房價上下兩難房地産股借機起鬨

　　“土地財政”很難改

　　下一步調控很難猜

　　多個城市繼續限購

　　限購令效果或落空

　　大城市樓市仍火熱

　　機構看股：

　　金地集團（600383）

　　濱江集團（002244）

　　首開股份（600376）

　　榮盛發展（002148）

　　保利地産（600048）

　　萬科Ａ（000002）

　　蘇寧環球（000718）

　　世聯地産（002285）

　　中弘地産（000979）

　　招商地産（000024）

　　漸去的2010年，被經濟學家視為宏觀政策主導的一年。這對於中國的房地産市場而言，尤甚。

　　但在國家統計局2010年初至11月的全國70大中城市房價統計中，沒有任何一個月出現價格下行。即便是在政策集中釋放的4月—5月份。

　　造成這個事實的背後關鍵之一便是房地産業的“支柱地位”。

　　一些觀點認為，房地産業的上下游以及橫向産業鏈涉及50余個行業，能創造大量就業崗位，帶動客觀的國內生産總值，在國民經濟發展中能力強，功勞大。

　　目前，房地産投資佔我國固定資産投資的比重已經接近20%，佔GDP的比重接近10%。個別地區這一比例更高，有些城市甚至把房地産當做地方政府的經濟命脈。

　　儘管有人不斷提出尖銳的批評，並建議將房地産業“剔除出支柱産業”行列。但這樣的批評聲音，總顯渺小。

　　“土地財政”很難改

　　儘管在“十二五”規劃中，沒有明確將房地産表述為“支柱産業”，但其作為支柱産業的地位在相當長時間內仍難動搖。特別是在寬鬆貨幣政策漸退的2011年，為保增長、更為保民生，中央仍不得不延續擴張性的財政政策。各級政府財政或將面臨巨大壓力，經濟增長和財政增收仍需房地産支持。房地産業恐難被推下“神壇”。

　　據北京市土地整理儲備中心截至12月23日的數據統計，2010年北京土地市場成交的經營性用地和工業用地共計252塊，土地出讓金累計1516.5832億元，是2009年全年的163.4%。

　　另據來自中原地産的統計認為，截至12月16日，在中原監測的12個重點城市中，上海2010年土地出讓金收入已達到1417億元。這一數據，環比2009年全年上海的土地出讓金收入1025.28億元上漲達40%。

　　此外，2010年12月，受到歲末因素影響全國各地出現不同量級“地王”。這些均説明，在現行的稅費政策下，房地産業帶來的如此巨大的財政收入誘惑讓地方政府難以抵擋。財政數字的滿足感不斷刺激地方政府的賣地衝動。

　　地方政府的財政收入命脈被掌握在土地手中，這便推高了地價並造出了一個個地王，地價的不斷攀升和房地産稅費過高都在一定程度上助推了房價的飆升，而房地産稅費最終會轉化為商品房成本，由購房者買單。同時又反作用於房價，形成新的房地産泡沫。

　　儘管2010年末國土資源部副部長贠小蘇認為房地産業是重要的基礎産業，而不應成為重要的經濟支柱産業。但學者分析，由於中央集中的財政權力形態基本難以在2011年改變，因此“土地財政”的困境亦不會發生根本變化，意即高房價不會鬆動。

　　下一步調控很難猜

　　2010年末，分析師們都在預測2011年的樓市政策。很多人認為，中國未來的調控將趨向於常態。這或許意味著中國一線城市的房地産住宅價格將難以出現過於迅猛的漲幅。

　　一些證券公司研究認為，2011年房地産調控以“鞏固”為主，保障房和房産稅或是未來調控的主要方向。肇始自2010年初的調控或屬於長期性制度性安排，不排除階段性放鬆可能。從本輪調控發生的時代背景及方式上看，政府或許希望借助此輪調控來實現經濟結構調整的可能。因為宏觀經濟面臨諸多不確定性，經濟增長和財政增收仍需地産支持。因此地産調控的底線是“不能傷及經濟”。若“情況出現變化”，政策也可能作出改變。

　　鏈家地産副總裁林倩認為，2010年備受打擊的投機和投資性需求或持續受到“限購令”影響難以出現報復性反彈。由此差異信貸手段或許不會再被使用。轉而出現的可能是房産稅以及其他房地産行業政策。

　　幾乎所有分析師都認為，影響2011年房地産市場最重要的因素依舊是貨幣政策。中央經濟工作會議顯示，未來中國將實行穩健的貨幣政策。而後，央行對此解釋稱以M2(廣義貨幣)為主的貨幣供應總量增長，應降至以往穩健貨幣政策階段的一般水平,而貨幣供給總量回歸常態是明年貨幣政策最主要的任務。

　　貨幣政策更加謹慎，而房地産業作為資金密集型行業，對外部融資尤其是銀行信貸資金依賴性較強。貨幣政策的松與緊，直接影響房地産業資金面。

　　不過，略顯收緊的貨幣政策，以及未來或將全國鋪開的房産稅，到底能對2011年房價帶來多少抑製作用，無人能預見。

　　各地樓市限購政策難抑樓市反彈趨勢，住建部強調熱點地市限購令將加強，限購政策到期的海口、福州、廈門、溫州等四個城市明確將繼續執行，而部分無明確政策時效的城市則表示暫無取消限購政策的時間表。

　　2010年4月30日，北京出臺的“國十條實施細則”中率先明確提出，5月1日起北京家庭只能新購一套商品房。此項調控重拳一齣，驚起樓市一片譁然。而9月29日國務院出臺“國五條”掀起二次調控後，上海、廣州、深圳、天津、大連、南京、杭州、寧波、溫州、蘇州、廈門、三亞、海口、福州、蘭州等15個城市也紛紛推出限購政策。其中，福州、廈門、海口、溫州等四個城市“限購令”有效期限至2010年12月31日。

　　多個城市繼續限購

　　海口市政府網站資料顯示，海口市日前出臺《關於進一步貫徹實施促進房地産市場平穩健康發展政策的意見》明確，從2011年1月1日起，海口市及外省市居民家庭可在海口市新購買1套商品住房。這意味著于2010年12月31日到期的樓市限購政策將延續執行，而且新的限購政策並無到期時限。

　　根據新華社報道，曾註明商品房限購政策“有效期限”至2010年12月 31日的福州、廈門等部分城市日前決定，將順延執行此項政策。有媒體引用官方表態稱，溫州市在2011年仍延續樓市限購政策。

　　而部分未明確政策時效的城市也表示，限購政策何時退出仍無時間表。北京、上海、廣州、深圳四大一線城市已明確表態，今年將繼續執行包括“限購令”在內的樓市調控政策。

　　深圳市規劃和國土資源委2010年12月27日向媒體表態稱，“限購令”不僅繼續執行，而且要嚴格執行，目前沒有取消的時間表。廣州市國土房管局在回復媒體採訪時表示，廣州“限購令”沒有設置結束時間，2011年會繼續實施限購措施。至於什麼時候取消，則要視乎市場運行情況再作決定。

　　北京市住建委、上海市房管局人士日前均表示，兩市去年執行的樓市調控細則無截止時間表，當地政府也暫無取消“限購令”的計劃。

　　繼續執行樓市限購政策同時被列入2011年調控範疇。在此前2010年12月29日召開的全國住房城鄉建設工作會議上，住建部部長姜偉新表示：“在一些熱點地區和熱點城市，房屋的限購令將進一步加強。”

　　限購令效果或落空

　　世聯地産首席分析師王海斌在接受《第一財經日報》採訪時表示，從周成交量來看，限購令出臺的效果非常明顯，但從月度走勢來看，少數限購城市成交量在10月暫時回落後於11月再次反彈。而房價的上漲衝動更讓業內人士擔憂。

　　根據國家統計局公佈11月《七十個大中城市房屋銷售價格指數》來看，15個限購城市中僅廣州新房價格環比下降 0.1%，另有5個城市新房價格持平，其他10個限購城市的新房價格均環比上漲，而這些城市新房價格的同比變化除廣州外，其他15個城市均大幅上漲，其中海口和三亞分別同比上漲49%和55.1%。

　　王海斌説，總體上樓市“限購令”並沒有達成其預期中的抑需求效果，相反帶來部分城市交易的反彈和地王的誕生。

　　不僅如此，開發商10、11月份的銷售業績亦增長異常迅速，也顯示出限購政策效果不佳。公開資料顯示，1~9月各大上市地産公司的銷售業績中，絕大多數公司的完成率不到75%。但截至11月，國內一線的13家標桿房企中已有近七成提前完成了2010年初銷售目標。

　　世聯地産研究報告認為，樓市現反彈跡象將是調控前奏。根據量價規律，成交量的持續上升必然帶來成交價格的上揚，目前樓市又呈現反彈的跡象，按政策的慣性，若反彈持續並向其他未反彈區域擴大，則政府再次調控的可能性很大。

　　大城市樓市仍火熱

　　1月3日深圳全市新房住宅共成交147套，較前日（87套）增加60套；成交面積10332.45平方米；成交均價19170元/平方米，較前日（19738元）下跌568元/平方米；剩餘可售套數25115套。

　　各區成交方面，龍崗區成交21套，成交面積2024.76平方米，成交均價20320元/平方米；南山區成交39套，成交面積2371.06平方米，成交均價22310元/平方米；寶安區成交81套，成交面積5448.31平方米，成交均價17745元/平方米；鹽田區成交6套，成交面積488.32平方米，成交均價15044元/平方米；福田區和羅湖區沒有成交。

　　2010年的最後一週，北京房地産交易市場，並未受年末二次加息的影響，新房成交火熱，並創造了年內單周成交量的新高；二手房成交量與09年最後一週相比也出現了大幅上漲。

　　北京市房地産交易管理網及偉業我愛我家(微博)的統計數據信息顯示：2010年的最後一週第52周(12月27日—2011年1月2日)，全市新建商品房網簽總量為4422套，環比前一週的3499套，上漲了26.38%，與去年同期的2730套相比大幅上漲了約62%，創造了年內單周成交量新高。全市二手住宅網簽總量為5611套，環比前一週的5370套上漲了4.5%，與去年同期相比也大幅上漲了26.6%，日均成交量達801.6套，再次刷新了4月底北京樓市新政出臺以來的交易量新高。

　　金地集團（600383）

　　儲備充足 銷售有望超預期

　　2010年11月公司實現簽約面積34.81萬平方米，同比增長191.1%；簽約金額45.20億元，同比增長236.4%。而有地産分析師接受本報採訪時表示，由於金地集團的産品開發走較為高端的路線，受房地産調控打壓尤甚，所以相對於萬科與保利來説，金地所受影響稍大。但公司股價已充分消化一系列政策利空。從業績方面來看，隨著8、9月份推盤量增加和市場回暖，公司銷售額環比大幅回升。

　　根據公司上周發佈的業績公告，2010年11月公司實現簽約面積34.81萬平方米，同比增長191.1%；簽約金額45.20億元，同比增長236.4%；2010年1-11月公司累計實現簽約面積203.90萬平方米，同比增長27.0%；累計簽約金額243.47億元，同比增長36.2%。今年底至明年初，公司預計推盤面積約為22萬平方米。據分析師預計，2011年銷售存在超預期可能。預計2010年公司銷售量可達到225萬平米，銷售額為270億元；目前公司可售未售量約為280萬平米，2011年即使不再新開工，銷量仍存在25%的增長空間，這部分增長具有確定性。由於金地主打中高端房産，因此毛利相對交高。

　　目前，公司儲備項目的毛利水平約為44%，在四家公司中居首位。據業內人士估算，截至2009年末，公司擁有項目儲備約1500萬平米。2010年公司新開工約400萬平米，照此計算，土地儲備可以保證未來3-4年的開發所需。最新報告顯示，金地進入城市17個，目前公司儲備較高的二線城市有南京、紹興、瀋陽、武漢和西安，6個城市即佔總體儲備的59%。預計未來一兩年銷售毛利率可保持在35-40%之間。未來即使房價小幅調整，盈利能力依然較強。安信證券的研究報告指出，隨著公司2011年、2012年供給持續釋放，銷售額可保持穩定的增長，凈利潤複合增速有望達到30%。

　　濱江集團（002244）

　　加快異地擴張 銷售踏上新臺階

　　濱江集團表示，公司將有計劃有選擇性地穩步向長三角區域的二、三線城市拓展。

　　濱江集團為房地産開發公司，在杭州、蘇州、福州以及上海等地致力於住宅、商住項目以及步行街等設施的開發建設我們調研了濱江集團，詳細了解公司當前經營狀況，主要結論是：公司對市場把握能力強，銷售踏上新臺階；2011年可售資源豐富，銷售將會平穩增長；完善杭州市場佈局。　

　　公司銷售已突破百億，全年預計在100至110億之間，銷售踏上新臺階，這主要是歸功於公司對市場把握能力強、産品品質口碑好。2011年可售資源豐富，約200億，全年銷售將會保持30%左右的平穩增長。

　　2010年公司新增建築面積86萬平，當中杭州約為17.7萬平，進一步完善了杭州項目佈局，並且項目均屬於稀缺資源，符合濱江打造高端精裝修的風格；異地項目約增加了68.3萬平，顯示公司正加快對異地項目的擴展，若能順利進入經濟實力較強的一、二線城市，那麼公司的成長空間則更為廣闊。　

　　我們預計公司2010年至2012年的每股收益分別為0.76元、1.13元及1.71元；相應的PE分別為15.07倍、10.18倍及6.68倍。全額計提土地增值稅之後，公司的NAV估值為14.67元/股。

　　首開股份（600376）

　　京內土地資源豐富 現金充裕

　　投資要點:

　　1.公司儲備土地非常多,且多位於北京公司目前在北京有25個項目,今年重點項目銷售良好。首開股份的大部分項目地段較好,公司的採取“皇帝的女兒不愁嫁”的銷售策略,拿地成本很低。位於南三環附近的璞瑅目前售價可達4.8萬元/平,樓盤品質較高,售價較同地段樓盤高萬元以上。新盤首開鉑郡位於黃金地段,預計銷售均價可達5萬元/平以上。

　　2.現金充裕根據三季報披露,公司貨幣資金127億元,僅次於萬科,保利地産和金地集團。充裕的資金為公司提供了擴張的可能,也使公司的流動性比較充裕,採取降價促銷的方式回籠資金的可能性較小。

　　3.拿地具有優勢隨著上半年房地産新政的出臺以及各地土地供應制度的改變,國內土地市場的競爭趨於理性,公司充分利用自身較為充裕的現金儲備,積極參與土地市場招拍挂,獲取新的土地儲備。公司由於在保障房等建設方面口碑較好,再加上是北京市國資委直屬企業,在拿地方面具有優勢,本年度公司在北京市房山區等地低價拿地,前景可期。

　　4.盈利預測及投資評級公司具有北京市內拿地優勢,國企背景,10-11年業績確定性強,預計10年、11年EPS分別為1.29、1.72元,在年度投資策略中,維持“增持”評級。

　　榮盛發展(002146)

　　定位中小城市 極具龍頭潛力

　　戰略定位清晰獨特,專注于中小城市住宅開發,市場空間巨大,方興未艾。

　　公司在中小城市住宅開發領域積累了全方位的競爭優勢。

　　城市和項目選擇原則和方法有效,土地儲備充裕、質地優良。預計至2010年末公司權益土地儲備面積將超過1600萬平米。2007年高價地問題全部化解,2009年、2010年取得多個質優地塊。

　　産品成熟有創新,市場佔有率高,開發週轉快。向中小城市推廣領先的住宅設計與管理理念,獲得高度認可。“阿爾卡迪亞”産品線已成功在10個城市複製,新産品線“榮府”、“麗舍”“酈都”等已在多個城市陸續推出,再獲成功。開發速度快,銷售好,效率高。

　　憑藉優秀産品品質及成功開發經驗,不斷進入新的城市發展。已從最初的兩三個城市發展到目前的十五個城市,後續勢頭強勁。

　　管理執行有力,成本費用控制嚴格,是公司發展壯大的重要保證。結算均價3000-4500元/平米,結算毛利率保持在30%以上。期間費用率始終在5%以內。

　　融資能力強,融資方式多元化,為業務發展提供資金保障。公司是工行、農行、建行等總行的重點/優質客戶。融資多元化程度不遜於一線龍頭公司。

　　環首都經濟圈建設為公司提供重大發展契機。公司近期在廊坊連續拿地。隨著房價上漲,每平米盈利能力有望提高。

　　維持增持-A評級。上調2011年和2012年預測EPS至1.15和1.61元,上調6個月目標價至16元。

　　保利地産（600048）

　　3~5年內再造一個保利

　　從2010年年初至今，保利就幾乎一直在緊追萬科。8月份萬科首先實現單月100億元銷售額後，保利地産在9月份也實現了120億元銷售額。保利內部人士告訴記者，保利2010年的戰略一直是快速銷售。為了保證每個月的銷售業績，保利的定價一直處於市場的下限。中房信數據顯示，2010年1~9月，保利全國項目的平均售價只有8556元/平方米，遠低於萬科和中海。保利的內部數據顯示，2010年以來其推售貨量保持了較好的銷售情況，按金額計的簽約銷售率接近85％。

　　在11月25日的一次投資者交流會上，保利曾表示，公司仍處於快速成長期，成長型公司的定位不會改變，打造中國地産長城的目標沒有改變。仍追求發展的速度，3~5年內再造一個保利的目標不變，而且保利認為可以提前實現。

　　快速賣樓，高價拿地，保利憑藉什麼保持銷售毛利率？“資金實力”亞銀投資的首席分析師李大偉如是説。2010年房地産調控以來，開發商的資本壓力大增，特別地價的上漲部分城市土地成本已經佔據總成本的50％以上。這讓部分開發商不得不抱團取暖，例如2010年上半年，綠城58％以上的新增項目採取的是合作開發的模式，地産龍頭萬科也有50％以上的項目是合作開發，“但保利合作的項目只有40％，可見其實力。”李大偉表示。據了解，2010年保利新進入了10個城市，2010年的新開工面積預計為900萬平方米，2011年至少增長20％以上。

　　萬科（000002）

　　銷售破千億 深耕養老房和豪宅

　　連萬科總裁鬱亮都沒想到今年萬科的銷售額會超過1000億元——截至2010年12月1日，萬科累計實現銷售面積830.7萬平方米，銷售金額已經達到1000.6億元。對於2011年的業績，萬科依舊信心滿滿。

　　對於千億業績，萬科總裁鬱亮表示這來自於宏觀調控之下的戰略選擇。在産品特點上堅持“首住首改”（即首套置業和首次改善型）、在銷售上注重週轉率勝於毛利率是萬科把握的一條鮮明的主線。

　　這樣的策略為萬科贏得了優勢。目前萬科的産品中90%是140平方米以下的普通住宅，其中60%更是在90%平方米以下的小戶型，這一類的商品房受宏觀調控影響最小，由此，萬科的産品特點為其規避了樓市政策的負面牽連。

　　銷售價格堅挺、銷售業績驕人更使得萬科鉚足了勁，在拿地力度上毫不示弱。萬科在11月份新增項目有7個，建築面積合計160.6萬平方米。從7個項目的平均樓板價格6675元/平方米來看，處在三年來的較高水平，這主要是因為北京唐家嶺西北旺C1和C3地塊樓面地價較高，分別達到19972元/平方米和16019元/平方米；最低者為瀋陽長白一路項目，樓面地價2687元/平方米。

　　據統計，2010年前11個月萬科共計拿地535億元，拿地建面2400萬平方米，平均樓面地價2200元/平方米。

　　基於良好的土地儲備狀況以及目前平穩的銷售單價，萬科在未來2-3年內，毛利率將有望進一步擴大。對於明年業績，萬科有很足的信心。鬱亮對於明年的調控及市場形勢的判斷是：調控仍將繼續、市場波動也會繼續，“但我們認為，主流住宅還是有很大發展空間的。以目前的貨量計算，2011年萬科全年的銷售額少於1000億元是不太可能出現的。”

　　分析師樂觀估計為2011-2020年售價保持零增長，維持在12000元/平方米；2012-2015年銷售面積保持15%的增長率，2016-2019年保持10%的增長率。　　

　　截至目前，萬科已有上海七寶、北京贏嘉中心項目、東莞、西安曲江商業地産項目。萬科表示，其自身目前依然專注于住宅開發，但市場正在對主流住宅開發商的專業能力提出更高、更全面的要求。

　　“一方面，住宅小區對商業配套的要求在提升；另一方面，隨著城市發展和城市規劃的調整，新出讓項目中商業配套的比重也普遍呈現出上升趨勢，為了順應城市發展的需要，萬科需要提升自身的商業開發能力。”萬科方面表示。

　　蘇寧環球（000718）

　　股權激勵推出 業績釋放將加速

　　激勵範圍廣,行權條件高。本次公司共授出6693萬份期權,佔公司目前總股本的3.93%,行權價9.45元;激勵人數達164人,涵蓋了業務骨幹等中層管理人員,有助於業務骨幹團隊的穩定;2011-2014年凈利潤較2010年凈利潤增長率分別為30%、80%、145%、230%,相當於2011-2014年凈利潤複合增速35%。

　　股權激勵推出有助於管理平臺提升、業績釋放加速。公司一直以來是典型的資源型公司,以低成本土地儲備和重估價值見長,開發能力和週轉速度與資源規模並不匹配。本次股權激勵方案的推出有助於公司管理平臺提升,解決公司團隊的激勵問題,加強人才吸引力,加快公司優質資源轉化為業績。

　　上市房企管理團隊認可目前股價,對企業成長有信心,願意在目前股價水平上與投資者長期利益捆綁。近期房地産公司股權激勵的密集推出説明了房地産公司管理團隊認為目前股價低估,他們更了解公司的長期價值,也對公司成長性更有信心。

　　公司南京江北樓盤將受益於地鐵和區域成熟,已走出銷售低谷。南京過江隧道將提前至2013年通車,地鐵3號線計劃提前竣工,公司的威尼斯水城、天潤城、天華矽谷、綠谷位於地鐵三號線的過江後前三站,將持續受益。2010年10月份開始,公司江北項目銷量開始持續放量。

　　預計公司10-12年業績預測至0.50、0.72和1.01元,RNAV14.1元。我們看好公司管理提升、開發提速、低地價高凈利,估值可高於主流公司,給予11年17倍PE,目標價12.2元,維持增持評級。

　　世聯地産（002285）

　　顧問策劃能力成為核心競爭力

　　投資亮點：

　　1、經過16年發展，公司已經形成了自己特有的“諮詢+實施”的經營模式，顧問策劃能力已經成為房地産仲介公司的核心競爭力。

　　2、公司是中國最具規模的房地産顧問公司之一，服務領域包括：物業代理、發展顧問、租售經紀。公司以深圳、北京和上海為中心的三大業務區域，為追求成長和有實力的客戶提供專業的房地産綜合服務。旗下擁有超過15家分支機構，服務覆蓋全中國100多座城市的600多家海內外機構，服務客戶包括香港中旅、中國海外、中信集團、深業集團、萬科地産、華僑城地産、招商地産、中海地産、香港漢國置業、西安高新、大連億達等300多家海內外機構。

　　風險提示：

　　公司所處的房地産行業正處在不確定的發展過程中。

　　中弘地産（000979）

　　揭開了高送轉炒作序幕

　　12月14日，停盤自查的中弘地産稱，公司擬進行資本公積金轉增股本，預計10股轉增不超過8股。這使得其成為2011年度，首個披露有高送配計劃的公司。

　　市場人士認為，中弘地産的上漲，悄悄揭開了高送轉炒作的序幕。根據規定，滬深兩大交易所將在2011年元旦後，公佈上市公司年報的預披露時間表。從預披露時間表公佈伊始，就開始進行炒作。如今年初禾盛新材，就是中小板首個披露年報的公司，從預披露表公佈起，就開始了炒作。

　　研究人士認為，全年業績增長是實現分配的最基本要求，其次是較高的每股未分配利潤，這是進行現金分紅的保證，另外較高的資本公積金也是一個重要因素。

　　招商地産（000024）

　　現金流充裕 土儲1100萬平

　　2010年初，招商地産為自己定下了年銷售150億元的銷售目標。從前三季度公佈的銷售狀況來看，今年它的表現相當不錯。前三季度，招商地産已完成計劃的63%，銷售壓力將不會很大。

　　公司合併報表顯示，2010年1—9月份實現營業收入95.85億元，同比增長81.27%；營業利潤23.70億元，同比增長98.54%。營業收入的增長原因主要是銷售收入的增長。結合招商地産的中報和三季報來看，2010年，公司的銷售業績主要集中在下半年。上半年，招商地産在11個城市推出了包括上海雍華府二期、蘇州小石城三期等21個精品樓盤，簽約銷售金額42.30億元，而下半年的推盤數量更是達到了當年的七成，第三季度銷售額達到50億元。

　　“上半年銷售不佳的主要原因是2009年招商地産的銷售相當好，導致2010年上半年土地供貨難以跟進。”中投證券的分析師李少明表示，“但隨著一批工程的竣工和房産市場的回暖，三季度的營業收入大增。預計明年將保持這個發展速度。”

　　受政策調控的影響，第四季度的銷售可能略受影響，不過降幅有限。因此，業內分析師認為，2010年招商地産的銷售保守估計可達130億元，樂觀估計為150億元。

　　土地是開發商生産過程中最重要的生産原料，也是衡量該公司未來發展潛力的重要指標。而在儲地方面，招商地産的腳步也從未停止。今年，招商地産在佛山、上海、廈門等地購得土地7塊，最近又刷新了南京地王紀錄，以18.6億元拿下了河西某地塊。據統計，今年招商地産新增權益建築面積58.39萬平方米，新增項目整體的樓面地價為5169.57元/平方米。根據《中國經濟週刊》公佈的上市土地儲備排行榜，招商地産的排名高居前十。2010年前三季度，公司共新增土地儲備85萬平方米，總儲備超過1100萬平方米，總計花費30.18億元。

　　2011年，招商地産無疑會繼續利用其在前海、蛇口等地區的土地資源優勢。得益於母公司招商局集團在漳州開發區的巨大影響力，招商地産是前海建設的最大受益者。前海僅有15萬平方米土地，招商地産的大股東招商局一家便獨佔四分之一。