30家券商預測2011年上證指數運行區間

　　30家券商預測2011年上證指數運行區間，最低2200點，最高4500點；三家明確喊出牛市，多數看震蕩；過半券商認為大行情出現在下半年，全年重點配置“大消費”+“新興産業”。

　　揮別2010，2011已經到來。

　　過去一年，中國股市的走勢可謂一波三折。年初，上證綜指自3300點附近一路下跌，到7月初探明全年的最低點2319.74點。隨後，股指又重拾升勢，到11月初，上證綜指回升至3200點附近；最終，上證綜指收報2808點，全年下挫14.31%

　　經歷了震蕩下跌——強勢反彈——整理回落，上證指數全年收出一根陰線。然而，指數下跌並不代表個股沒有投資機會，恰恰相反，2010年A股市場的“結構性牛市”特徵明顯，股價創出歷史新高的個股不在少數。

　　展望2011年，A股市場將以何種姿態運行，又會有什麼樣的“牛股”浮出水面呢？本報精選30家券商年度投資策略，博采眾家之“金股”，供讀者參考。

　　記者 錢曉涵 編輯 朱紹勇

　　東吳證券：

　　A股市場有望進入新一輪的牛市週期，上證指數全年波動區間2550-3850點。

　　2011年股市震蕩將加劇，但最終仍有望保持震蕩上行態勢，投資機會依然存在。新興産業泡沫不會破滅，這些個股將會在泡沫中震蕩，建議從中選擇真正有價值的新興産業股把握波段性機會。對於大盤藍籌股，我們認為會在2011年某個時段集中爆發，特別是銀行股出現這種情況的概率較大，以銀行為代表的低估藍籌將面臨一波20%以上的交易性機會。具體操作上，上證綜合指數在2800點以下，市場存在顯著的交易價值，投資者應增加權益類資産的配置；在3500點以上市場風險加大，建議投資者控制倉位，保持資産的流動性。

　　中原證券：

　　上半年震蕩難免，下半年回歸週期，市場新趨勢有望形成。上證指數全年波動區間2800-3800點。

　　2011 年上半年市場整體機會或許不大。建議投資者重點關注農業、紡織服裝以及小家電板塊。下半年CPI增速逐漸回落，由此引發的政策收緊預期緩解，而對接“十二五”規劃下的新一輪經濟週期的産生，市場新的趨勢將會形成；而受政策收緊預期壓制、估值相對合理的週期股將迎來顯著的配置機遇。建議屆時超配地産、機械設備、信息設備、化工以及建材行業。

　　平安證券：

　　股指前低後高，下半年流動性因素驅動大盤至3800點。上證指數全年波動區間2700點-3800點。

　　從“防通脹”到“新週期”是明年行業配置的大致思路，年初通脹壓力較大，建議配置抗通脹行業；下半年經濟回升確認，傳統與新經濟相結合的行業值得超配。

　　擁有渠道優勢的連鎖超市、佔據獨家品種優勢的白酒和醫藥股、具有市場壁壘的精密製造類等三類“泛資源”品種在上半年可用於防通脹；而處於傳統行業和新興行業交集位置的高端製造、工業服務、信息技術三類“新週期股”在下半年可重點配置用以進攻。全年重點推薦“大機械+大金融”的攻守兼備組合，其中，受益製造業轉型的電力設備和機械股，受益大金融轉型的保險股和地産股最值得關注。

　　銀河證券：

　　股指前低後高，震蕩向上，上證指數全年波動區間2700-4000點。

　　應該戰略性地把握新興行業和消費類行業的投資機會。我們認為，在未來的一段時間裏面，經濟轉型是中國所面臨的一個最重要的任務和使命。在這個過程中，投資戰略型新興産業類公司不再是“聽故事”，買入大消費行業股票不再一種防禦行為，未來新興産業和消費類企業的投資價值都將得到體現。

　　建議上半年以控制倉位、精選中小盤成長股的策略為主；下半年以提高倉位、增加週期類股票策略為主，全年重點關注TMT、新能源與電力設備、環保、食品飲料、商業、水泥等行業。

　　民生證券：

　　“N”型演繹牛市行情，上證指數全年波動區間2800-4300 點。

　　一季度藍籌引領市場價值回歸，隨著不確定因素的逐步釋放，大盤估值的壓制力量將明顯減輕，前期低估的銀行、保險、房地産、水泥、採掘行業有望將迎來估值修復的反彈行情。行業景氣度持續向好的航空運輸、黃金和信息設備與服務板塊，受益於傳統製造業升級的機械製造業和新經濟下的新興産業子行業都將享有業績的確定性高成長，投資機遇貫穿全年。

　　國都證券：

　　佈局消費，深挖轉型，預計大盤先抑後揚，上證指數重心上移至3300點附近。

　　行業分化、局部行情演繹仍將是行情的主旋律，投資者應圍繞大消費、新興産業與城鎮化提速進行戰略性佈局。其中，大消費行業值得投資者中長期關注。建議重點關注醫藥及醫療服務、食品飲料、水産養殖、服裝、商業零售與旅遊行業的龍頭企業消費行業是防禦通脹的首選品種，建議關注高端白酒、高檔海産品、獨家中藥品種、品牌服裝、百貨等行業。上述行業或者具備良好的成本轉嫁能力，或者具備奢侈品屬性，消費群體對價格不敏感。

　　華融證券：

　　上證指數全年波動區間2800-3800點。

　　非週期股票投資機會可能是趨勢性的，當然，在趨勢性的上漲過程中個別過度炒作的主題投資會存在泡沫破滅的風險，而週期類股票受到轉型的負面影響，其投資機會可能是階段性的，2011年上半年機會較多。沿著資源稀缺性、技術、渠道和品牌，對上中下游進行梳理，尋找能在經濟轉型中創造經濟增加值，即能降低社會總成本或提高社會總財富的行業和公司。建議一季度均衡配置、二季度超配強週期、三四季度重回均衡。重點關注資源（有色、煤炭、礦石、新能源）、機械（高端裝備、電力設備）、大消費（TMT、零售）、環保。

　　浙商證券：

　　大盤將現寬幅震蕩，存在結構性機會。上證指數全年波動區間2500-3500點。

　　未來一年中國的通脹壓力仍然較大，央行勢必再次祭出加息利器，中國經濟進入了新一輪加息週期。加息對食品飲料、採掘、醫藥生物、餐飲旅遊等行業的凈利潤影響較小，而對公用事業、建築建材、房地産、鋼鐵等行業的凈利潤影響較大。未來十年，戰略性新興産業將成為國民經濟的支柱産業之一。我們建議長期關注戰略性新興産業，尤其是部分成長性確定、估值合理的子行業和公司。

　　申銀萬國：

　　先防禦，後進攻，上證指數全年波動區間2600-3800點。

　　在策略上，建議投資者先防禦、後進攻；在配置節奏上，一個季度建議配置食品飲料、高端裝備製造及服務（礦採及冶金設備及服務、核電、高鐵設備等）、軟體為代表消費和新興行業。明年二季度後，市場風格會重新回歸週期類股票。

　　“製造升級”有望成為貫穿2011年全年的投資主題。我們看好受城鎮化需求拉動的交通網、信息網、能源網建設提速給裝備製造業帶來的機會，另一方面認為進口替代、出口轉內銷加速，將帶動裝備製造、醫藥、輕工、紡織服裝等行業的龍頭公司將加速成長。在具體標的選擇上，推薦“傳統+新興”的結合體，他們既擁有傳統産業的較低估值，又享受新興産業的高成長性。

　　國泰君安：

　　中期為界，先抑後揚，上證指數全年波動區間2400-3000點。

　　從資金面講，實體資金偏緊的狀態和房地産從嚴政策下房價的波動將成為理解流動性的關鍵。2011年的股市必然是分階段的：先反映調節經濟的手段，後反映經濟調整的結果，整體呈現先抑後揚走勢。最看好先進裝備、通信、建築建材、保險、房地産和商貿物流等行業。

　　國信證券：

　　A股總體是一個震蕩市，上證指數全年波動區間2500-3600點。

　　A股將面臨三大週期的疊加，一是貨幣與美元脫鉤的週期，二是中國經濟轉型的週期，三是從緊的政策週期。建議投資者基於以下四個維度尋找投資機會：一是新興戰略産業和傳統有技術優勢升級的産業，主要體現在製造業上；二是受益於收入普遍較快增長的消費品行業，包括汽車和相關服務，公用事業行業中的節能減排，旅遊休閒，醫療保健，食品和服裝中的高端産品；三是城鎮化進程中的保障性住房受益的行業，如水泥、家電和部分化工；四是隨著通脹緩解下把握強週期的資源性行業。

　　宏源證券：

　　投資主線“新興産業+消費”，上證指數全年波動區間2700～3800點。

　　預計全年信貸投放增速將回落至13%-14%，全年信貸投放總額在6.5萬億左右，上半年仍有兩次加息機會，幅度在50bp左右。

　　符合經濟轉型方向並且能在近兩年實現業績釋放的細分子行業龍頭公司將會是2011年最重要的投資機會，投資主線“新興産業+消費”。新興産業、消費類電子及零部件、醫藥、中高端食品飲料、品牌消費品投資機會將凸顯。

　　海通證券：

　　上半年震蕩,下半年上漲,上證指數全年波動區間2600-3500點。

　　上半年經濟預期與政策預期雙波動，股市振蕩的可能性較大；下半年政策放鬆，股指上行的可能性大，但持續性和高度取決於具體政策形式。

　　如果重歸“寬鬆貨幣拉動投資”的傳統週期政策，週期類有脈衝行情,但市場不會走多遠；如果採用減稅、收入分配改革、産業振興之類的“調結構”式新型財政政策，市場將獲得充足持續上漲動力，但政策惠及行業佔A股總市值比重還不大，將會限制指數漲幅，此時個股機會多於系統機會。

　　繼續看好大消費，看好文化體育、旅遊、汽車、家電等可選消費。7大新興産業中，我們從政策鼓勵、時代需求、要素稟賦、行業盈利能力4個維度，看好高端裝備製造、核電、部分新材料、以及新一代信息技術。

　　東興證券：

　　貨幣政策穩健，股市精彩紛呈，上證指數全年波動區間2650-4500點。

　　2011年股市相對樂觀，個股表現應該會精彩紛呈，當然市場在這運行過程當中也會一波三折。分時間段看，上半年市場運行趨勢取決於流動性供求關係下的估值波動，下半年市場趨勢則取決於經濟復蘇增長下的企業業績增長程度。CPI上漲壓力不會很快消除，2011年CPI壓力至四季度才有望明顯回落，預計2011年GDP增長9.5%，上市公司業績增長20%左右。

　　基於中國宏觀經濟所處週期，結合“十二五”規劃和財政政策的重點投向，A股市場的投資機會將圍繞高端設備製造升級、西部大開發和農田水利建設等幾大方面。

　　中信證券：

　　大盤運行方式上漲—下跌—修復—上漲，上證指數全年估值中樞3500。

　　週期股的階段性行情和成長股的持續性行情將是A股市場的投資主線，建議投資者重點尋找有持續性的成長股，即能夠穿越宏調週期的公司，推薦“十二五”規劃中的十大成長領域。投資邏輯從關注政策刺激轉向業績釋放路徑，其中，新産業投資或消費類公司獲得成功有六大模式：産能大規模釋放、模式快速複製、橫向同業收購、縱向上下游融合、産業強制標準實施或者渠道品牌建設進入收穫期。傳統的白馬公司則可以通過涉足新興産業領域、央企橫向整合、央企整合地方國企等模式實現跨週期成長。

　　長江證券：

　　慢牛起舞，未來3-5年牛市的起點。

　　二季度初之前，市場整體將震蕩向上，建議配置集中在房地産、建材、化工這一條産業鏈上；二季度至明年三季度初，國內資本市場進行估值修復將是大概率事件，並且可能幅度會跌破第一階段的起點，此階段建議配置低估值領域；三季度之後，市場將重新步入真正的慢牛起舞階段，以核心增長動力相關的股票尤其是設備製造業相關材料類行業、輔助設備類行業都將獲得長期的超額收益率，投資保險、券商、有色股也會有較大的收益。

　　長城證券：

　　預計一、二季度大盤以震蕩、築底為主，二季度後震蕩上升，經濟轉型大旗下結構化投資機會依然精彩。

　　儘管消費股面臨估值偏高的窘境，但絕對估值並不過分，建議繼續關注消費。“十二五”規劃，尤其重點地突出了對消費的重視，而未來幾年居民收入的增長尤其是低端人群的收入增長是一個可以預期的趨勢，所以未來一到兩個季度，消費是一個比較合適的配置選擇，具體包括醫藥、商業、食品、飲料、家電、農業等。除消費之外，建議繼續關注新興産業。值得重點去挖掘的一是核電、水電等清潔能源的設備製造，第二是互聯網，第三是海洋機械設備。

　　中信建投：

　　一季度防禦，二、三季度進攻，四季度整固

　　一季度是經濟探明底部的過程，通脹處於高位，而政策依然偏緊，選擇穩定的消費類行業抵抗週期下行波段的風險，同時，新興産業依然處於政策預期的強化階段，可階段性關注;進入二季度，房地産行業觸底帶動産業鏈進入市場自發的庫存重建過程，週期性行業迎來機會，首先看好地産金融，以及上遊資源行業，而後則向中游的化工、鋼鐵等行業傳導;四季度庫存重建週期進入穩定階段，PPI不斷走高對中下游需求和盈利産生衝擊，市場預期面臨階段性修正，行業配置上是持有未來中週期繁榮期的主導産業，最確定的是先進製造業，發展空間清晰廣闊的是信息産業。就全年的行業配置角度而言，超配機械設備、信息服務、信息設備、電子元器件、農業、保險、地産和銀行。

　　湘財證券：

　　大盤走勢將呈現一種“兩段式”結構，上證指數全年波動區間2600-4000點。

　　在貨幣政策收縮效應下，明年的中國經濟走勢將為明顯的前低後高，即上半年平抑物價，下半年重新回到“保增長”的路徑。與之相對應的是，2011年A股投資策略將是一種兩段式結構，建議投資者上半年配置消費品和非週期行業，下半年配置投資品和週期類行業，密切關注政策轉向所帶來的投資側重點的轉換。擴大內需和戰略性新興産業發展成為最明確的兩條長遠政策紅利主線，圍繞這兩條紅利主線將是明年選擇投資行業最重要的依據。重點推薦醫藥、農業、再生資源、新金屬、設備製造、新能源、電力設備和石油化工等行業。

　　上海證券：

　　重心上移的偏強平衡市，上證指數全年波動區間2600-3600點。

　　全年的市場風格將趨於均衡，市場流動性充裕度下降與産業結構轉型進入實質階段，將導致市場關注焦點回歸到成功轉型提升企業估值。我們看好“十二五”規劃與新興戰略性産業內，成功轉型且能較短時間實質性提升估值水平的行業。2011年建議重點關注大消費（食品飲料、醫藥、商業零售）、高端裝備製造業（海洋開發、核電建設、高鐵建設）、節能環保（建築節能、工業節能與合同能源管理）、計算機應用、化工新材料行業。主題投資關注區域經濟與央企重組。

　　德邦證券：

　　W形複雜震蕩走勢，上證指數全年波動區間2200點-3200點。

　　由於整體性的趨勢上漲難度很大，全年大盤股難有持續性的上漲機會。因此，上半年側重防禦，下半年配置週期行業股票。同時，中小盤股仍可能是主流資金涌入的方向，市場將再度出現強弱分化顯著的狀況。

　　光大證券：

　　全年行情整體向上，上證指數全年波動區間2700—4000點。

　　企業盈利能夠繼續保持較快速的增長，市場的流動性依然相對充裕。雖然2011年的過程可能比較複雜，但全年來看，市場仍將走出一根陽線。投資主題和行業配置方面，未被充分挖掘的“變革力量”是影響2011年投資主題的核心變量，推薦四大投資主題：戰略新興産業、文化産業、資源和産業升級。大類板塊的總體策略是戰略配置成長類和穩定增長類，相機配置週期類。從全年來看，最看好的六個板塊是新一代信息技術、新能源、節能環保、文化傳媒、裝備製造和資源。

　　中銀國際：

　　有望走出一輪業績推動的行情，上證指數全年波動區間2700-3600點。

　　在緊縮政策下，資本市場的估值將面臨較強的壓力。但目前A股市場的估值水平遠較前兩輪週期性頂點時的估值低。因此預計估值下行空間實際有限。投資建議：在上半年較為樂觀的環境中看好具有漲價潛力的上遊産品。與固定資産投資相關的建築建材和工程機械也具有一定的機會。下半年對於經濟轉型的關注可能重新提高，建議關注轉型過程中體現出來的消費和固定資産投資兩個方向的結構性變化。

　　廣發證券：

　　震蕩盤升，上證指數全年波動區間2700-3600點。

　　市場走勢大致可分為3個階段：一季度是政策壓力下的震蕩階段；二季度估值提升推動的“樂觀”階段；下半年是盈利增長推動“增長”階段。

　　在調整階段跟隨政策導向，強調攻守平衡，繼續配置估值合理的消費類和十二五相關産業：重點是食品飲料、醫藥生物、通信設備和服務；適當配置低PEG的週期性行業;在估值提升的希望階段，加強進攻，提高週期類的配置。重點是銀行、家電（白電）、交運設備（整車）、建築建材、交通運輸（航運、物流）;在增長階段關注盈利增長，配置成長股。重點是預期成長性較高的行業：下游的電子、信息服務、餐飲旅遊，上遊的有色和農林牧漁。

　　國金證券：

　　股市進入牛市，大盤先抑後揚；上證指數全年波動區間2700-4200點。

　　2010年10月份以來開戶數突破上行，場外資金開始流入，儲蓄搬家有望為2011年A股提供新增資金2萬億元。假定2011年上證A股盈利增長15%-25%，近5年上證指數PE最低13倍，對應2011年上證綜指為2600~2800點；以當前估值，對應2011年上證綜指為3300~3500點；如果20%的增長能夠對應20倍PE，上證綜指可突破4200點。投資策略：一季度看消費+新興産業，二季度看投資品，下半年看藍籌估值修復。

　　國元證券：

　　先抑而後活躍，上證指數全年波動區間2300~3500點。

　　2011年A股不具備全面牛市的基礎，大盤中樞水平將會在2010 年的基礎上有所下降，不排除短時間的衝高或者探底，震蕩幅度相對較大。

　　2011年的投資邏輯是“自上而下”的，投資主題是圍繞“調結構+促民生+抗通脹”。在調結構的背景下，戰略新興産業在未來的十年面臨巨大的發展機遇。七大産業五年後産業規模將佔GDP比重的3%提高到8%，而2020年七大産業的增加值佔GDP的比重將達15%。也就是説，在未來的5年內，這7大産業平均複合增長率為21.67%，未來10年內的複合增長率也高達17.46%，這是歷史性的機遇，也是2011年行業配置的首發位置。

　　華泰聯合：

　　市場整體向上，上證指數全年波動區間2600-3900點。

　　一，2011市場方向整體向上；二，行業配置方面，2011年最為顯著的差別是穩定消費應該逐步讓位於成長與週期性行業；三，主題投資和2010年一樣，西部仍然是主線，陜西板塊可能是西部裏面的一個亮點。

　　興業證券：

　　積極防禦，年底到4月份有吃飯行情。

　　2011年A股市場的環境，面臨著通脹壓力、政策緊縮的一輪輪衝擊，因此，應關注緊縮預期和實際力度之間的博弈，特別是緊縮力度低於預期的反彈階段和機會。從全年來看，A股市場依然是震蕩市，其中，上半年的機會相對清晰。2011年前兩月，“小的大漲，大的小漲”——市場震蕩向上“磨”，權重股穩住大盤；週期股弱勢反彈；而“成長股”熱點在政策刺激、輿論導向及年報季報效應等推動下此起彼伏、進一步泡沫化。“兩會”後，週期股有望發動一段相對強勢的“春季攻勢”，契機是階段性CPI回落、流動性（信貸）改善、美元回軟、房地産政策明朗化。2011年中期，緊縮政策的累積效應待重新衡量，屆時可再做判斷。

　　東北證券：

　　平衡市，上證指數全年低點2450點左右，高點在3420-3590點。

　　行情將分為三個階段，第一階段受制于緊縮壓力以及風格過度背離下的估值壓力，建議控制倉位，市場以結構性機會為主，在2-3月對高送轉主題積極配置;第二階段，政策趨緩預期及房價回調下的財富再配置，可主動增加倉位;今年中後期進入第三階段，設備投資比重提升、民間投資活躍。新興産業持續性發展得驗證，挖掘電子信息設備、高端裝備、醫療等戰略新興産業及消費升級下的中高端消費品産業鏈。全年看好中高端消費品産業鏈以及戰略新興産業的中長期機會，是為新藍籌的首選發祥地，也是穿越政策調控週期、穿越庫存波動週期的中週期投資品種。

　　西南證券：

　　兩頭高中間低，上證指數全年波動區間2630-4050點。

　　國內經濟正在步入工業化的中後期，高速列車、核電投資、新能源、航空航天以及大型船舶工業的發展都進入了新的歷史時期，將成為下一輪中國經濟拉動的最主要動力。這些行業將同時拉動信息、新材料等新興戰略性産業的發展，良好的業績增長將使市場具備很強的估值基礎，一季度和三季度末至年底存在比較好的投資機會。

　　建議積極配置重裝工業的龍頭以及受益政策扶持的區域板塊的股票，對於績優低估值的金融和消費股，也可以積極配置。二季度是政策調控的敏感期，對現金的持有比例建議提高，重點關注政策性影響比較大的概念股和有重組預期的題材股；如果二季度市場出現有效回落，那麼三季度後期仍然是積極佈局跨年度行情的好機會，屆時加大股票配置比例。

　　(本文來源：上海證券報作者：錢曉涵)