機構內參強推買入13隻暴漲股

　　東阿阿膠：未來三年公司市值有望突破千億

　　投資評級與估值：我們認為阿膠塊將持續提高出廠價和零售價，阿膠漿實現放量增長，保健品未來發展空間大，我們上調公司2010-2012 年每股收益至0.96 元、1.51 元、2.09 元(原預測為0.95 元、1.28 元、1.72 元)，同比分別增長60%、57%、38%。在阿膠塊這一産品上，公司是我們定義的“藥中茅臺”，具有阿膠産品定價能力，是很好的抗通脹品種，具有長期投資價值，我們給予公司12 個月目標價76 元，相當於2011 年50 倍預測市盈率，股價還有40%上漲空間，我們維持“買入”評級。華潤醫藥進入公司後，公司激勵機制發生變化，我們認為三年左右時間，公司成長為千億市值的企業。

　　關鍵假設點：阿膠塊具備持續提價能力；阿膠漿未來三年收入增速不低於30%；保健品保持快速增長。

　　有別於大眾的認識：市場可能擔心阿膠塊提價空間有限。我們認為，從供需關繫上來看，阿膠塊供給受制于驢皮資源，需求逐步提升，供需不平衡決定價格逐步提升；從政策上來看，2010 年12 月31 日起阿膠塊不在政府定價範圍，企業可以自主定價，提價的政策障礙消除。市場可能擔心阿膠塊渠道庫存較多。我們認為，公司2009年實施渠道改革後，理順了公司、渠道和零售商的關係，達到了三方共贏，公司對渠道的控制能力增強，阿膠塊庫存在公司控制範圍之內。市場可能擔心驢皮資源不足限制公司發展。我們認為，公司通過建設驢養殖基地控制上遊驢皮資源，提高農戶養驢積極性，驢皮價格上漲能夠被阿膠價值回歸消化。

　　股價表現的催化劑：阿膠塊提高出廠價；阿膠漿和保健品銷售超預期。

　　核心假設風險：阿膠塊提價不被市場接受。(申銀萬國)