滬市最高發行價誕生 華銳風電引市場爭議

　　“三高”的發行已不再是中小板和創業板的專利。昨天，華銳風電以每股90元的價格主板“閃亮”登場，這一發行價格也創出滬市史上最高發行價。此前滬市新股最高發行價的公司為2007年上市的中國神華，當時該股首發價格也僅為36.99元/股。

　　驚艷

　　滬市最高發行價亮相

　　根據華銳風電發佈公告稱，公司確定的發行價區間為80.00元/股-90.00元/股，于1月5日進行網上申購。90元的申購上限雖然低於市場預期，但依然刷新了A股主板新股發行的最高價。

　　據悉，華銳風電本次發行採用網下配售與網上發行相結合的方式同時進行，擬募集資金34.465億元。

　　華銳風電稱，之所以確定這一價格，是發行人和聯席主承銷商根據初步詢價的報價情況，並綜合考慮發行人基本面、所處行業、可比公司估值水平及市場情況等，確定本次發行的價格區間為人民幣80.00元/股-90.00元/股。這一價格區間對應的市盈率在40倍上下。

　　尤其值得注意的是，隨著華銳風電以90元/股的高價發行，間接持有公司股權的兩位資本市場大佬尉文淵、闞治東的身家將迅速升值，兩位大佬均是當年上海證券界叱吒風雲的“牛人”：尉文淵曾任職上交所首任總經理，闞治東曾為申銀證券總裁、創始人。

　　關注

　　高發行價引市場爭議

　　對於這一歷史上的滬市第一高，申銀萬國分析師齊琦認為，華銳風電風電技術領先，成本控制能力強，毛利率未來有望繼續保持高位。公司面臨風險主要是行業發展速度低於預期。

　　他認為，現在的發行價是比較合理的，發行價高不高，主要看的是其盈利能力和發展前景。不過，另一不願意透露姓名的人士也表示，有時候市場(投資者)認可度和機構的技術分析是兩碼事。

　　著名的財經評論員皮海洲卻表示，華銳風電的高發行價實際上是打破了目前還算平衡的發行定價機制。在目前的發行體制下，出現這麼高的主板發行公司很正常，但是對於普通的中小投資者來説，這不是一個好消息。他認為，發行價格起碼要控制在二級市場價格之下。這麼高的發行價，如果上市之後讓中小投資者根本沒有參與的空間。如果一定要參與，勢必會冒著很大的風險。

　　據悉，在國內風機製造行業，華銳風電與金風科技同樣是行業龍頭，分居市場第一、第二的位置。

　　值得關注的是，金風科技第一次海外IPO是在去年6月，招股價區間為19.8港元至23港元，市盈率20倍左右。結果因為得不到投資者的足夠認可，公開發售只取得八成認購而被迫擱淺。最終金風科技再次海外IPO時，招股價調整為15.98-17.98港元，市盈率16倍左右，才最終IPO成功。

　　事實上，即便金風科技最早在國內發售時，也不過以每股36元的價格在中小板發行,發行市盈率為29.98倍。

　　此外，國際投行對於風機製造企業的合理估值也遠低於40倍的市盈率。根據最新的研究報告，大和把金風科技6個月目標價定為22.00港元，相當於2011財年市盈率17倍。

　　展望

　　風電企業高增長背後有隱憂

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授表示，華銳風電拿下滬市第一高發行價的頭銜主要有幾點原因，首先是詢價機構未來對於風電類公司有高成長的一個預期，跟國家的産業政策有著密切的關係，特別是2011年作為“十二五”規劃的開局元年，政策上明顯是鼓勵和扶持相關産業的發展，因此，對於該公司前景和市場的樂觀預期，導致了這一結果。

　　此外，華銳風電能夠獲得詢價機構的高度認可，與其國內風電整機行業的龍頭地位是分不開的。

　　不過，董新登教授也表示，雖然華銳風電只屬於個案，不能代表未來滬市主板發行格局，但不排除，在新年伊始有了這樣的開頭，或將對未來主板市場新股的發行定價機制産生影響。很可能就此給滬市新股注入“興奮劑”，引起更多的資金關注滬市新股，為日後滬市新股提供更大的想象空間。

　　中國可再生能源學會副理事長孟憲淦表示，華銳風電的發行價有些偏高，他認為發行價的高低必須由市場的真實情況而定，市場能不能接受則取決於公司的核心技術以及業績。從目前的行業地位來看，跟國外先進風電企業相比，華銳還只是“挑戰者”的角色，它的快速發展很大程度上得益於良好的國內市場以及政策推進，但想要與國外先進企業平起平坐還需要相當長一段時間。

　　孟憲淦進一步表示，目前我國風電市場發展太快，真正的問題還未暴露出來，例如風機的壽命至少要經過20年的考驗，而目前由於這一行業發展太快，以至於忽略了質量檢驗、認定的過程，這一過程是一個循序漸進，不斷完善提高的過程，起碼需要10年時間。

　　提示

　　股價偏高投資需謹慎

　　隨著華銳風電與金風科技兩家行業龍頭公司的相繼上市融資，新一輪的産能擴張如箭在弦上，風電設備業龍頭舊主與新秀間的廝殺將重新啟幕。

　　記者注意到，雖然華銳風電的高發行價備受市場爭議，但昨天幾隻具有風電概念的個股卻受到了市場的追捧。另外一家風電類整機裝備企業——金風科技逆市上漲近2%。

　　此外，包括有相關概念的幾家公司如天威保變、臥龍電氣、特變電工、長城電工、東方電氣等都出現了逆市上漲。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授表示，市場溢價發行已成普遍現象，華銳風電對應市盈率不算太高，後期或許還有炒作機會，但散戶需謹慎介入。因為該股定價本身這麼高帶有很強的投機性，相比于主板市場普遍二十幾倍的市盈率來看，華銳風電未來上市後的風險要遠遠高於中小板和創業板公司。

　　中國可再生能源學會副理事長孟憲淦表示，我國股市處於亞健康狀態，不是通過投資有潛力的企業，依靠它的經營取得利潤分紅，而變成了一個圈錢的場所，許多投機者撈一把錢後就走。從投資者的角度看，買入華銳風電需要謹慎。