智利啟動史上最大規模匯市干預

　　2011年伊始，又一塊“貨幣戰爭”的多米諾骨牌應聲倒下：一向“淡定”的智利央行最終還是于1月4日宣佈了一項該國史上最大規模的外匯干預措施，計劃從1月5日起至今年年底之前購買120億美元以緩解智利比索與日俱增的升值壓力。

　　掏重金對抗三年來最高匯率

　　根據這項計劃，從2011年1月5日至2月9日，智利央行將以競標的方式每天購入5000萬美元。2月9日後，智利央行將根據效果和市場情況制定新的購買計劃，預計購買將持續到2011年12月底為止。

　　該計劃涉及的流動資金頭寸約佔智利GDP的6%，因而成為了智利歷史上最大規模的一次匯市干預行動，也是智利在1999年取消比索的交易區間並實現貨幣完全自由浮動後的第四次干預，以及2008年干預之後的首次行動。在2008年的干預中，智利央行僅購買了57.5億美元，並在其宣佈目標額80億美元之前就暫停了購買。

　　智利經濟很大程度取決於該國的自然資源出口，如銅、化肥、木質紙漿、新鮮水果、酒類等。然而，智利比索兌美元自去年6月以來累計上漲超過17%，幾乎攀升至三年以來的最高點，成為拉美地區升值最快的貨幣之一，使得該國出口商喪失了國際競爭力。

　　智利財長Felipe Larra岥n表示：“我們要支持那些依賴匯率的國內農業以及工業部門的生産商和出口商。我們認為，這是一項目標明確的措施，並將有效影響匯率。”

　　智利央行行長Jose De Gregorio週一預計，本次干預會對“緩解比索壓力”起到有效作用，並讓比索的外匯儲備達到和智利經濟相對應的水平。

　　投資者對此欣然贊同。在智利央行週一晚間宣佈入市干預措施後，週二交易日結束時智利比索兌美元已大幅下滑5%。

　　智利比索仍面臨中期升值壓力

　　智利央行表示，本次干預行動的主要原因是為該國佔GDP高達17%的外匯儲備建立一項緩衝，從而保護智利不受歐元區主權債務危機、持續超低的國際利率，以及美元貶值的影響。

　　然而，智利LarrainVial金融服務公司在1月5日發佈的報告中指出，智利央行干預匯率市場的決定“構成了一項高風險的賭博”。因為改變比索兌美元中期升值趨勢的可能性微乎其微。確實，當前全球環境已經與2008年時截然不同：儘管歐洲金融市場仍然脆弱，但全球經濟復蘇正在持續，新興市場擁有積極的經濟前景。

　　與此同時，這很大程度上還取決於全球經濟的大背景：創下新高的國際銅價、智利與發達國家之間的大幅利差，以及迅速擴張的智利經濟都意味著，該國中央銀行的干預計劃無法確保比索不會重拾升勢。

　　智利是全球最大的銅出口國，而來自中國和其他高速增長的新興經濟體的持續高需求意味著銅價將在很長時間內持續“高燒不退”，對比索的匯率造成了更大的上行壓力。

　　高盛經濟學家Alberto Ramos認為，“如果貿易條件持續改善，美元在國際市場上持續走弱，而智利經濟的週期性頭寸與其貿易夥伴相比保持顯著強勢，我們認為智利央行不會過度抗拒比索進一步溫和上漲的趨勢。”

　　但鋻於本次干預的規模較大，尤其是每天購買5000萬美元的行動，Ramos認為這次干預“有很大的成功機會”。

　　LarrainVial預計，本次智利央行將會完成宣佈的120億美元購買規模。該行還預計，儘管已經干預了匯市，智利央行將在間隔一個月之後的議息會議上加息25個基點，但1月的議息會議則暫時不會加息。

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　　“被升值”？新興市場如坐針氈

　　隨著美元持續貶值，許多國家貨幣不得不“被升值”。新興市場國家在面臨出口下滑、經濟增長減速的難題同時，還要謹防熱錢大量涌入的風險。在此背景下，這些國家被迫出臺種種短期匯率干預措施，世界範圍內的匯率干預風潮開始愈演愈烈。

　　在巨大的升值壓力之下，智利政府相比其他新興經濟體而言算得上“淡定”了：包括韓國、日本、巴西等國家早已于去年通過購買美元、設置資本管制，或提高當地銀行準備金要求等方式遏制本幣升值。

　　其中，南美大國巴西去年9月10月時就已採取措施，通過動用外匯儲備和主權基金來吸收市場上過剩的美元，還將針對境外投資者在巴西固定收益投資的金融交易稅率從4%上調至6%。

　　而智利政府直到現在才決定不得不出手干預。

　　到目前為止，墨西哥成了南美主要經濟體中唯一沒有採取直接或間接干預措施遏制本幣升值的國家。

　　與此同時，由於經濟迅速增長，歐洲的新興經濟體土耳其已于去年12月16日將利率降至新低，並在一天之後提升了準備金要求，旨在控制投機性投資並阻止國內經濟過熱。

　　一些分析師擔心，智利的舉動可能會為其他新興市場進一步採取措施打開了大門。

　　4Cast公司的拉美高級分析師Pedro Tuesta表示：“如果相對保守的智利央行也干預了，你預計巴西央行會是怎樣？”

　　另一些分析師則相對淡化智利干預舉動的影響。

　　野村證券美洲新興市場研究的負責人Tony Volpone認為，“智利只是干預的最近一塊多米諾骨牌而已。我並不認為這會改變其他國家的態度，因為他們已經在實施干預了。”