經濟步入上升週期 政策紅利帶來投資機會

　　去年12月以來在資金面進一步緊張的情況下，大多數基金、機構選擇在食品飲料、醫藥、消費、通訊、TMT逐步減倉，從而將部分資金配置到煤炭、建材、地産和銀行等行業，而這些操作是出於開始為2011年基金尋求均衡配置的考慮。

　　經濟重新步入上升週期

　　2011年是“十二五”規劃的開局年，但通脹可能繼續維持相對高位，貨幣市場資金面總體偏緊，指數難有趨勢性行情，總體維持區間震蕩行情。在“十二五”規劃中的鐵路網、能源網和信息網中，中小盤基金相對看好信息網絡相關子行業，看好的原因是此類行業有國家政策扶持以及明確的需求。中小盤基金今年一季度重點行業投資方向為信息網絡相關子行業，同時短期關注週期性行業跌出的短期機會。

　　展望2011年國內宏觀經濟，李陽預計在經歷了2010年國內經濟主動收縮以後，將於2011年重新步入上升週期。目前，疲弱的美國經濟顯示出緩慢復蘇的積極信號，而國內市場整體的估值水平和資金充裕狀態依然較佳。在此宏觀背景下，股市在度過了短期的震蕩期後，有望在2011年重拾升勢，行情預計將震蕩上行。風險主要集中在上半年通脹的走勢以及美國二次量化寬鬆的實施狀況，這兩個因素將成為困擾市場的主要短期因素。

　　李陽認為，2011年在行業配置上應抓主線、重主題。具體來説，重壟斷資源、重先進製造，展望未來幾年的發展機會，航空高鐵、工程機械、節能環保、精細化工、風電核電、儀器儀錶、電子信息等先進製造行業都存在較大的投資機會。

　　關注“政策紅利”機會

　　李陽認為，投資者可關注政策紅利帶來的長期投資機會，更需要注重政策鼓勵和主導下，因行業長期利益分配格局不同而帶來的結構性機會。舉例而言，銀行一直是國民財富分配中佔據壟斷的暴利行業之一，而在目前背景下，這種長期利益向金融行業傾斜的格局是存在一定風險的；再比如，房地産在過去多年一直是享受房價持續上漲的一大暴利行業，而目前中國的房地産發展模式已然無法為繼，所以，這個行業也將是未來政策紅利中受損或者被調整的一部分。

　　哪些行業會受益？在增加居民收入、重視收入分配改革的背景下，內需和消費領域無疑是政策紅利傾斜的重點領域。在醫療體制改革、推進全民醫療保障水平背景下，醫藥行業也是未來政策紅利和資金重點流入的領域。此外，文化領域、公用事業領域這些未來逐步走向市場化的行業也將在政策扶持下誕生一些良好盈利的企業。“這些政策紅利不同所帶來的利益分配不同必將影響行業和企業的長期發展，而這些又往往成為主題投資的重要內容。”

　　跳出小週期來看，李陽表示，我們正處於一個長期繁榮期的結束和另外一個長期繁榮期的開始的交替期。從國際大格局來看，是歐美和新興經濟體經濟利益和國際影響力的再平衡；從中國經濟發展階段來看，是改革開放30年新增長動力的迷茫和探索期。在此大背景下，“保增長”和“調結構”必然是不斷相互衝突中相互協調，而中國經濟的對外出口和重工業化的傳統發展模式也將逐漸向內需和消費過渡；金融危機的消退最終也必然是歐美國家和新興國家之間實力和利益的再平衡，而這一切都必然是前所未有的複雜和矛盾，過程當中的反復往往就可能是風險和收益的來源。