房地産市場潛在風險不容低估

　　⊙記者 于祥明 ○編輯 衡道慶

　　對房地産泡沫的風險絕不可忽略，房地産調控將是一個長期過程，而不是週期性的短暫行為。1月6日，中金公司首席經濟學家彭文生、安信證券首席經濟學家高善文在搜狐主辦的“2011民生地産高峰論壇”上，分別從不同角度得出了相近的結論。

　　高善文指出，目前在中國，至少在中國局部地區和部分城市，房地産市場可能存在比較明顯的泡沫。他進一步分析指出，雖然從理論上來分析一般性的資産泡沫、地産泡沫非常困難，但是通過對日本、德國、美國、英國等國一些主要泡沫案例的研究，卻可以發現導致“泡沫”的幾個關鍵驅動因素。

　　其一是，實體經濟領域一般性的投資機會缺乏，實體經濟內部産生的儲蓄供應大大超過實體經濟投資所需要的資金。其二是，伴隨著非常寬鬆的貨幣條件，信用創造非常活躍，銀行體系、金融體系裏信用供應相對於實體經濟需求有異常的高速增長。

　　高善文指出，以上兩個條件的結合，使得低利率環境持續較長時間，特別是長期固定收益市場長期處於低利率水平，而這與地産泡沫關係密切。目前中國局部地區出現的地産泡沫恰恰包括上述大部分特徵。

　　“我們回顧了2003年以來中國長期國債收益率，發現其經歷了幾次比較大的波動，且每一次波峰比前一次波峰更低，這暗示長期利率一般性趨勢走低的壓力。”高善文分析指出，與此同時，銀行信用處在異常活躍水平，而這恰恰出現地産泡沫的案例中共同的特徵。

　　另外，“我們可以看到部分城市房地産價格在快速上升，這種上升很難用城市化來解釋。”高善文指出，目前大部分城市房價已經超越2007年的高點，其中包含的泡沫風險比較高。短期來看，這種風險可能不會在2011年集中爆發，但是長期而言，一旦房地産交易量和價格出現大幅下降，其風險就可能隨時暴露，對此必須加以警惕。

　　對此，彭文生則分析指出，不應太多強調房地産市場對宏觀經濟短期的重要性，近年來房價快速上漲，房地産行業很多人都想掙快錢，長遠來看這對整個經濟發展可能帶來不利影響。