超級疫苗公司天壇生物為什麼是市值小公司

　　理財週報執行主編 羅周

　　天壇生物按股價排137隻生物醫藥公司的55位。總市值118億，比海普瑞少438億，比科倫藥業少260億，比智飛生物少23億，比沃森生物少15億。

　　這是一個與它中國最大的疫苗製造商完全不對稱的價值——特別是在細菌性疫苗和病毒性疫苗領域——它擁有麻腮風聯合減毒活疫苗、黃熱疫苗、乙型腦炎滅活疫苗，以及主攻研究的艾滋病疫苗、多聯多價疫苗、脊髓灰質炎疫苗、多劑型乙肝疫苗、EV71病毒疫苗。它完全是一個超級疫苗公司。

　　你要知道，智飛生物和沃森生物當前只有兩個當家疫苗，一個是Hib疫苗，一個是A、C腦膜炎球菌多糖結合疫苗。

　　我對它的研究用了1998年至2010年長達12年的跨度週期，包括技術來源、技術産業化能力及效率、市場關係、財務指標、新産品等方向跟蹤。它的確體系龐雜。

　　1998年主營業務收入10591萬，凈利潤3357萬；1999年是13749萬和4316萬；2000年是13757萬和3791萬；2001年是15500萬和3434萬；2002年是19965萬和3630萬；2003年是24491萬和4322萬；2004年是29004萬和4753萬；2005年是34335萬和6899萬；2006年是41378萬和10104萬；2007年是53050萬和10470萬；2008年是68270萬和13338萬；2009年是110025萬和21165萬；2010年1-9月是86061萬和18388萬。

　　分界線是2006年。2006年之前的資源平臺是北京生物所。2006年後平臺是中國生物技術集團公司。疫苗也從乙肝和凍幹風疹活疫苗擴展到麻腮風聯合減毒活疫備、水痘疫苗和甲流疫苗、黃熱疫苗、乙型腦炎滅活疫苗。

　　你從其中看出規律了嗎？2007年至2010年凈利潤收益率均19%出頭。

　　那麼其它幾家做疫苗公司是多少呢？雲南沃森2009年營業收入23912萬，凈利潤7633萬，凈利潤收益率31.9%。2010年1-9月，收入22316萬，凈利潤10206萬，這個指標是45.7%。

　　華蘭生物2009年兩個指標是122049萬和60847萬，收益率49.8%。2010年1-9月是96272萬和47492萬，收益率是49.33%。

　　智飛生物2009年兩個指標是51802萬和23158萬，收益率44.7%。2010年1-9月是47232萬和17312萬，收益率36.6%。

　　我請諸位讀者注意這幾個比較。

　　不過，天壇生物這幾個指標要變高難度相當大。主要因素在於天壇生物是以國家採購為主，有極嚴格的價格限制。而沃森和華蘭、智飛生物走的是市場路線。

　　但從技術角度和研發能力上來講，我對天壇生物充滿崇敬。它是一家代表國家能力的公司。

　　同時，天壇生物也存在極大的發展變數。比如它投資26億的亦莊疫苗基地項目，比如它β-干擾素科研項目，比如它艾滋病疫苗項目，以及它大股東的手足口病V71型腸病毒71型滅活疫苗等等。

　　每一個疫苗都可能改變它。

　　下期繼續。