中國因素讓對衝基金在香港“飛一會兒”

　　證券時報記者 孫媛

　　去年11月12日中國股市暴跌，市場盛傳與高盛和索羅斯有關。最近國際對衝基金接連在港獲批，業界認為，除美國強化金融監管、全球資産價格波動等原因，中國因素也是一個重要原因。

　　75%對衝基金將登陸亞洲

　　最新消息指出，高盛集團自營交易全球主管施家文將於今年初在香港設立一家對衝基金，註冊資金10億美元。此前，索羅斯基金管理公司在香港設立第一家亞洲分公司。

　　瑞信報告指出，約25家全球最大的對衝基金正試圖擴展到亞洲。全球100家頂尖對衝基金中的75%未來都有可能在亞洲設立分支，而香港均是他們在亞洲的首選之地。

　　對衝基金去年跑輸大盤

　　由於美國新的金融監管措施“沃爾克規則”限制投行內部的自營交易，去年12月以來，除了索羅斯基金管理公司之外，大部分全球頂尖的對衝基金都收到了美國檢方的內幕交易調查。同時，一系列市場政策的調整也打亂了對衝基金的步伐，例如美國二輪量化寬鬆政策的出臺，導致全球大宗商品價格變動劇烈，股票市場中能源、原材料板塊也波動明顯。

　　國際對衝基金在去年的震蕩市中表現並不盡如人意。Hedge Fund Research的HFRX指數顯示，截至2010年12月28日，對衝基金的當年平均回報率為4.52%。而英國富時100指數同期回報率為 10.5%，美國標準普爾500指數同期回報率為12.7%。熱錢潛伏中國期貨市場

　　儘管香港財經高官多次出來辟謠，但是去年四季度開始，熱錢經港涌入內地的跡象明顯。目前，境外資金進入中國的正常途徑為經常項目（通過跨境貿易）和資本項目（外商直接投資）。歐美對衝基金比較常見的資本騰挪方式是，對衝基金將一筆美元資産存入境內合作公司指定的賬戶，後者將等值人民幣資産存入前者在國內的資金賬戶，實現人民幣互換。

　　在國內資本市場，對衝基金瞄準的是包括股指期貨在內的期貨市場的套利機會。某國內期貨公司國際業務部總監向記者透露，估計目前境外資金佔國內股指期貨交易資金額約30%。“據我所知，一些建倉時機把握不錯的國際對衝基金現在浮盈都在30%~40%以上。”國內一家投資管理公司負責人表示。

　　而中國投資者和消費者的需求更是國外對衝基金大舉進攻中國期貨市場的原動力。

　　A50ETF仍為經典套利市場

　　而對衝基金更加經典的做法是，通過買賣在香港發行的安碩新華富時A50ETF等挂鉤國內股指的基金來影響國內股指走勢，進而進行套利。在中國央行連續採取貨幣緊縮政策的2010年11月，A50ETF當仁不讓地成為對衝基金沽空中國股指的利器。

　　香港基金業普遍認為，A50ETF異動已經成為對衝基金沽空國內股指期貨與藍籌股的信號，而11月15日前後上證指數大幅波動與此有關。據悉，一些歐美對衝基金已研發了能在香港與內地兩地股指期貨同趨勢操作的多種量化投資套利模型。