估值與成長或為主線

　　光大證券曾憲釗

　　本週市場反彈回升。2010年底資金緊張的情況緩解、2011年元旦期間境外市場的上揚、年報業績良好的增長預期，是帶動股指上漲的主要因素。滬指重新返回2800點的前期整體中樞位後，市場成交量明顯恢復，盤中熱點輪動顯著增多，低估值的地産、銀行、有色處於反彈的漲幅前列。

　　國家統計局公佈的最新數據顯示，去年12月下旬國內50個城市29種主要食品平均價格同上旬相比，超過7成價格出現上漲，導致食品價格反彈的主要原因是兩節到來及低溫雨雪氣候因素。今年一季度國內物價將面臨春節因素和翹尾因素的雙重考驗，國內依舊處於高通脹壓力的情形不變。

　　雖然市場資金面緊縮預期無法真正緩解，中期來看，市場大幅趨勢性上漲的難度較大。不過，短期來看，節前市場資金面緊張的局面趨於改善，進入新年之後信貸擴張將進入高峰期，新發基金的建倉、1月份的信貸投放量破萬億元、政策對於房價的干涉均會導致貨幣市場資金向資本市場適度流動，足以抵充短期的擴容壓力。

　　盤面上呈現熱點淩亂、風格輪動較快的特徵，顯示當前市場分歧較大。地産股依舊活躍，代表著市場估值修復行情仍在繼續，同時疫苗、通脹等主題炒作也明顯升溫。總體看，股指在2850至2900點一帶積累了大量套牢籌碼，還需要適度的震蕩消化，但短期內年初資金寬鬆的局面，仍會催生估值修復和成長兼顧的結構性行情，估值加成長仍是投資者主要關注的因素。同時，在年報逐步披露的情況下，部分業績較好、有高送轉預期的公司也可能面臨一定的機會。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 ２７５０－２９５０點

　　下周熱點 地産、高端裝備

　　下周焦點 年報披露