2011年A股市場牛熊之爭：“向上”是A股主基調

　　張志斌

　　根據2010年底多數券商在各自年度策略報告中“定的調”, 2700點~2800點是2011年A股市場運行區間的下限區域。而現在2011年股市的交易已經開始,起點正好在前述區域,“向上”難道就是2011年A股的主要運行方向嗎？

　　儘管每年的券商年度策略報告對來年股指的預測經常會出錯,甚至不乏錯得離譜的預言,但投資者仍希望眾多的實力機構預測準確,以利於安排其投資計劃。

　　目前,各大證券公司2011年度投資策略報告會已經落下帷幕。從已經發佈的各大券商策略報告來看,最樂觀的券商是國金證券,直言2011年是牛市,預計上證指數波動區間在2700～4200點。雖然不乏悲觀的券商,如德邦證券首席策略分析師雷鳴將2011年股市最低點“落”在2200點,但多數券商認為,2011年滬指的運行區間是2700~3800點,而下限區域普遍定在2700~2800點之間。

　　由於2010年上證指數以2808.08點報收,根據多數券商預測,就意味著上證指數目前的點位正處於年內運行的低位,從而成為投資者較好的建倉時機,果真如此？

　　一位私募基金人士對《第一財經日報》記者表示,大部分的券商策略報告對2011年股指的分析思路可謂是大同小異,“前低後高”已然成為了主流判斷。但這種趨同性較強的判斷往往很難同市場的實際走勢相一致,因為市場過於一致的預期會導致大家的操作方向也比較相同,一旦大家都出現打提前量的情況,就會導致市場的實際走勢與預期出現偏差。

　　該私募人士認為,上述判斷基本都是建立在一個正常的經濟運行情況之下,如果在2011年朝鮮半島局勢出現惡化,股市很有可能出現大幅暴跌的走勢,跌破2700點的主流觀點的底部區域應該不是難事,儘管這是一種極端情況,但至少目前還不能排除其可能性。

　　此外,國際板是否會在2011年推出也是影響股指運行區間的又一重要因素。根據上證所公佈的有關十年規劃,要在2011～2013年大力推進國際板市場建設,2014～2016年建設成為具有相當規模、産品多元化、亞洲一流的國際板市場。而這也意味著國際板在2011年正式推出的概率大增。

　　此前,多位市場人士均曾表示,國際板的推出儘管將加速A股市場國際化的進程,但其對市場資金的擠出效應也會非常明顯,A股市場的資金面到時能否支撐住還有待考驗。從2010年的市場經驗來看,創業板、中小板個股在2010年的密集發行明顯對股指的走勢形成了較大的壓力,最後的結果就是A股跌幅排名去年全球股市前列,與中國去年經濟增速全球領先的態勢完全不能匹配。

　　當然,除了上述可能制約A股在2011年走勢的因素之外,同樣也存在一些有利於A股走出牛市的因素,如上市公司盈利的增長就是最為堅實的支撐因素。國金證券就認為,2011年A股將出現先抑後揚的牛市行情。通脹對政策以及經濟運行的負面衝擊將在2011年二季度以後減弱,政策主基調將從穩定物價逐漸轉向推進經濟新一輪發展上。宏觀經濟復蘇仍將是2011年的主要格局,並推動企業盈利穩步增長,滬市A股整體盈利有望較2010年增長20%,增速呈現逐季攀升態勢。CPI引致的政策緊縮對市場的壓制將集中體現在2011年一季度,壓力釋放後A股將震蕩上行。