機械設備製造領域，並於當年10月開始根據相關要求從廠房設備、技術、人才、管理體系等多方面著手準備。經過3年的努力，公司才具備獲取核電資質的基本條件。2009年9月，公司向國家核安全局提出申請，公司目前雖然進入了申報的尾聲，但資質仍沒有到手。

　　三大難關太磨人

　　經過翻閱大量資料以及採訪多位業內人士，《每日經濟新聞》記者發現，核電資質的取得，至少要跨越以下三大難關。

　　第一大難關，《條例》對申請主體設置了較高的門檻。除須具有法人資格外，最為關鍵的條件還包括4個方面：有與擬從事活動相關或者相近的工作業績，並且滿5年以上；有與擬從事活動相適應的、經考核合格的專業技術人員，其中從事民用核安全設備焊接和無損檢驗活動的專業技術人員應當取得相應的資格證書；有與擬從事活動相適應的工作場所、設施和裝備；申請領取民用核安全設備製造許可證或者安裝許可證的單位，還應當製作有代表性的模擬件。

　　“這4點看似輕描淡寫，其實每條都不簡單！”參與過相關申報工作的某業內人士表示，首先要有5年相關和相近的工作業績，這就排除了很多企業的參與可能性，大量公司即使具備技術實力和金錢，也需要用經驗説話。

　　在核電資質取得難度頗高的情況下，目前我國幾大核電設備商手中的訂單幾乎飽和。去年12月21日，中國一重（601106，收盤價6.29元）與中廣核工程公司簽訂了超過8億元的核電訂單；去年11月初，東方電氣（600875，收盤價33.73元）與中電投江西核電有限公司、中國電能成套設備有限公司簽訂了24億元的核電設備採購合同。據悉，東方電氣目前手中的核電訂單累計就有400億元。而大批設備企業因無核電資質而無法供應核電設備。造成這一巨大反差的原因正是核電産業以安全為第一原則的特殊性，核電設備市場向市場普通參與者開放的程度是十分有限的。在業內看來，上海電氣、東方電氣、中國一重、中國二重等幾家大型核電設備商才是中核、中廣核等核電運營商最青睞的設備商。近年來，上述幾大核電設備商承接了絕大多數核電設備訂單。

　　第二大難關，申報過程中産生的費用巨大。以科新機電為例，為申請核電資質，公司曾與中國核動力研究設計院簽署相關技術服務合同，約定由其協助公司在2008年底完成取證工作，該技術服務合同總金額270萬元，雖然公司未如期申報成功，截至2008年末公司還是支付了120萬元技術諮詢服務費。不僅如此，公司圍繞資質的申請需求，在場地設置、設備購進、模擬件製造等方面耗費了較大的人力物力。其中，模擬件的設計製造費用就需要數百萬元，而這個模擬件在申報工作完成後將成為一件展覽品。“我們已經花去了數百萬，如果要走完所有程序並取得證書，最後的花費估計上千萬！”上述科新機電人士向《每日經濟新聞》透露。

　　第三大難關，申報程序比較繁瑣而複雜，一般耗時較長，申報公司如果不合格，數年下來可能一無所獲。即使有實力的企業要申報這一資質，也需要很長時間。根據國家核安全局的相關規定，取得上述核電資質的基本審批流程為：申請、受理、技術評審、行政決策、公示、審批。

　　“對一般的企業來説，沒有三五年很難申報成功！”有業內人士就此表示，由於核電業嚴格的準入機制，每一個申報環節都存在多次返工的可能，甚至中途發現無法滿足申報條件導致申報程序中止。科新機電早在2008年9月就曾收到暫緩受理取證申請的通知，由此可以看出，對已取得資質的核電設備商來説，技術和政策壁壘短時間內難以撼動，壟斷性優勢在可預見的時間內很難改變。

　　根據國家核安全局網站公告的最新 《民用核安全設備設計/製造/安裝/無損檢驗資格許可證持證單位名單》，截至2009年3月3日，取得主設備設計/製造許可證的單位（反應堆壓力容器、主泵、蒸汽發生器、主管道、鑄鍛件、法蘭）包括中國一重、二重重裝（601268，收盤價12.68元）等19家企業，而取得核2、3級設備設計/製造許可證的單位（壓力容器、貯罐、熱交換器、波紋管）包括海陸重工（002255，收盤家42.49元）等13家企業，而取得核級泵和閥設計/製造許可持證的單位29家，核級管道、管配件及支撐等設計/製造許可證持證單位17家，累計取得核電資質的設備製造商僅有78家企業。業內人士認為，與核電設備領域未來10年高達5000億元的龐大市場相比，嚴格的準入機制使得具備合格資質的核電設備供應商嚴重不足。

　　六家企業如何分享核電盛宴

　　★科新機電 核電資質或將到手

　　科新機電（300092，收盤價32.30元）在大型壓力容器設備設計與製造方面具備一定優勢，但公司客戶偏居西部，未來發展受限。

　　為此，公司2006年起就開始謀求向核電領域發展。近年來，公司業務領域正逐步由電站輔機和化工等壓力容器設備製造向核級壓力容器設備製造拓展，公司現已全面進入核電常規島設備製造領域，正在積極開展核島2、3級壓力容器製造許可證的取證工作。目前，公司取證工作已進入最後的衝刺階段。未來，核級設備産品將成為公司新的利潤增長點。

　　科新機電的招股説明書顯示，截至2009年3月，核島2、3級設備設計、製造許可證的持證單位僅有海陸重工等13家企業，具備資質的核電設備商嚴重不足。分析人士預計，核島2、3級設備和輔助設備未來10年預計有約800億元的市場規模，如今，這一蛋糕很可能正隨著核電規劃的調整而進一步提升。科新機電如果能及時取得入場券，無疑將進入一個充滿誘惑的嶄新市場。

　　“申報工作確實很繁雜，什麼時候能拿到資質我都不敢輕易預言了！”公司相關負責人週五（1月7日）給記者的語氣似乎已經沒有以往那麼肯定，上述人士幾個月前曾向《每日經濟新聞》表示，預計今年年初將拿到核電資質，而現在的説法是，今年一季度能否拿到都是個問題。看來，科新機電極欲到手的入場券並非如預期那麼順利就能拿到。

　　★上海電氣AP1000技術蘊後發優勢

　　業界普遍表示，核電成套設備製造商將在這場盛宴中分得最大一杯羹。這個市場由上海電氣（601727，收盤價8.53元）、東方電氣（600875，收盤價33.73元）和在港上市的哈爾濱動力呈現三足鼎立格局。

　　上海電氣是國內最大的綜合性裝備製造商之一，在新能源領域以核電和風電為重點發展方向。是國內核電核島設備産業鏈最完整的供應商，依仗旗下上海重型機器廠1.2萬噸水壓自由模鍛機、1.65萬噸油壓自由模鍛機加液壓機械抓具組合，以及年産6~8套核電站成套設備綜合製造能力牢牢佔據國內核電設備製造領域龍頭地位。齊魯證券認為，進入交付高峰期後，上海電氣實際成套核電設備産量可能超過每年6~8套的設計規劃，假設每套採購金額在20億元以上，公司每年交付量或將超過150億元。

　　上海某外資券商研究員對 《每日經濟新聞》記者表示，出於經濟和安全的雙重考慮，中央已決定在未來大力上馬三代核電制式，而美國西屋電氣的AP1000技術將成為主流。上海電氣與哈爾濱動力被指定為承擔該技術吸收引進的企業，一旦該技術商業化成熟，公司有望獲得大額訂單。即便將來東方電氣也採取同類技術，要想趕超恐怕尚需時日。

　　上海電氣工作人員表示，公司去年上半年核電業務營業額達到10億元，截至去年9月底已獲得400億元的核電訂單。有券商預計，公司2011年核電收入可達40億元，而明後兩年將成為收入高峰，毛利率亦可借助規模效應大幅提高。

　　★中核科技 核化工閥門將成亮點

　　核電閥門是核島建設中的重要環節之一。據湘財證券測算，目前我國核電站的總裝機超過900萬千瓦，另有24個核電廠正在建設，將新增2540萬千瓦。到2020年新建核電站中閥門總投資累計將達219億元，每年核電閥門維修更換費用將達23.45億元。目前，中核科技（000777，收盤價37.61元）是中核集團旗下唯一取得核1級閥門資質的上市企業。

　　中核科技于去年12月成功募得2.9億元，用於核電關鍵閥門生産能力擴建項目、核化工專用閥門生産線技改項目、高端核級閥門鍛件生産基地建設項目。去年中期，中核科技的核電閥門及核化工閥門銷售比重已由2009年的個位數上升至20%以上。

　　作為核燃料提純設備中必不可少的核化工閥門需求巨大。湘財證券預計，中核科技2010年核化工閥門銷售額將達3000萬元，一旦産能瓶頸打破，其增長將優於同業。以35%的年複合增長率計算，公司2012年相關銷售收入將達7500萬元，考慮到其高達41%的毛利率，每股收益將增厚0.075元。

　　有意思的是，身為中核集團的“太子”，中核科技被市場賦予了“央企重組”概念。雖然公司已于去年10月22日公告稱3個月內控股股東未有重組計劃，但市場仍對其未來充滿期待。

　　★江蘇神通 球閥蝶閥業務具7倍增長空間

　　與中核科技相比，業務性質類似卻出身“民間”的江蘇神通（002438，收盤價38.99元）規模雖不大，卻在核電閥門領域自有一套法寶。國內核電閥門企業呈“三分天下”格局，中核科技、大連大高主導甲閥、止回閥、多葉閥的設計與製造，而球閥、蝶閥目前僅有江蘇神通供應。

　　基於在核級球閥、蝶閥中的地位，方正證券機械行業分析師彭民認為，江蘇神通可盡享此市場的“蛋糕”,預計到2020年，球閥、蝶閥與風閥總市場容量達到57.6億元，年均5.76億元。按公司2009年核電收入7501萬元計算，公司尚有7.68倍的增長空間。並且，公司已為三代核電站開發出蝶閥、球閥的遠程控制系統。

　　此外，江蘇神通與中廣核下屬中科華研究院合作開發了地坑過濾器和海水流量調節裝置，是國內第一家在此技術上過關的企業，目前已獲得訂單，在可預見的幾年內有望完全替代進口産品。

　　★海陸重工 吊籃筒體訂單不愁

　　在核電這塊“大蛋糕”中，有一些小公司能夠憑藉自身優質産品與壟斷集團協手共進，海陸重工（002255，收盤價42.49元）就是其中一家。公司的主要産品為壓力容器，核電方面收入在去年中僅佔到1.2%，主要為上海電氣下屬的上海一機床廠加工核電堆內構件的吊籃筒體，屬加工製造産品，原材料完全由上海一機負責提供。儘管這部分營業額佔到總體的比重僅為個位數，但毛利率高達70%。再加上作為國內唯一核電吊籃製造企業上海一機的唯一吊籃筒體協造商，未來公司的訂單資源可以説頗有保障。

　　東吳證券分析師黃海芳預計，2011年公司核電業務收入或將超過6000萬元。中銀國際分析員史祺預計，待2011年公司募資的核承壓設備技改項目投産後，公司將具備吊籃筒體18套/年、核級容器100套/年的設計生産能力，每套加工費不少於300萬元。由於各主要核電設備生産企業的産能瓶頸無法在短期內解決，海陸重工有機會承接一部分核電分包業務。

　　★自儀股份 數字化儀控突破的承擔者

　　核電站運行需要依靠自動化技術。自儀股份（600848，收盤價12.35元）是中國儀器儀錶史上首家製造商，公司的大股東正是上海電氣集團。公司與國家核電技術有限公司的合資公司已進入項目建設期，共同承擔第三代核電AP1000儀控系統技術的引進、消化和吸收，以及在AP1000基礎上發展的序列堆型儀控系統的研發和製造。倍新資訊研究員李斌認為，核電儀控系統市場容量巨大，每年可形成的産業規模達45億元以上。

　　在核電調節閥業務中，自儀股份與英國IMIOverseasInvestmentsLtd將建立一家合資公司，力爭成為國內相關業務領先企業。此項目尚待國家有關部門審批。

　　根據規劃，自儀股份于2008年募資投向的相關項目將於2011年形成4套數字化控制系統、2套數字化保護系統、10套核電專用系統裝置、2000台核級電動執行機置、1500台核級調節閥、3000台非核級調節閥，相應銷售收入將達到6.2億元。