永安期貨：美原油商業庫存持續下滑 國際油價小幅上漲

　　文華財經（編輯 劉娜）--行情綜述：

　　2011年1月6日（星期四），上海燃料油1103合約開盤價4762元；收盤價4752元，較上一交易日上漲17元，漲幅0.36%；結算價4754元。成交量9534手，較上一交易日減少998手；持倉量50124手，較上一交易日減倉2710手。交投區間介於4747-4769元/噸。

　　2011年1月5日, NYMEX的WTI原油期貨2月合約開盤價89.29美元；收盤價90.30美元，較上一交易日上漲0.92美元，漲幅1.03%。成交量39.9萬手，較上一交易日增加6083手；持倉量31.1萬手，較上一交易日減倉11109手。交投區間介於88.10-90.84美元/桶。2011年1月6日，全球電子交易系統開盤價90.47美元/桶。

　　2011年1月5日, ICE的Brent原油期貨2月合約開盤價93.35美元；收盤價95.50美元，較上一交易日上漲1.97美元，漲幅2.11%。成交量21.2萬手，較上一交易日增加27778手；持倉量18.2萬手，較上一交易日減倉17200手。交投區間介於92.37-95.83美元/桶。2011年1月6日，全球電子交易系統開盤價95.54美元/桶。

　　基本面：

　　2011年1月6日，華南新加坡規格混調高硫180CST燃料油庫提成交價為4710-4730元/噸，與上一交易日持平；華南船用國産混調180CST庫提價為4670元，與上一交易日持平；山東直溜高硫180CST報價為5260元/噸，與上一交易日持平；山東油漿報價4000元/噸，較上一交易日上漲50元。新加坡高硫180CST黃埔成本加運費成交價為549.50美元/噸，較上一交易日上漲11.25美元。新加坡180CST-2月紙貨528.75美元/噸，較上一交易日上漲11.25美元；新加坡180CST -3月紙貨528.50美元/噸，較上一交易日上漲11.25美元。

　　國內燃料油現貨市場，華南燃料油現貨市場多數商家依然選擇觀望為主，整體成交非常清淡。華東燃料油市場觀望氛圍加重，整體成交量持續下滑。山東渣油市場整體行情變化不大；油漿市場因需求強勁而成交量持續上升。國內船用油方面，整體估價連續第三個交易日保持平穩，市場成交量稀少，買賣雙方深陷觀望氣氛之中。

　　美國能源署（EIA）公佈的數據顯示，截止2010年12月31日當周，美國原油商業庫存減少416萬桶，至3.353億桶；汽油庫存增加329萬桶，至2.181億桶；包括柴油和取暖油在內的餾分油庫存增加115萬桶，至1.621億桶；美國原油期貨交割倉庫庫欣庫存增加86萬桶，至3749萬桶；美國煉油廠日加工量增加6萬桶，至1499萬桶/日；美國煉油廠開工率提高0.2個百分點，至88%；美國原油日進口量減少37萬桶，至845萬桶/日；美國原油和石油産品日總凈進口量減少129萬桶，至793萬桶/日；美國原油日總消費量減少161萬桶，至1912萬桶/日，汽油日消費量減少57萬桶，至885萬桶/日，餾分油日消費量減少26萬桶，至374萬桶/日。

　　行情分析和建議：

　　昨日國際油價受美國就業數據改善以及美國原油庫存持續下滑的提振而止跌反彈。美國人力資源服務公司與諮詢機構公佈的全美就業報告顯示，12月份美國私營部門就業人數增加297000人，表現較為強勁。此外，美國能源署（EIA）最新公佈的美國原油庫存報告顯示，截至2010年12月31日，美國原油庫存減少416萬桶。美國原油庫存持續下滑主要還是由於煉油廠規避年底庫存稅而減少進口量，與此同時，美國原油需求表現卻不盡如人意。EIA數據顯示，美國原油日消費量減少161萬桶。在下游油品需求低迷時，煉油廠保持較高的開工率的直接後果就是美國油品庫存持續上升，美國汽油和餾分油庫存分別增加329萬桶和115萬桶。油品庫存高企將令汽油等成品油價格承壓，從而壓縮煉油廠的利潤。如果利潤一旦下滑，那麼煉油廠難以維持高高開工率，這是不利於美國煉油廠去庫存化的，所以我們認為美國原油庫存持續下滑的可能性較小。對於國際油價後市，我們認為再次下探至30日均線的可能性較大，即89.07美元左右。

　　今日上海燃料油1103合約因昨夜國際油價走強而高開，但是隨著日內國內股市低迷而震蕩下行。此外，從持倉量的變化可以看出，1103合約已開始向1105合約移倉。建議投資者關注因移倉而産生的跨期套利的機會。通過分析上海期貨交易所公佈的“每日交易排名”數據我們發現，空頭主力的前20名的持倉總量是多頭主力的前20名的持倉總量的2倍左右，所以我們認為一旦出現大規模移倉的話，那麼1103合約的走勢可能將強于1105合約的走勢，即未來1105合約與1103合約之間的價差可能會有所縮小。如果以上兩個合約的價差後期有所縮小，那麼投資者就可以做一個簡單的買1103賣1105的套利策略，持倉比例為1:1。

　　（永安期貨研究院 鄭若金）