一季度或密集出臺緊縮措施 匯率政策重要性提升

　每經記者 許婧 發自北京

　　2010年央行6次提高存款準備金率，2次加息，央行貨幣政策逐漸回歸穩健，而2011年開年的政策收緊形勢或更加嚴峻。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松昨日（1月5日）撰文指出，中國政府可能在今年第一季度啟動密集緊縮政策，以緩解物價壓力。巴曙松表示，第一季度啟動的密集緊縮政策可能包括上調銀行存款準備金率、利率及匯率。

　　值得注意的是，從相關專家表態看，央行在2011年可能會有限制地使用利率政策，而更多運用匯率政策。

一季度或啟動密集緊縮措施

　　2010年11月份CPI同比增幅已經達到5.1%，在通脹形勢不斷嚴峻、物價高企的背景下，後續緊縮措施出臺的可能性正在增加。

　　高盛高華證券在其《12月數據前瞻》的報告中指出，“隨著年末效應（貸存比考核等）消失，各銀行年初再次集中放貸，‘十一五’結束後限産措施力度降低，以及短期內天氣條件變差，2011年1月份開始經濟數據可能再度呈現出實體經濟強勁增長、通脹反彈、流動性充裕的局面。”高盛高華研究團隊表示，如果確實出現以上情況，會有更多緊縮措施出臺。

　　北京某券商宏觀分析師對《每日經濟新聞》記者表示，作為具有官方背景的經濟學家，巴曙松此番言論或代表官方的態度。“巴曙松的看法是通過文章發表的，可見他是經過深思熟慮的。”

　　巴曙松指出，今年上半年的部分月份CPI升幅很容易達到5%，甚至接近6%，意味著決策者為實現2011年4%的CPI升幅目標將面臨非常大的調整壓力，而高盛高華證券預計12月份CPI同比增幅可能從11月份的5.1%降至4.2%。

　　最近，決策層對物價始終關注程度也絲毫沒有消減，中國國務院總理溫家寶2011年1月2日在錫林郭勒盟考察時指出，中央還將把穩定物價擺在更為重要的位置。

匯率政策重要性提升

　　巴曙松表示，在美國及其他主要經濟體低利率條件尚未改變的情形下，利率工具的使用仍會非常謹慎，即使加息，次數也會相對有限；在這種情況下，匯率政策的作用會凸顯出來。

　　無獨有偶，央行貨幣政策委員周其仁教授近日在《中國改革》雜誌撰文指出，加息不可能完全解決通脹，重要的是調節金融機構與央行的關係，特別是根除當下央行在開放條件下被動超發貨幣的機制。

　　在1997年~2005年間，中國事實上實行盯住美元的匯率制度，人民幣兌美元匯率固定在8.27:1，這意味著每增加1美元國家外匯儲備，央行就要增加動用8.27元人民幣的基礎貨幣向商業銀行購匯，這8.27元“高能貨幣”轉入銀行系統，再乘上四至五倍的貨幣乘數，可向市場投放貸款總額就是40元人民幣上下，而中國過度超發貨幣也被部分學者認為是導致此輪通貨膨脹的主因。