香港認股權證交易額居首 冀望人民幣衍生品

　　1月5日，法興證券在香港發佈報告稱，在2010年全年，香港認股證及牛熊證成交總額合共4.15萬億港元，較2009年全年多8185億港元，增幅達24.6%，佔大市成交比例由21.6%升為24.3%；而兩者合共每日平均成交額為166.6億港元，增幅達24.5%。

　　此前，2010年12月30日，荷蘭合作銀行股票衍生部董事黃集恩也表示，2010年全年香港市場的認股證成交額已經超越德國，成為全球第一。

　　法興證券數據顯示，香港認股證的每日成交額達到108.2億港元，較2009年的每日66.5億港元急升62.7%；全年總成交額達到2.69萬億港元，佔大市成交比例由2009年的10.7%急升至15.8%”。

　　去年增46.8%

　　法興證券環球股票産品部策略師蔡秀虹指出，“2009年，牛熊證與認股證在總成交額上差異並不太大。而由於2010年開始香港股市交投氛圍活躍，認股證産品的發行也開始多元化，從1月份開始，認股證在成交額上就幾乎每月都大幅度領先於牛熊證，回復到了2009年以前的狀態。”

　　法興證券環球股票産品董事李錦則認為，資金重返認股證産品，主要還是因為2009年認股證的引伸波幅處於歷史低位，對資金入場是很大的刺激因素。

　　相較之下，2010年全年牛熊證成交額為8656.5億港元，同比增長46.8%，佔大市成交比例由7.7%升為9.2%，稍不及認股證的勢頭。法興證券提供的數據顯示，2010年新上市的認股證數目同比急增85%，至7824隻，再創新高，而新上市的牛熊證數目則反而同比下跌19%，至6541隻。

　　李錦認為，“從這一點可以看出，香港衍生金融産品市場中，發展最好的還是認股證産品。”

　　他指出，2010年全年成交額排名前十的認股證中，僅有39.52%是與指數型産品相關的，分別是恒生指數認股證佔36.04%與A50認股證佔3.48%，其它則大部分是公司股票（如中國人壽、中國移動、匯豐控股、港交所等）相關的産品，佔比達43.97%；而2010年牛熊證成交額中僅恒生指數牛熊證就佔了近97%。很顯然，一個産品更多元化的市場，才是更成熟的。“如果一個市場成交額過少，無疑就可能出現很多問題。”

　　蔡秀虹表示，“進入2011年上半年，市場不明朗因素依然存在，港股大市或許不太容易出現強烈的方向選擇，故而正股的波幅不會太大，因此認股證産品的引伸波幅還會繼續處於較低水平，而由於眾多發行商搶奪市場的舉措，市場上將出現更多二、三線股挂鉤的産品，市場競爭也將更為激烈，預計全年認股證佔大市成交將微升至16%-18%，而牛熊證佔大市成交則會維持在8%-10%的區間內。

　　期待人民幣衍生品

　　據香港某銀行衍生産品部門人士表示，“大量的內地居民及機構的負責人通過自由行或商務旅遊，到香港的銀行或證券公司開立了投資賬戶，通過這些賬戶直接買賣香港的衍生金融産品及證券，回到大陸後，他們一般通過電子賬戶或者電話來操作賬戶。一般來説，因為監管的敏感性，各機構都沒有透露過大陸投資者的具體構成情況，個別透露也可能會造成競爭風險。”

　　李錦表示，“我們最近的一份調查報告顯示，如果將來中國內地開放認股證的發行與買賣，中國內地受訪投資者（主要是深圳與廣州兩地）中有超過50%表示中國應該引進制度，並有興趣參與投資。”

　　“具體會不會放開、什麼時候放開，還要看大陸監管層對金融穩定、中小投資者保護方面問題的考慮，”李錦説，“畢竟現在來看，香港窩輪與牛熊證市場的投資者絕大多數還是選擇用這些工具來做方向性買賣（投機），而非避險。”

　　另外，蔡秀虹透露，“法興方面當前正在研究人民幣窩輪及牛熊證産品的結算及計價方法，並已經與港交所進行了初步探討，如果人民幣衍生投資品年內有機會推出，法興勢必成為第一批發行商。”