周小川詳解宏觀審慎性政策框架

　　中國在前不久召開的“17屆五中全會”正式文件中寫到了“要建立逆週期調節的宏觀審慎性管理框架”。在中央經濟工作會議中也提到建立這樣的政策框架

　　【《財經》記者 蘇娜 陳君】12月15日晚，中央人民央行行長周小川在北大發表了兩個小時主題為“金融危機後的金融政策”的演講，系統梳理了金融危機的成因，詳細闡述了G20確定的“宏觀審慎性政策框架”。在互動環節，他否認中國存在貨幣“超發”，並稱2010年以來一系列流動性回收政策早在2009年底已經定調。

　　11月首爾召開的G20峰會，批准了“宏觀審慎性管理”的基礎性框架，各個國家都要貫徹執行。周小川介紹，宏觀審慎性管理框架目前包括的要素主要有：如何建立更強的監管和更強的體現逆週期性。比如，巴塞爾III對資本提高了要求，首先是有最低資本充實率，要求核心資本特別是吸收損失能力比較強的普通股佔比較高。再比如，對系統重要性金融機構要求有更高的資本。框架還提出逆週期資本緩衝，經濟好時多積累，經濟差時可以消耗一些。

　　中國在前不久召開的“17屆五中全會”正式文件中寫到了“要建立逆週期調節的宏觀審慎性管理框架”。在中央經濟工作會議中也提到建立這樣的政策框架。

　　周小川解釋説，中國不太喜歡在黨或者政府文件裏面用比較新的詞，為什麼這次用了呢？“這也在很大程度上和G20有關，中國是G20重要的國家，起核心作用。既然G20共同聲明中採用了這種描述，當然我們要普及這個概念，應用它，積極落實執行。”

　　在回應被廣泛關注的中國是否存在貨幣超發問題時，周小川認為，金融危機後，宏觀政策必須“出拳要重，出手要快”。如果“出拳不重，出手不快”，可能導致無法對衝危機，使經濟長期處於低迷狀態，現在也有國家存在這樣的情況。金融危機後，我們國家的應對總體是成功的，當然政策作用於經濟也有一個慣性的問題，不可能剛剛好調整到位。他打比方説，運動員到終點撞線時，不可能做到用力剛剛好，觸到線就停下來，因為有慣性。

　　截止到目前，2010年已經六次調整存款準備金率，第一次是在今年1月，事實上政策基調是在2009年底確定的。回收流動性的舉動今年年中有暫停，是因為歐洲主權債務危機引發恐慌，當時還看不太清楚，所以觀望了一陣。

　　他同時解釋説，流動性回收，存款準備金的調整不僅僅是針對CPI，即使沒有通脹，考慮到貿易盈餘增多，資本流入，或者外商直接投資(FDI)的增長，也需要加大對衝力度。