2010年債基總冠軍長盛積極配置基金經理蔡賓總結投資心得——穩健第一 長盛之道

　　隨著2010年證券市場落下帷幕，一年一度的基金排名塵埃落定。在全年震蕩行情中，債券基金以整體收益近7%的成績完勝股票基金。其中長盛積極配置債券基金更是以15.54%的業績在同類排名第一，奪得全部148隻債基的2010年度業績總冠軍。

　　追求連續、穩健的賺錢能力

　　問：蔡總您好，首先恭喜長盛積極配置榮膺2010年債券基金業績冠軍，能否與我們分享一下優秀業績背後的成功秘籍？

　　蔡賓：感謝一年來支持我們的投資者，大家新年好。

　　長盛積極配置近年來受到投資者認可，既受益於長盛基金多年來在債券投資領域積累的深厚功底，也得益於我們"穩健第一"的投資理念。我們始終堅持在風險可控的基礎上追求絕對收益，追求連續、穩健的賺錢能力，儘量防止過大的波動風險，幫助客戶實現資産保值、增值。

　　具體操作來看，在大類資産配置方面，我們在年初經濟形勢不明朗的背景下控制股票倉位，有效規避系統風險；其次，我們堅持安全邊際的原則，加大配置低估值轉債品種；最後在個股選擇上，我們精選出了一批在年內表現優異的成長股。

　　通過謹慎的市場判研和管理操作，我們力爭在所有資産類別上都獲得正收益，積小勝為大勝，貫徹穩健第一、絕對收益的理念，這是我們給投資者創造回報最重要的基礎。

　　股票把握結構機會

　　債券重視流動性

　　問：2011年證券市場已經開始新的征程，您如何展望今年市場的走勢，看好哪些板塊和産業？

　　蔡賓：展望2011年，可能呈現結構特徵明顯的市場態勢。金融、地産為代表的傳統藍籌，處在歷史估值的底線；而中小板類公司卻處在高估值水平，給投資帶來很大不確定性。我們的投資出發點依然是自下而上精選那些確定性增長的公司，具體方面：

　　首先，隨著中國消費升級，隨著收入分配機制改革，整個國民收入向低收入階層轉移，大消費板塊包括食品飲料、醫藥生物、農林牧漁將獲得一個長期的收益；其次，隨著中國産業升級，經濟增長模式由粗放投資拉動型向技術升級型轉變，能獲得持續製造能力、新技術、新能源這樣一些公司，有望迎來發展良機；第三類是估值很低、高安全邊際的公司，比如銀行、保險等。無論橫向還是縱向比較，這些公司估值都很有吸引力。

　　問：目前我國通貨膨脹的形勢不容樂觀，並引發了市場的廣泛擔憂，您對未來物價形勢和政府調控持什麼預期觀點？

　　蔡賓：中央政府已經明確，將貨幣政策基調由適度寬鬆向穩健轉變，央行近期多次加息和提高存款準備金，原因在於通脹已經超出普遍預期，比如11月通脹達到5.1%。

　　我們預計通脹水平在未來一段時間依然會保持較高水平，政府從保增長、穩通脹綜合考慮的角度，已經逐漸把政策重心轉移到控制通貨膨脹這個層面上來。從貨幣政策調控歷史來看，央行對負利率的容忍限度在7-8個月，此後會逐步採取利率手段。

　　一般來説，貨幣投放大約領先通貨膨脹10-11個月，4季度出現超預期的通脹，恰恰對應了09年年末鉅額的貨幣投放。只有把大量貨幣回籠後，通脹形勢才有可能緩解，因此預計政府還會出臺更多調控政策。

　　問：債券基金能戰勝通貨膨脹嗎？如果央行繼續出臺緊縮政策（比如加息），這對債基市場會産生什麼影響，您將採取哪些策略？

　　蔡賓：債券基金如果做好債券資産大類配置，是能很好應對通貨膨脹的。債券基金對貨幣政策尤其是加息比較敏感，因此在加息週期中，債券基金可以考慮把資金集中在高流動性、時間比較短的資産上，隨著市場利率提高，我們可以有更好的機會把現金資産投入到債券市場，為未來提供更好的現金流和回報。

　　目前階段，我們需要重點關注可轉債，並逐步提高信用産品的配置比例。以銀行轉債來説，其正股本身有很好的安全邊際，加上轉債估值水平也不是很高，對於持有者而言有雙重安全保護。

　　跑贏CPI

　　債券基金堪當此任

　　問：2010年震蕩行情中，債券基金整體收益跑贏了股票基金，對於普通的基金投資者，您有哪些理財建議？

　　蔡賓：國內理財市場日漸成熟，以穩健、低波動性為特點的債券基金成為許多投資者完善資産配置非常重要的組成部分，這是未來投資的趨勢。

　　投資者選擇基金，最主要還是對和自己的風險偏好、風險承受能力進行綜合考慮，如果投資者風險承受能力比較強，就加大對股票的配置，而保守型投資者則可以提高債券基金投資比重。

　　從過去十五年來看，債券基金年均回報在6-7%，這個數背後對應非常低的波動性，比貸款利率還要略高，也跑贏了近年來的CPI。選擇債券基金，要重點考慮基金公司的投資風格和理念，關注其債券産品投資歷史，權衡債券基金産品在過去多年來的表現，綜合考慮，再根據自己資産風險收益偏好進行選擇，投資于能夠帶來穩定回報的産品。 (雲亮)（CIS）