IMF欲擴權加強資本跨境流動監管

　　莫莉

　　記者莫莉在美聯儲二次量化寬鬆政策（QE2）背景之下，國際資本的跨境流動正在引發越來越多的關注。根據1月5日國際貨幣基金組織（IMF）公佈的一份報告，IMF正在考慮通過對資本跨境流動實施更多限制，或者對成員國實施資本管制措施提出更多指引，來增強其對國際資本監管的能力。“無論是在增加金融系統的脆弱性還是加大跨境交易的波動程度上，國際資本跨境流入都在最近的危機中扮演著重要角色，”該報告指出，隨著成員國為應對遊資流入而採取並未得到較好評估的“相互分歧的措施”，IMF執行董事會在12月的會議討論中表示，在有關國際資本流動對全球經濟穩定的討論中，IMF繼續保持旁觀者身份“不可持續”。

　　在國際遊資製造出包括亞洲金融危機在內的一系列危機，重創亞洲、俄羅斯以及拉丁美洲之後，有關加強資本跨境流動的討論和探索始終都在進行之中。近來，美聯儲啟動QE2，越來越多的新興經濟體擔憂此舉將導致國際資本大量流入並帶來資産泡沫的威脅，紛紛採取應對之策。有專家表示，目前包括美國、歐盟、英國、日本在內的G4金融市場上約有50萬億美元的投資資金，它們配置在新興市場資産的比例為3%至7%。該比例上升1個百分點，就意味著有4850億美元的新增資金流入新興市場。因此，未來新興市場國家可能面臨史無前例的熱錢流入壓力，如果應對不當，經濟將受到較大負面影響。而在首爾G20峰會上，與會各國領導人同意，當面臨不合理的經濟調控壓力的情況下，擁有足夠外匯儲備以及整體匯率機制更具靈活性的新興經濟體，可能採取宏觀審慎措施。“這意味著新興經濟體在應對‘熱錢’流入以及由此引發的資産泡沫等難題時，有了更多的政策操作空間。”有分析人士如是表示。

　　IMF上述報告指出，資本的跨境流動對全球金融體系産生複雜的相互依賴和政策外溢影響，儘管IMF此前曾做過相關努力，但目前在管理資本流動方面仍沒有形成全球統一規則。“在如何應對國際資本流動問題上，越來越多國家正在尋求國際指引”，該報告顯示，資本跨境流動的影響“混雜”，很難從單個國家的層面加以解決。但同時，IMF認為，在國際指引規則的設計上，應當給國情不同的成員國留下充分的政策空間。報告還呼籲，在國際上決定採取第一步措施，也就是決定在何種條件下是否應當，以及具體採取何種措施來應對國際資本流動的時候，IMF應起到“前瞻性、系統性”的作用。

　　不過，該報告同時也表示，從長期來看，IMF在增強資本流動監管方面，可能還需要對其成立條款進行一些修訂。因為，根據早先簽訂的IMF成立條款，各成員國在其“認為有必要對國際資本流動進行管理時，有權採取應對措施。”該報告還表示，IMF執行董事會在12月的會議上同意通過進行實證分析，來確保IMF在這個話題上形成連貫一致的觀點並提供政策指引，從而增強IMF監管資本流動的能力。

　　有分析人士表示，考慮到當下國際社會對資本跨境流動關注度日益提高，IMF能否增強其對資本流動的監管職權，可能會成為今年G20峰會的重要內容之一。2011年G20峰會輪席主席法國總統薩科齊曾表示，希望G20峰會重新審視國際貨幣體系，但他並沒明確指出具體事項。有消息表示，在薩科齊下周和美國總統奧巴馬會面的時候，前者可能會提出資本管制的問題。然而，有專家表示，在賦予IMF監管國際資本流動更多職權方面，美國可能態度冷淡。因為IMF在這方面的“擴權”，可能會被視為對美國QE2的批評，因為美QE2正是導致國際資本加速流入新興市場，並迫使後者不得不採取應對措施的客觀原因之一。不可忽視的是，一旦美國持否定態度，IMF這項“擴權”計劃很可能會流産，畢竟美國在IMF決議事項上擁有最終否決權。而在1月5日公佈的報告中，IMF也表示，其24個執行董事中的“大多數”表示，目前討論更改IMF規則的時機並未成熟。