經濟政策“大三角”平衡 頭等目標：穩物價

　　穩增長、調結構、穩價格這三大政策目標的組合搭配，向任何一側的傾斜，都有可能導致中國經濟講述出“不同的故事”。要同時防止“非良性刺激”與過度緊縮

　　財經國家週刊報道 2010年底對市場情緒具有重要影響的一隻靴子終於落地。伴隨2010年中央經濟工作會議的落幕，資本市場隨即迎來一輪“情緒性”高漲。自11月中旬開始大幅調整的A股市場，于12月13日出現明顯反彈。滬綜指當日上漲2.88%，並在14日繼續小幅抬升4.13點，收復2900點關口。

　　市場情緒樂觀而敏感的反應，來自於12月12日晚會議釋放的政策信號超出市場預期。一年一度的中央經濟工作會議通常被視為第二年宏觀調控的“定調”會議，並成為市場及經濟學家預判經濟走勢的重要參照。

　　從10月底開始的流動性緊縮歷程，使市場分析人士和經濟學家對2010年中央經濟工作會議的預判多顯謹慎。但最終出臺的會議內容並沒有人們此前擔心的重大利空。“更加積極穩妥地處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關係”，體現出在各項經濟目標之間的平衡思路。

　　“積極穩健與審慎靈活，是此次會議釋放的最重要政策導向，既確定了明年宏觀調控政策主方向，又反映出將要面臨的複雜局面。”中國人民大學經濟學院副院長劉元春對記者表示。

　　其中，“積極穩健”指繼續保持積極的財政政策，同時將此前適度寬鬆貨幣政策調整為穩健的貨幣政策；“審慎靈活”則為2011年的政策細化留出空間，在全球和國內經濟諸多不確定性面前，宏觀調控將呈現出更多相機抉擇的特點。

　　頭等目標：穩物價

　　對於2011年經濟工作的主要任務，會議表示將“把穩定價格總水平放在更加突出的位置”。國家統計局于12月11日發佈的11月CPI（消費者物價指數）數據，對這一政策基調做出了注解。11月CPI同比漲幅達到5.1%，創出28個月以來的新高。食品價格漲幅更加明顯，同比漲幅達到11.7%。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委對記者表示，一個“更加突出的位置”，已凸顯出防控通脹的緊迫性短期內將超過調結構與保增長的任務。劉元春明確表示，“在一段時期之內，應對價格上漲的壓力將成為中國宏觀調控的頭等目標。”

　　會議提到的“把好流動性這個總閘門”，被市場普遍理解為穩定價格的重要手段。為此，數量型工具很可能將繼續發揮效力。就在中央經濟工作會議召開期間，央行再度宣佈上調銀行存款準備金率0.5個百分點。

　　消息人士對記者表示，按照此次中央經濟工作會議計劃，2011年信貸增長目標或將繼續定位7.5萬億元，保持今年的水平；2011年M2預計增長16%。

　　對此，國泰君安首席經濟學家李迅雷認為，2010年的實際信貸增量遠超過7.5萬億元的預定目標。“一方面由於銀行理財産品大量發行，導致‘表外貸款’大幅提升，同時2009年很多企業的信貸轉存款在今年‘出山’，實際信貸投放量可能將超出9.5萬億。”李迅雷説。因此，如果2011年信貸投放7.5萬億的目標能夠成行，實際向市場釋放流動性的速度將比2010年大幅緩解。

　　利率“武器”也被寄予更高期待。中國農業銀行高級經濟學家何志成對記者指出，根據目前的存款準備金率水平，未來貨幣政策中數量型工具在控制流動性方面能發揮的空間已經不大。“跟隨準備金率的提高，近期很可能再出現一次加息，幅度為上調0.25個百分點。”

　　劉元春對記者表示，在提高準備金率、對信貸投放實行窗口調控、提高利率等貨幣政策的作用下，配合部分行政手段，2011年第二季度將有望迎來價格增速的高位回落。