專家解讀首只國家級母基金 主要投資PE

　　隨著“中國首只國家級大型人民幣母基金12月28日成立”這一新聞見諸媒體，一個新名詞“母基金”引起了人們的關注。昨天，本報記者採訪了“國創母基金”的發起人國開金融有限責任公司(以下簡稱“國開金融”)總裁張旭光以及業內專家，請他們對與母基金相關的問題進行了解讀。

　　母基金概念

　　以股權投資基金為投資對象

　　問：能否就母基金的概念給我們一個通俗的解釋?

　　國開金融總裁張旭光：所謂母基金，通俗地講就是投資于基金的基金。母基金把社會上一些機構投資者的錢集合起來，投資于一些優秀的PE(私募股權投資)/VC(風險投資)。母基金的一個特點在於它的複合性，所以對於投資人來講，它的投資風險更低，收益也更加穩健。

　　問：有業內人士將國創母基金稱為“繼全國社保基金之後第二家國字頭基金”。那麼，國創母基金與社保基金有何異同?

　　渤海證券宏觀分析師杜徵徵：母基金是“基金中的基金”，它于上個世紀70年代起源於美國，是以股權投資基金作為投資對象的特殊基金。社保基金與母基金最本質的區別是，社保基金是直接投資，可直接投資于項目或資産，也可投資于股市;而母基金是投資基金，用募集來的資金投資于PE、VC，資金最終投入實體經濟。

　　成立背景

　　緩解經濟發展中的資金“錯配”

　　問：為什麼國開金融會想到做國內第一隻母基金，它是在什麼背景下誕生的?

　　張旭光：國開金融是國家開發銀行的全資子公司，目前國內銀行業唯一具有人民幣股權投資功能的大型機構。國家開發銀行是國內基金業的先行者、先導者，1998年誕生的中國第一隻産業投資基金中瑞投資基金就是由國家開發銀行發起設立的。到目前為止，國家開發銀行已投資並管理著17隻基金，規模超過500億元人民幣，是數量最多、品種最全的國內機構投資人，在這方面有豐富的經驗。

　　中國PE市場一直面臨資金瓶頸的問題。這裡所説的資金瓶頸不僅是指缺少長期資金，還缺少長期機構投資基金，特別是能與機構對接的資金，所以，國家開發銀行利用自己的品牌信用，把機構投資者的錢集合起來，投資于基金，可以起到非常好的橋梁作用，能夠彌補中國基金市場的空缺。

　　與PE市場募資難同時存在的另一個問題，是大量的社會資金找不到好的投資方向，紛紛進入股市、樓市和商品市場尋求短期收益，給國民經濟帶來不少問題，而真正需要資金的實業領域卻面臨“缺血”的困境。我們設立母基金的一個最重要目的，就是希望利用國家開發銀行的品牌和客戶網絡的優勢，打造一個資産管理平臺，對接社會閒置資本和國家産業發展的需求，緩解經濟發展中出現的資金“錯配”問題，推動中國的城市化、工業化進程。

　　資金規模

　　600億元在中國PE市場不算小

　　問：國開金融這次發起成立的母基金總規模為600億元人民幣，有人認為這一資金規模不算大，對此你怎麼看?

　　張旭光：600億元人民幣的總規模和一個公募基金相比，並不是很大，跟美國成熟的PE來比也不是很大，美國一個大的PE公司管理的基金都達幾百億美元，比如哈佛大學校友基金會就管理著300多億美元。但是，對於中國來講，PE市場剛剛興起，600億元人民幣也算是一個龐大的數字了，因為目前來講，國內PE大概有兩三千家，規模都非常小，大概從幾千萬元到幾十億元不等，規模最大的人民幣PE也不超過100億元人民幣。所以説，600億元對於起步中的中國PE市場來講，是一個不算小的數字。

　　我認為，這600億元對中國整個PE市場的健康發展會起到非常積極的作用。舉個例子，我們2009年發起設立了蘇州工業園區創業投資引導基金，它的規模只有10億元人民幣，但是它投資了14隻小基金，投向了200個企業。所以，這600億元接下來會起到非常好的撬動作用，會帶著大量的社會資金進入實體經濟，服務於企業的升級改造和科技創新。

　　參與對象

　　一般自然人不能參與母基金

　　問：普通投資者可以參與投資母基金嗎?

　　北京大學經濟學院金融系主任、北京私募股權基金協會副會長何小峰：一般自然人並不能參與母基金，私募股權投資是一種缺乏流動性的長期投資行為，如果資本持有量很小的機構和個人參與的話，實際上會給自身造成巨大的資金壓力。所以從相對長的一段時間來看，母基金都只是針對資本持有量比較大的個人和機構募資。據了解，國創母基金的募資對象主要是全國社保基金和大型保險機構。

　　影響

　　不直接影響股市

　　問：國創母基金運行後，對於資本市場會有哪些直接或間接的影響?

　　何小峰：母基金所募集的資金最終是通過PE、VC進入實體經濟，而並不像公募基金的資金那樣直接投資于資本市場。所以，母基金不對股市走勢産生直接影響，但母基金的運行對股市的良性循環是有好處的。