李大霄：一季度市場震蕩上行概率大

　　《投資者報》記者 譚志娟

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　　2011-1-10

　　一般而言，密集的緊縮調控如果持續下去，那麼投資者對中國經濟前景的預期或有所下降。不過，只有在經濟預期出現向下修正的情況下，通脹預期和房價預期才會得到優先控制。畢竟，經濟上行，通脹轉而下行的組合難得一見。

　　如果2011年為了控制通脹會犧牲部分經濟增長，那麼經濟會下行到何程度？“我認為2011年一季度經濟發生滯漲風險的概率低。”英大證券研究所所長李大霄日前在接受《投資者報》記者採訪時表示，雖然一季度CPI可能還將繼續高企，但我國經濟增長速度不會放緩。”

　　李大霄同時表示：“如果CPI在2011年一季度繼續走高，預計央行將繼續加息，會給市場帶來一定影響。但總體而言，一季度市場震蕩上行概率偏大。”

　　一季度CPI漲幅會再創新高

　　為了平抑物價，去年以來政府的調控力度一直在不斷加碼：從2010年5月的“打擊投機”到8月的“投放儲備”，再到11月20日的“國十六條”，另外央行還6次上調存款準備金率與2次加息，這一系列控制物價的“組合拳”，可以説力度之猛前所未有，但很多專家預計，2011年物價上漲勢頭仍不容樂觀，尤其一季度，全年物價仍會保持高位平穩的狀態。

　　“預計一季度CPI漲幅會再創新高，由此帶來持續的政策緊縮壓力。” 李大霄告訴《投資者報》記者。

　　事實上，多數專家也預計一季度或將“三率齊發”。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前就表示，今年一季度或將成為“三率齊發”的政策密集出臺期。首先，4%的CPI既定目標意味著一季度的調整壓力會非常大，上半年的部分月份CPI很容易會達到5%，甚至會接近6%，這種物價走勢會形成較強的政策調整壓力。摩根士丹利在日前發佈的最新報告也認為，貨幣緊縮政策將在 2011年一季度實現2～3次的利率提升。

　　那麼，在貨幣緊縮下股市如何走？李大霄表示，“如果央行一季度實施加息等貨幣緊縮政策，那麼在行情較弱時加息，市場受到的衝擊將需要一定時間來消化，反彈之路將較為艱難。”

　　市場震蕩上行概率大

　　李大霄指出，“短期來説，通過資金流向分析可以發現，目前藍籌股有明顯的大機構進行建倉，一季度震蕩上行的概率較大。”

　　另外，李大霄認為今年市場的利好與利空因素共存。利好因素是今年我國貨幣政策由兩年來的“適度寬鬆”轉向“穩健”，信貸增量少於2010年已成共識，將是影響2011年A股的重要變量。此外，未來國際板的推出將是一個全新概念，對投資者的估值體系及投資理念都會是一個考驗。

　　“雖然開啟國際板能夠讓上證所成為真正的國際性交易市場，但從近期市場表現來看，各方普遍擔心國際板推出後，外企會來國內圈錢，這也成為市場下跌的主因。”李大霄説。

　　而今年市場的利好因素是在實行二次量化寬鬆的大背景下，美國經濟復蘇的步伐將會加快，有助於全球市場回暖，會有越來越多的人選擇高風險資産，如到股市進行投資。此外，國內債券市場的總量大約20萬億，目前利率上行動搖了債券的牛市基礎，短期資金有流出債市跡象，預計在2011年，債市的吸引力將有所降低。

　　總之，在李大霄看來，今年在宏觀經濟向好的大背景下，A股將呈“小牛”走勢，整體運行在3000點之上概率較大。“如果説2009年，是融冰之旅的啟程；2010年，需要堅持；2011年，融冰之旅漸入佳境，總體走勢震蕩上行。”